Ожидаемым ястребиным сюрпризом заседания FOMC, которое завершилось в среду вечером, стало добавление 50 базисных пунктов к медианной «точке» FOMC 2023 года. Новый график показывает, что только два нынешних члена FOMC не видят необходимости в дальнейшем повышении ставок в этом году. 9 из 18 видят необходимость в еще двух походах, четыре – только в одном и трое – либо в трех, либо в четырех.
Также в пользу укрепления доллара прозвучало озвученное на пресс-конференции главой ФРС. Дж. Пауэллом мнение о том, что мы «говорим о снижении ставок через пару лет». Таким образом ФРС, по всей видимости, пытается создать впечатление о том, что ставка будет удерживаться на высоких уровнях дольше, чем ожидает рынок. Кроме того, что для доллара это бычий сигнал, просматривается и еще одна цель – снижение инфляционных настроений.
Тем не менее рынок фьючерсов не вполне поверил Пауэллу, и в настоящее время прогноз по ставке предполагает еще одно повышение в июле с переходом в диапазон 5,25/5,50%, а вот вероятность второго повышения в сентябре или ноябре оценивается всего в 12%. Соответственно, выраженной бычьей реакции на итоги заседания, как можно было бы ожидать, скорее всего, не будет.
Последние данные по индексу цен производителей США указывают на то, что инфляция, вероятнее всего, продолжит снижение. Общий индекс упал в мае на 0.3%, базовый снизился с 3,1% г/г до 2,8% г/г.
Сегодняшнее заседание ЕЦБ прошло в соответствии с ожиданиями, ставка повышена на 25п., программа реинвестирования APP прекращает свое действие с июля. Прогнозы персонала были пересмотрены в сторону повышения как базовой, так и общей инфляции, при этом, что важно, прогноз на 2025 год составил 2,2%, что выше целевого показателя ЕЦБ. Вероятнее всего, ЕЦБ продолжит повышение ставки, прогнозы становятся все более ястребиными, что на краткосрочной дистанции оказывает евро несомненную поддержку.
USD/CAD
Рост процентной ставки Банка Канады на прошлой неделе послужил основной причиной укрепления канадского доллара. Это решение было мотивировано устойчивым потребительским спросом и упорным инфляционным давлением.
Более слабые, чем ожидалось, данные по рынку труда за май остановили рост луни, но в них по-прежнему присутствуют показатели, свидетельствующие о том, что рынок труда остается напряженным, а рост заработной платы остается сильным – и несовместим с достижением Банком Канады заявленных целей по инфляции. Соответственно, вероятность еще одного повышения ставки в июле довольно высока. Также в пользу дальнейшего укрепления CAD – улучшение внешней торговли.
Чистая короткая позиция по CAD выросла за отчетную неделю на 660 млн, до -2,86 млрд, позиционирование устойчиво медвежье. Расчетная цена не имеет выраженного направления, но находится выше долгосрочной средней с тенденцией к дальнейшему росту.
Неделей ранее мы предположили, что луни будет снижаться. Этот прогноз подтвердился, цель 1.3295/3305 отработана, нисходящее движение усиливается. Поскольку расчетная цена разворачивается вверх, предположим, что наиболее вероятным сценарием будет формирование локального основания вблизи текущих уровней и возврат к середине бокового диапазона, цель 1.3520/50. Менее вероятным выглядит вариант еще одного импульса вниз и прорыв нижней границы горизонтального канала 1.3225 с последующей попыткой уйти из канала ниже, но для такого развития событий нужны дополнительные основания. Если канадцу удастся закрепиться ниже 1.3225, то следующей целью будет 1.3060, ну а с разворотом вверх придется немного подождать.
USD/JPY
В пятницу утром Банк Японии объявит об итогах очередного заседания по монетарной политике. Общее мнение рынка состоит в том, что правление банка единогласно проголосует за сохранение текущей сверхмягкой политики. Глава BoJ Уэда ясно дал понять, что придерживается голубиной позиции и нецелесообразно предпринимать поспешные действия на рост потребительских цен.
Также Банк Японии не ощущает никакого давления, которое может заставить пересмотреть параметры контроля за кривой доходности, рынок облигаций функционирует заметно лучше, чем еще полгода назад.
Еще один аргумент против изменения политики заключается в том, что Банк Японии не будет публиковать прогнозный отчет, а это означает, что члены совета директоров не будут предлагать конкретные прогнозы улучшения базовой инфляции.
Что касается текущего падения иены, то она в значительной степени объясняется лавинообразным ростом спроса на японские акции со стороны глобальных инвесторов, и любые меры по ужесточению могут привести к сильной коррекции фондового рынка.
Чистая короткая позиция по иене вновь выросла за отчетную неделю, прибавив 782 млн, и достигла -9,393 млрд. Позиционирование устойчиво медвежье, расчетная цена выше долгосрочной средней, направлена вверх.
Как и ожидалось, USD/JPY уходит выше, ближайшая цель 140.91 отработана, локальный максимум обновлен, вероятность продолжения роста остается высокой. Ближайшая цель – технический уровень 142.50, достижение этого уровня и закрепление выше границы канала может способствовать развитию восходящего движения.
