Золото – это тоже деньги. Когда-то оно выполняло функцию средства платежа, сейчас чаще всего используется как средство сбережения. Однако сущность драгметалла осталась прежней. Это своеобразная валюта, анти-доллар, которая реагирует на монетарную политику ФРС гораздо больше, чем на динамику спроса и предложения физического актива. Именно поэтому готовность американского центробанка продолжать цикл ужесточения денежно-кредитной политики влияет на котировки XAUUSD гораздо больше, чем рекордный с 2012 импорт швейцарского золота Турцией на фоне взлета инфляции к 85%.
В основе курсообразования драгметалла и доллара США лежат одни и те же факторы: ставки ФРС и долгового рынка, которые взаимосвязаны. Инвесторы предполагают, какой должна быть максимальная в текущем цикле ставка по федеральным фондам. Если фактическая стоимость заимствований к ней приближается, рынки считают, что Федрезерв хорошо выполнил свою работу. Ему можно себе позволить присесть на обочину, а то и вовсе отметиться «голубиным» разворотом, что ослабляет позиции индекса USD и способствует росту XAUUSD. Так было в ноябре-январе.
В феврале предполагаемый пик ставки по федеральным фондам стал отдаляться от ее фактического значения. В результате возник потенциал роста стоимости заимствований, доходность 10-летних казначейских облигаций на расстояние вытянутой руки приблизилась к отметке 4%, которую в прошлом году переписала впервые с 2008, а доллар США укрепился. Пришлось золоту отказаться от идеи взлета выше $2000 за унцию. Его карточный домик был разрушен, а под обломками оказалось множество «быков». Они с ужасом вспоминают события апреля 2021, когда пересечение графика с 50-дневной скользящей средней обернулось новой волной распродаж. Похожая ситуация имеет место и сейчас.
Динамика золота и 50-дневной скользящей средней
Золото – это защитный актив. Он хорошо себя чувствует в условиях слабой экономики, ожидания поддержки которой со стороны ФРС и других центробанков в виде дешевой ликвидности способствуют росту котировок XAUUSD. Последние отчеты показали, что экономика США сильна. И в настоящее время умы инвесторов занимает вопрос, действительно ли устойчивый рост ВВП будет означать устойчиво высокую инфляцию? Если так, то ставка по федеральным фондам вырастет выше 5,5%, вера во что приводит к укреплению доллара и держит золото в черном теле.
Что дальше? Многое будет зависеть от статистики по американским рынку труда и инфляции за февраль, которая увидит свет в первой половине марта. Затем состоится заседание ФРС с обновленными прогнозами. Если данные начнут ухудшаться, рынок воспримет сильную январскую статистику как шум, и индекс USD пойдет вниз. К драгметаллу вернется былая слава.
Технически нисходящее движение золота в направлении пивот-уровня $1807 и зоны конвергенции $1775-1782 за унцию набирает обороты. Продажи с такими таргетами сохраняют свою актуальность, однако отбой станет сигналом для разворота.
