По итогам вчерашних торгов пара EUR/USD потеряла около 50 пунктов и финишировала в районе 1,1010.
В фокусе внимания инвесторов в четверг были итоги очередного заседания ЕЦБ.
После оглашения вердикта регулятора по монетарной политике евро сначала подскочил до 1,1080, а затем упал до 1,0995, прежде чем несколько сократить потери.
Накануне ЕЦБ повысил ставку по депозитам на 25 базисных пунктов, до 3,25%, что последовало за беспрецедентной серией повышений на 75 и 50 б.п. с июля прошлого года и ознаменовало замедление темпов ужесточения денежно-кредитной политики.
Однако поскольку инфляция в зоне евро по-прежнему остается упрямо высокой, ЕЦБ изо всех сил старался заявить, что стоимость заимствований должна будет расти и дальше.
«Мы не делаем паузу – это предельно ясно», – сообщила президент ЕЦБ Кристин Лагард на пресс-конференции.
«Мы знаем, что нам еще многое предстоит сделать», – добавила она.
К. Лагард отметила, что процентные ставки еще не являются достаточно ограничительными, чтобы снизить инфляцию до целевого уровня ЕЦБ в 2%, и намекнула на будущие политические решения, предположив, что на карту может быть поставлено более одного дополнительного повышения ставки.
Она также отвергла мнение о том, что если Центральный банк США приостановит повышение ставок, регулятору денежно-кредитной политики еврозоны придется сделать то же самое.
«ЕЦБ не зависит от ФРС», – подчеркнула К. Лагард.
Хотя европейский ЦБ указал на то, что грядет дальнейшее повышение ставок, его собственные признания того, что агрессивное ужесточение дает о себе знать, позволили инвесторам предположить, что пик ставок в еврозоне уже не за горами.
Денежный рынок прогнозирует, что ставки в валютном блоке достигнут максимума на уровне 3,65% к сентябрю.
ЕЦБ вынужден замедлять темпы ужесточения денежно-кредитной политики в свете выхода данных, показывающих, что экономика еврозоны едва растет, а банки закрывают свои кредитные краны.
«Европейский центральный банк повысил свою процентную ставку на 25 б.п. и, похоже, вступил в заключительную стадию текущего цикла ужесточения», – считают стратеги ING.
«В нынешней, очень сложной макроэкономической среде с запоздалым воздействием предыдущих повышений ставок, банковскими потрясениями и сдержанным ростом, но все еще липкой инфляцией, ЕЦБ будет действовать более осторожно», – заявили они.
«Похоже, что ожидания повышения ставки ЕЦБ достигли пика, что повышает вероятность того, что краткосрочный пик для обменного курса евро по отношению к доллару также достигнут», – добавили в ING.
Специалисты Deutsche Bank не согласны с этой точкой зрения и прогнозируют, что евро поднимется до самого высокого уровня с 2021 года, поскольку доллар должен ослабнуть, так как ФРС сигнализирует о приостановке повышения ставок, а ЕЦБ продолжает ужесточать политику.
«Мы ждем, что к середине года курс EUR/USD достигнет 1,1500. Хотя ФРС сейчас кажется готовой к паузе, ЕЦБ, возможно, еще есть над чем работать, и мы думаем, что он ускорит свою программу QT», – сообщили они.
Commerzbank изменил свой прогноз по EUR/USD и ожидает, что пара вырастет к 1,1400 до конца текущего года.
«В настоящее время евро, вероятно, выиграет от ограничительного подхода ЕЦБ, в то время как ФРС, вероятно, начнет сигнализировать о снижении ставок в течение года, что должно оказать давление на доллар», – сказали экономисты банка.
«Мы скорректировали наш прогноз по EUR/USD и видим возможности для роста пары до уровня 1,1400 до конца года», – отметили они.
Последние данные американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) свидетельствуют о том, инвесторы сейчас удерживают самую большую длинную позицию по евро с конца 2020 года.
Большая часть рыночного оптимизма по единой валюте обусловлена ожиданием того, что ЕЦБ повысит процентные ставки как минимум еще на 50 базисных пунктов в ближайшие месяцы. В отличие от США, трейдеры не прогнозируют снижения ставок в еврозоне в этом году.
Однако планка сейчас установлена довольно высоко для того, чтобы ЕЦБ еще больше усилил свою «ястребиную» позицию. Напротив, если ЕЦБ разочарует участников рынка более мягким, чем ожидается, подходом к монетарной политике, это поставит евро под угрозу падения.
Что касается ФРС, если потрясения в банковском секторе США не перерастут в серьезный финансовый кризис, национальный рынок труда останется напряженным, а инфляция сохранится высокой, повышение ставки регулятором в июне может стать целесообразным.
«Если инфляция в США останется устойчивой, то, следовательно, ФРС должна будет работать более интенсивно в плане ужесточения политики, чем в предыдущих циклах, чтобы подтолкнуть инфляцию обратно к целевому уровню 2%. Доллар, вероятно, получит поддержку, если рынок понизит свои ожидания в отношении снижения ставок в 2023 году», – заявили аналитики Rabobank.
«В ближайшие месяцы евро, вероятно, будет приспосабливаться к ослаблению экономики еврозоны. Это означает, что восходящий импульс в паре EUR/USD, сохраняющийся с 4 квартала прошлого года, возможно, близок к достижению пика», – считают они.
Rabobank видит риск снижения курса EUR/USD во второй половине этого года до 1,0600.
Экономисты Danske Bank не ожидают снижения ставок ФРС в этом году и полагают, что пара EUR/USD упадет до 1,0600 в течение следующих шести месяцев.
«На данный момент мы придерживаемся мнения, что ФРС сохранит ставки без изменений до конца года. Если мы окажемся правы в своем прогнозе, то относительные ставки окажут поддержку доллару во втором полугодии, поскольку рынки ожидают снижения ставок ФРС примерно на 70 б.п. до конца года. В сочетании с условиями торговли, дифференциалом роста и относительной стоимостью единицы рабочей силы мы ожидаем, что пара EUR/USD опустится к 1,0600 в течение 6 месяцев», – сообщили они.
При этом для «медведей» по евро потенциальный энергетический кризис в Старом Свете является более важным фактором, чем денежно-кредитная политика в долгосрочной перспективе.
Валютный блок является нетто-импортером энергии, и природный газ составляет четверть его энергобаланса.
Европейские цены на природный газ отошли от рекордно высокого уровня, достигнутого в прошлом году, но по-прежнему вдвое превышают уровень двухлетней давности. Фьючерсы на ближайшие месяцы колебались в районе €39 за мегаватт-час, и Energy Aspects прогнозирует их рост до €47,20 в ближайшие месяцы и €71,80 позже в этом году.
«Мы думаем, что в форвардных ценах на природный газ есть определенная степень самоуспокоенности», – сказали специалисты BlueBay Asset Management. По их словам, возможные риски для поставок энергоносителей включают засуху, которая препятствует использованию водных путей Германии для транспортировки угля, или прекращение поставок газа по российскому трубопроводу.
Возможность роста биржевой цены на природный газ в Европе выше €100 за мегаватт-час перед следующей зимой очень реалистична, считают эксперты Goldman Sachs. Ранее они ожидали ралли котировок на газовом рынке в августе, но допускают, что оно произойдет позже. Самое пугающее в данной ситуации – это раннее наступление холодов в Европе, отмечают в банке.
Стратеги Danske Bank считают, что высокие цены на газ подтолкнут евро к $1,06 через шесть месяцев и к $1,03 через двенадцать месяцев.
Некоторые аналитики предупреждают, что высокие цены на газ продолжат оказывать давление на торговый баланс еврозоны и прогнозируют, что единая валюта может вернуться к паритету с долларом.
В частности, Робин Брукс, главный экономист Института международных финансов, оценивает справедливую стоимость евро в $0,90, что примерно на 18% ниже текущих уровней.
В пятницу EUR/USD консолидируется в узком диапазоне, поскольку участники рынка ждут данных по рынку труда США за апрель, которые помогут основной валютной паре определиться с направлением движения.
В случае, если отчет по американской занятости покажет, что условия на рынке труда остаются напряженными при увеличении числа рабочих мест на уровне или выше 250 тыс. в сочетании с высокой заработной платы, участники рынка могут переоценить вероятность повышения ставки ФРС еще на 25 базисных пунктов в июне.
При таком сценарии доллар может набрать силу в преддверии выходных, что обернется потерями для EUR/USD.
С другой стороны, разочаровывающий отчет NFP с цифрами, близкими к 100 тыс., должен подтвердить паузу в цикле ужесточения политики ФРС и даже оживить ожидания снижения ставок в США позже в этом году.
В таком случае гринбек вновь окажется под «медвежьим» давлением, что послужит попутным ветром для EUR/USD и поможет ей завершить неделю в плюсе.
Чтобы возобновить восходящий тренд, паре необходимо найти прочную точку опоры выше отметки 1,1050, что позволит EUR/USD закрепиться выше годового максимума в районе 1,1090, а затем нацелиться на область 1,1130.
Между тем 21-дневная скользящая средняя на 1,0980 выступает в качестве ближайшей поддержки. Пробой этого уровня обусловит повторный тест недельного минимума на 1,0940, прежде чем пара направится к 1,0900.
