На старте этой недели пара доллар–иена изо всех сил пытается вернуться к росту после многодневного сокрушительного падения. Однако попытки сформировать восходящую коррекцию не принесли вчера мажору особых успехов. Он по-прежнему торгуется на 4% ниже 7-месячного максимума, которого достиг в июне, и вряд ли сможет сильно отскочить от дна в ближайшей перспективе. Разбираемся, почему многие эксперты считают актив USD/JPY обреченным на падение.
Конец монетарной дивергенции
В прошлом году пара USD/JPY была лучшим долларовым мажором, а в этом рискует, наоборот, оказаться в списке главных лузеров на валютном рынке, поскольку фундаментальная картина начинает меняться в пользу иены.
Долгое время ключевой движущей силой для доллара была ястребиная политика Федрезерва, но сейчас появились очень веские основания полагать, что регулятор почти приблизился к завершению своего текущего цикла ужесточения.
На минувшей неделе инвесторы получили сразу два слабых инфляционных релиза из США, что укрепило мнение о том, что июльское повышение ставок будет, скорее всего, последним в текущем году.
Дефляционный шок, повлекший за собой всплеск голубиных настроений относительно дальнейшей политики ФРС, резко изменил расстановку сил на валютном рынке. На этом фоне гринбек ушел в глубокий штопор по всем направлениям, но самые серьезные потери понес в тандеме с иеной. 
Минимумом прошлой недели для актива USD/JPY стал уровень 137,2, хотя еще совсем недавно котировка торговалась у отметки 145, взятие которой в конце 2022 года послужило для японских властей поводом провести валютную интервенцию в поддержку своей национальной валюты.
В последние дни опасения трейдеров по поводу вмешательства Токио в рынок полностью потеряли свою актуальность, ведь укреплению иены сейчас способствуют не только надежды на скорое завершение антиинфляционной кампании в США, но и спекуляции по поводу возможного сдвига BOJ в ястребиную сторону.
Напомним, японский Центробанк остается единственным крупным регулятором, кто до сих пор придерживается ультрамягкой политики и сохраняет отрицательные процентные ставки, несмотря на растущую инфляцию.
До недавнего времени Банк Японии считал рост цен в стране временным явлением и прогнозировал ослабление инфляционного давления в текущем финансовом году.
Однако многие эксперты уверены, что неожиданно сильное повышение заработной платы в мае может вынудить BOJ изменить свое мнение, поскольку рост заработной платы считается главным условием для достижения устойчивой инфляции в стране.
Сейчас инвесторы с нетерпением ожидают следующей недели, на которой японские чиновники должны представить обновленный прогноз инфляции на 2023 финансовый год. По мнению аналитиков, они не смогут проигнорировать позитивную статистику по заработной плате и, скорее всего, повысят свои оценки в отношении дальнейшего роста цен.
Если такое произойдет, это значительно усилит рыночные спекуляции по поводу того, что центральный банк может начать сворачивать свою ультрамягкую ДКП раньше, чем ожидается сейчас.
Также в ближайшие дни иена может получить существенную поддержку, если BOJ оправдает ожидания трейдеров и проведет коррекцию механизма контроля кривой доходности на своей июльской встрече.
При таком сценарии мажор USD/JPY может снова перейти к резкому снижению, даже несмотря на очередной раунд повышения ставок в США, который также ожидается на следующей неделе.
Если июльские заседания ФРС и BOJ предоставят инвесторам еще больше доказательств в отношении того, что Штаты могут в скором времени прекратить борьбу с инфляцией, а Япония, наоборот, начнет двигаться в ястребином направлении, это усилит ожидания рынка относительно приближающегося конца монетарной дивергенции, что окончательно поставит крест на паре USD/JPY.
По прогнозам аналитиков ING, к концу года доллар подешевеет против иены до уровня 130, а их коллеги из The Goldman Sachs видят потенциал для снижения актива USD/JPY до 125 во втором полугодии.
Более отдаленные перспективы также являются мрачными для пары доллар–иена. Большинство экспертов ожидают продолжения медвежьей динамики гринбека в 2024 году, поскольку американский Центробанк начнет снижать ставки.
– Когда цикл ужесточения ФРС превратится в цикл смягчения, это, скорее всего, сильно потянет доллар вниз. Есть риск того, что на этом фоне USD может вступить в многолетний нисходящий тренд, – предупредил стратег Standard Bank Стивен Бэрроу.
Ближайшие перспективы USD/JPY
На текущей неделе нас ждет практически пустой экономический календарь, который вряд ли придаст сильный импульс паре доллар–иена.
По прогнозам аналитиков, доллар будет продолжать свои попытки стабилизироваться. Поддержать его может сегодняшняя публикация отчета по розничным продажам США за июнь.
Однако ожидать резкого скачка USD на данных, которые никак не повлияют на курс денежно-кредитной политики США, не стоит. Американская валюта, скорее всего, продолжит торговаться в текущем диапазоне с небольшим смещением вверх.
– О том, что пара USD/JPY стабилизировалась, можно будет сказать только тогда, когда котировка пробьется выше сильного уровня сопротивления на отметке 139,50. До тех пор мажор продолжит оставаться в плену медвежьего тренда, и его путь наименьшего сопротивления будет лежать вниз, – заявили аналитики UOB.
По мнению стратегов Credit Suisse, продавцы могут значительно усилить свое давление, если мы увидим падение актива ниже краткосрочного дна 137,06 (на момент подготовки материала доллар торгуется относительно иены на отметке 138,2). В таком случае следующей стратегической целью для медведей станет уровень поддержки, расположенный в районе 136,15.
Сильная волатильность актива USD/JPY в сторону снижения ожидается на следующей неделе после заседаний Федрезерва и Банка Японии, если, конечно, оба регулятора продемонстрируют свою готовность к монетарному развороту.
