Активность на валютном рынке остается невысокой в связи с отсутствие значимых макроэкономических данных, основное внимание направлено на публикацию в четверг индекса инфляции в США, после чего возможны какие-то более выраженные движения.
Рисковые активы по-прежнему находятся под давлением, чему причиной слабые данные из Китая, свидетельствующие о снижении мирового спроса. После вчерашних провальных данных по внешней торговле выяснилось, что в Китай пришла дефляция, в июле инфляция ушла на отрицательную территорию -0.3% г/г. В Китае потребительские цены снижаются редко, и на фоне того, что другие страны продолжают борьбу с высокой инфляцией, для мировой экономики в целом это тревожный симптом.
Доллар США остается лидером валютного рынка, в текущих условиях он играет роль основной защитной валюты.
USD/CAD
Канадский доллар получил несколько чувствительных ударов и потерял позитивный настрой против USD. Отчет по рынку труда за июль показал снижение количества новых рабочих мест (-6,4 тыс.), в то время как прогнозировался рост в 21.1 тыс., что особенно заметно на фоне хорошего роста в июне (+59.9 тыс.).
Уровень безработицы вырос с 5.4% до 5.5%, и что более важно, выросла средняя заработная плата с 3,9% г/г до 5% г/г. Рост средней заработной платы является для луни фактором бычьим, поскольку подпитывает высокую инфляцию, но при одновременном замедлении экономики этот фактор начинает действовать уже против.
Индекс деловой активности Ivey в июле ушел в июле на территорию сокращения, показав многомесячный минимум 48.6п, что свидетельствует об замедлении экономики, в то же время ценовой субиндекс вырос до 5-месячного максимума с 60.6п до 65.1п.
Канадская экономика в одночасье потеряла преимущество, которое позволяло рассчитывать на устойчивый рост CAD. Инфляция по-прежнему сильна, и для ее купирования логично ожидать дальнейших действий Банка Канады, эти ожидания в пользу укрепления CAD, но одновременно с этим замедление активности при дальнейшем ужесточении монетарной политики может привести экономику Канады к рецессии, что, напротив, ограничивает решимость Банка Канады.
Нестабильное равновесие лишает канадскую валюту преимущества, бычий импульс стал слабее, и теперь нужно ожидать новых данных.
Чистая длинная позиция по CAD незначительно выросла за отчетную неделю, позиционирование нейтральное, а вот расчетная цена после публикации провального отчёта по занятости развернулась вверх и ушла выше долгосрочной средней.
Разворот вверх расчетной цены резко снижает шансы на возобновление уверенного снижения USD/CAD. В настоящий момент пара торгуется вблизи середины коррекционного медвежьего канала, и, если со стороны канадца не появится какого-нибудь дополнительного аргумента, вероятность продолжения роста останется высокой. Долгосрочная цель – верхняя граница канала 1.3690/3720, поддержка 1.3350/70.
USD/JPY
Основной вопрос, ответ на который решит дальнейшую судьбу японской иены, по-прежнему заключается в том, насколько решительно Банк Японии готов действовать с целью снижения внутренней инфляции или он по-прежнему будет занимать выжидательную позицию, прибегая к косметическим корректировкам текущей монетарной политики.
Возможные ястребиные шаги Банка Японии заключаются в двух возможных действиях - либо полный отказ от политики контроля кривой доходности (YCC), либо отказ от отрицательных процентных ставок. Любые действия в эту сторону рынок воспримет как ястребиный сигнал, который приведет к укреплению иены. И напротив, сохранение текущей политики будет неизбежно способствовать дальнейшему ослаблению иены.
Последние комментарии чиновников BoJ, которые они дали после заседания 28 июля, осторожны и не дают оснований ожидать каких-либо решительных шагов. Например, заместитель главы BoJ Учида заявил на пресс-конференции, что Банк «думает о выходе из монетарного смягчения, но не видит причин для каких-то действий в обозримой перспективе», и что до принятия таких решений «еще далеко».
Иными словами, политика «выжидать» сохраняется. Иена может начать укрепление в текущих условиях только в том случае, если будут усиливаться негативные тенденции в мировой экономике, в результате которых заметно вырастет спрос на защитные активы. Пока причин для такого сценария нет - нет и причин для укрепления иены.
Чистая короткая позиция по иене незначительно выросла за отчетную неделю и утвердилась чуть выше -7 млрд, спекулятивное позиционирование уверенно медвежье. Расчетная цена выше долгосрочной средней и нацелена на продолжение роста.
Развитие восходящего движения для USD/JPY по-прежнему остается основным сценарием, несмотря на попытку консолидации вблизи уровня 143. Неделей ранее мы обозначили в качестве цели локальный максимум 145.06 как условие развития бычьего импульса, а в качестве долгосрочной цели - верхнюю границу канала 147.30/70. Эти цели остаются актуальными, и могут быть скорректированы только в случае действительно значимых изменений со стороны Банка Японии в денежно-кредитной политике. Пока изменения носят косметический характер, доллар объективно сильнее в этой паре.
