Продавай, когда все покупают. В последнее время в адрес евро звучит предостаточно хвалебных слов, чтобы можно было начать от него избавляться. На Forex говорят о дивергенции в монетарной политике ЕЦБ и ФРС. О том, что США приближаются к рецессии, а еврозона сможет избежать спада. Все это подняло котировки EURUSD к годовому максимуму, но замахнуться на большее «быки» не смогли. А ведь у евро есть уязвимое место, о котором мало кто вспоминает.
В 2022 региональная валюта шла на дно и достигла паритета с американским долларом из-за вооруженного конфликта на Украине и связанного с ним энергетического кризиса. С тех пор много воды утекло. Цены на газ существенно снизились, что позволило EURUSD расправить крылья. Поклонников евро успокаивает тот факт, что нынче запасы голубого топлива заполнены на 59%, что выше средних уровней.
Однако история знает как минимум один прецедент, когда последствия энергетического кризиса носили структурный характер и привели к длительному ослаблению валюты. Речь идет о катастрофе на Фукусиме в 2011. Масштабный уход Японии от ядерной энергетики привел к перманентному дефициту торгового баланса и падению курса иены на 40% с конца 2010.
Нечто подобное происходит в настоящее время в еврозоне. С сентября 2021 в валютном блоке не было зафиксировано ни одного положительного сальдо внешней торговли. Что раньше верой и правдой служило евро, теперь его топит.
Динамика торгового баланса еврозоны
Безусловно, курс валюты зависит от потоков торгового и инвестиционного характера, однако резкое изменение последних – очень тревожный сигнал. Он позволяет Danske Bank прогнозировать падение EURUSD до 1,06 и 1,03 через 6 и 12 месяцев. При этом консенсус-оценка экспертов Bloomberg составляет 1,12 на конец 2023. Оптимисты и вовсе видят пару на уровне 1,2.
На мой взгляд, многие «бычьи» факторы уже учтены в курсе евро. Здесь и способность валютного блока избежать рецессии, и повышение ставки по депозитам ЕЦБ до 3,75%. Вместе с тем, последний опрос специалистов Bloomberg свидетельствует, что стоимость заимствований начнет снижаться уже в октябре. И наиболее вероятным поводом для этого является спад в экономике.
Прогноз по ставке по депозитам ЕЦБ
Более слабая статистика по ВВП еврозоны за первый квартал должна еще больше раздуть страхи. Экономика выросла на скромные 0,1%, не дотянув до прогнозов экспертов Bloomberg. При этом ускорение инфляции в Испании и Франции подливает масла в огонь. Чем больше ЕЦБ будет ужесточать денежно-кредитную политику, чем выше риски рецессии.
Таким образом, у евро есть своя ахиллесова пята. И не одна. Это позволяет рассуждать о коррекции EURUSD. Особенно если ФРС на майском заседании окажется большим «ястребом», чем предполагается.
Технически «медведям» не терпится отыграть разворотный паттерн Anti-Turtles. Падение ниже справедливой стоимости на 1,0975, как было отмечено ранее, позволит нарастить сформированные при возврате ниже важного уровня 1,1 шорты.
