Сегодня ФРС огласит по итогам своего заседания решение по процентным ставкам. Но поднимет ли регулятор ставку, существуют на рынке сомнения, и даже нечто большее, что может в ближайшем обозримом будущем привести к радикальным изменениям расклада сил на рынках.
Напомним, что, согласно консенсус-прогнозу по ставкам по федеральным фондам, сегодня Федрезерв может поднять ключевую процентную ставку с вероятностью 98% на 0.25%, до 5.50%.
Инвесторы, с одной стороны, держат эту вероятность в голове, а, с другой, ожидание сваливания американской экономики в рецессию их не оставляет. И для этих сомнений есть объективные причины, результаты которых сказываются на соотношении доходности трежерис.
Многие полагают, что американской экономике все-таки не удастся избежать рецессии. В первую очередь это связано с тем, что восстановление идет медленно и со скрипом. Но также следует признать, что оно все-таки идет, а значит, вероятность экономического спада в его худшем варианте является низкой. Но, как говорится, скажите это соотношению доходности 10-летних бондов и 2-летних нот. А здесь картинка является предельно ясной.
В нормальной ситуации доходности более долгосрочных государственных облигаций всегда превышают таковые у краткосрочных. Но в критических ситуациях, когда центральные банки начинают повышать процентные ставки, борясь с инфляцией, но при этом национальная экономика испытывает кризисные явления, нередко доходность краткосрочных бумаг начинает превышать доходность у долгосрочных. Это явление называется инверсией.
Например, в настоящий момент наблюдается именно такая картина на американском долговом рынке, где доходность 2-летних бумаг в настоящий момент составляет 4.86%, а 10-летних 3.88%. Такое положение дел объясняется именно ожидаем продолжения цикла повышения процентных ставок и, как следствие, сваливания экономики в рецессию. Чувствительная к росту ставок доходность 2-леток растет, но при этом 10-леток, которые реагируют на состояние экономики, падает, демонстрируя эффект инверсии.
Чем это грозит рынку?
Такое положение дел не может долго длиться, учитывая специфичность американской экономики. А это может стать причиной, как это уже бывало в предыдущие периоды кризисов, старта процесса снижения процентных ставок либо уже к концу года, либо в начале следующего. А это означает начало нового этапа более низких, чем сейчас, процентных ставок. В этом случае следует ожидать перспективного и более заметного ослабления курса доллара и, наоборот, роста спроса на рисковые активы, в первую очередь акции компаний. А это уже путь к надуванию новых финансовых пузырей и старт очередного кризиса, причем на фоне все еще продолжающегося нынешнего.
Мы полагаем, что в ФРС это прекрасно знает и будет стараться не расшатывать экономику дальнейшим повышением ставок. Хотя в наше время может произойти все что угодно.
Прогноз дня:
GBP/USD
Пара торгуется на уровне 1.2900. Решение ФРС не поднимать ставки может привести ее к заметному росту к уровню 1.3145.
USD/JPY
Пара пробила отметку 140.85 и на волне решения Федрезерва оставить уровень процентных ставок без изменений может привести к падению пары к 139.30.
