Все говорят о неминуемом падении американской валюты. Как только ФРС приостановит текущий цикл ужесточения и перейдет к снижению ставок, гринбек рухнет. А что если это не так? Давайте разберемся, какие шансы есть у доллара и почему в текущем году его обвал маловероятен даже при самом голубином сценарии.
Доллар теряет доверие
Сегодня все внимание валютных трейдеров приковано к заседанию ФРС по вопросам денежно-кредитной политики. Учитывая текущую ситуацию с инфляцией, которая по-прежнему далека от таргета в 2%, большинство участников рынка считают, что в мае регулятор продолжит ужесточать монетарные условия.
В настоящее время фьючерсные рынки оценивают вероятность того, что ставки в США снова вырастут на 25 б.п., в 86%. Однако перспектива очередного повышения показателя больше не стимулирует рост доллара.
Напротив, сейчас гринбек находится в очень подавленном состоянии и рискует упасть после заседания FOMC еще сильнее, если сегодняшняя риторика Федрезерва покажется инвесторам более голубиной.
Опасения трейдеров по этому поводу небезосновательны: положение американского финансового сектора остается шатким, что подтверждают недавние проблемы с First Republic Bank, а экономика продолжает демонстрировать признаки замедления.
Вчера мы получили очередную порцию макроданных из США, которые еще больше убедили рынок в скором монетарном развороте американского регулятора.
Статистика показала, что в марте количество вакансий в Америке сократилось по итогам уже третьего месяца подряд, а число увольнений выросло до самого высокого за более чем 2 года уровня.
Более слабый рынок труда поможет ФРС в ее борьбе с инфляцией, что избавит американских политиков от необходимости еще выше задирать процентную ставку.
Ослабление ястребиных настроений инвесторов в преддверии заседания ФРС оказало сильное давление на доходность US Treasuries. Во вторник доходность 10-летних бондов снизилась на более чем 13 б.п., что негативно отразилось на динамике доллара.
По итогам вчерашних торгов индекс DXY просел к корзине основных валют на 0,25% и достиг уровня 101,93.
Аналитик Sumitomo Mitsui Banking Corp. Рета Абэ прогнозирует дальнейшее ослабление американской валюты. Если сегодня мы услышим хоть малейший намек на возможную паузу в текущем цикле ужесточения ФРС, это, скорее всего, отправит доллар в свободное падение по всем направлениям. По оценкам эксперта, USD может спикировать ниже 100.
Конечно, существует и противоположный сценарий, который предполагает возвращение доллара к росту на ястребиных заявлениях ФРС.
– Мы ожидаем, что председатель ведомства Джером Пауэлл будет настроен более агрессивно по сравнению с ожиданиями трейдеров, поскольку инфляция в США по-прежнему слишком высока, а рынок труда все еще очень напряжен, хотя в последнее время оба показателя продемонстрировали обратную динамику, – отметил аналитик Commonwealth Bank of Australia Джозеф Капурсо.
Если сегодня Дж. Пауэллу удастся потушить пожар спекуляций по поводу неминуемого разворота ФРС в голубином направлении, доллар может показать параболический рост по всем фронтам.
– Инфляция в США остается упорно высокой, и если ценовое давление не вернется к целевому показателю ФРС в ближайшее время, рыночные ожидания относительно скорого снижения ставок в Америке и ослабления доллара не оправдаются, – заявил на днях стратег The Bank of America Афанасиос Вамвакидис.
Еще 3 причины для роста USD в 2023 году
Окей, предположим, что скептики окажутся правы и не сегодня завтра ФРС все-таки реализует самый кошмарный для долларовых быков сценарий.
Приостановка ужесточения и переход к более низким ставкам, безусловно, окажут негативное влияние на курс гринбека, но его падение, скорее всего, не будет таким критичным, как это описывают многие эксперты.
Аналитики Bloomberg не считают голубиный разворот ФРС приговором для доллара. По мнению экспертов, даже в таких условиях гринбек найдет лазейки для дальнейшего роста, тем более что факторы, способствующие его подъему, лежат на поверхности. Давайте узнаем, что же может выступить трамплином для USD в текущем году.
1. Страсти вокруг потолка госдолга
В американском Конгрессе продолжают разгораться нешуточные баталии по поводу повышения потолка государственного долга США.
Республиканцы и демократы никак не могут прийти к компромиссу по этому вопросу, что, по мнению министра финансов Джанет Йеллен, создает прямую угрозу дефолта.
На старте недели чиновница открыто заявила, что уже к началу лета у ее ведомства могут закончиться наличные деньги и США объявят дефолт по своим долгам, если к этому времени законодатели не решат тупиковую ситуацию с госдолгом.
Напомним, что перед американским Конгрессом подобная дилемма стоит уже не в первый раз. В 2011 году государственный долг Америки достиг установленного законом лимита, что также подчеркнуло острую необходимость увеличения планки.
Долгие споры республиканцев и демократов по этому поводу спровоцировали риск дефолта, что в конечном итоге привело к резкому укреплению американской валюты. 12 лет назад гринбек вырос на более чем 2% буквально в течение месяца.
Эксперты The Goldman Sachs проводят параллель между событиями 2011 года и сегодняшними реалиями, считая, что ситуация может повториться.
2. Риск замедления экономического роста
Рост опасений по поводу дефолта вкупе с жесткими денежно-кредитными условиями в стране значительно повышает риск рецессии для американской экономики.
Такая перспектива может быть выгодной для доллара, который считается активом-убежищем. В периоды кризисов, как правило, инвестиционная привлекательность защитного USD повышается.
Аналитики The Capital Economics проанализировали рецессии в США начиная с 1983 года и пришли к выводу, что все они, за исключением лишь одной, привели к укреплению американской валюты.
Эксперты ожидают, что США столкнутся с замедлением экономического роста во втором или третьем квартале, в результате чего курс доллара может вырасти на 10% в течение следующих нескольких месяцев.
3. Скачок индекса волатильности
В настоящее время месячный индекс волатильности валютных курсов G-10 от The J.P. Morgan Chase близок к минимальному с весны 2022 года уровню. Обычно такая ситуация предшествует более резким колебаниям котировок в пользу американской валюты.
По данным агентства Bloomberg, только за последний год было 6 случаев, когда показатель The J.P. Morgan Chase подскочил на более чем 1%. Каждый такой скачок привел к росту индекса DXY.
Резюме
На данном этапе риск снижения американской валюты крайне высок. Если политика ФРС станет менее ястребиной, это приведет к ослаблению доллара. Но не стоит забывать и о других ценообразующих факторах. Как видим, у гринбека есть немало возможностей для роста, поэтому его апокалипсис может снова отложиться.
