Золото растет не благодаря, а вопреки. Индекс USD идет вверх, однако драгметалл сумел закрепиться выше важного уровня $1954 за унцию и готов продолжить ралли. Причины нарушения межрыночных связей следует искать на Forex. Основные мировые валюты крайне уязвимы: евро падает из-за слабости экономики еврозоны, фунт – из-за резкого замедления инфляции, иена – из-за нежелания Банка Японии менять монетарную политику. На их фоне доллар США выглядит предпочтительнее, однако у него имеется своя ахиллесова пята.
Речь идет об окончании цикла монетарной рестрикции ФРС. Несмотря на то что Центробанку в настоящее время выгодно сохранять «ястребиную» риторику, данные показывают, что в скором времени придется ставить точку. В первую очередь речь идет о замедлении потребительских цен и цен производителей в США. В результате нынче лай Федрезерва может быть опаснее, чем его укус. Действительно, слишком высоко поднять ставки он не может, а вот за риторикой Джерома Пауэлла инвесторы будут тщательно следить.
Близость цикла монетарной рестрикции ФРС к финишу – не единственный драйвер роста XAU/USD. После серии позитивных отчетов о состоянии экономики США на рынке все чаще можно услышать разговоры о мягкой посадке. Однако для победы над инфляцией, как правило, требуется существенное охлаждение рынка труда. А для этого нужна рецессия. Ожидания спада в американской экономике исторически поддерживали цены на золото.
О рецессии говорит и перевернутая кривая доходности. Индикатор, который давал точные предсказания на протяжении более чем полувека. Если отталкиваться от его среднего значения за 13 месяцев, спад должен наступить еще в 2023. Однако кривая инвертировала за два года до мирового экономического кризиса 2008-2009. Возможно, так будет и сейчас.
Динамика кривой доходности
Ожидания ухудшения состояния экономики США и близость окончания цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС позволяют спекулянтам наращивать длинные позиции по золоту. На неделе к 18 июля управляющие активами довели нетто-лонги по драгметаллу до максимальных отметок с начала марта 2022. Пока кто-то рассуждает, куда будут двигаться котировки XAU/USD, они активно покупают.
Поддержку золоту оказывает улучшение конъюнктуры рынка физического металла. Его потребление в Китае в январе-июне увеличилось на 16,4% и достигло отметки 554,9 т. Лидером роста стал спрос на золотые слитки и монеты, который увеличился на 30,1%, до 146,1 т.
Ралли XAU/USD накануне оглашения результатов июльского заседания FOMC говорит о том, что «быки» не боятся Федрезерва. Чтобы он ни говорил, политика зависимости от данных оказывает поддержку драгметаллу. Естественно, пока статистика свидетельствует о замедлении инфляции.
Технически на дневном графике золота продолжается реализация паттерна Волны Вульфа. Его таргеты на $1990 и $1998 за унцию сохраняют свою актуальность. А отбой от уровня $1954 позволил нам нарастить ранее сформированные лонги.
