Человек предполагает, а Бог располагает. Вряд ли ЕЦБ рассчитывал, что повышение ставки по депозитам до 4% вызовет такую бурную реакцию рынка! Вместо того чтобы вырасти, евро камнем рухнул вниз. Региональная валюта готова зафиксировать самую длинную недельную серию поражений с начала своего существования. И все потому, что инвесторы восприняли спич Кристин Лагард как сигнал о завершении цикла монетарной рестрикции и стали продавать EUR/USD.
ЕЦБ недоволен. Причем дважды. Мало того что евро упал, так еще и на Forex стали активно обсуждать тему снижения ставки по депозитам. Деривативы прогнозируют ее резку до 3,75% в 2024, что на 75 б.п. ниже текущего уровня. Ожидания монетарной экспансии способствуют снижению доходности европейских облигаций, котировок EUR/USD и ослабляют финансовые условия. ЕЦБ, напротив, нужно их ужесточение, чтобы эффективно бороться с инфляцией. Неудивительно, что Кристин Лагард и на пресс-конференции, и спустя сутки после нее заявила, что вопросы снижения стоимости заимствований на сентябрьской встрече Управляющего совета не обсуждались.
Динамика рыночных ожиданий по ставке по депозитам ЕЦБ
Очевидно, что повод для разговоров дал сам ЕЦБ, снизивший прогнозы роста ВВП еврозоны на 2023-2024. И хоть в них не присутствует спад, рынок не поверил Центробанку. Вера в ослабление денежно-кредитной политики связана с ожиданиями рецессии. При этом некоторые банки прогнозируют, что первое снижение стоимости заимствований произойдет уже в июне.
Европейский регулятор попал в ловушку стагфляции, сочетания высоких цен и вялого роста ВВП. Он посчитал необходимым подать сигнал о завершении цикла монетарной рестрикции и проиграл. Полагаю, ФРС учтет его печальный опыт и предпочтет не говорить, что текущий уровень ставки по федеральным фондам достаточен, чтобы снизить инфляцию к таргету в 2%. Если так, то падение EUR/USD рискует продолжиться. Интересно, где у основной валютной пары дно?
Прогнозы крупных банков по ставке по депозитам ЕЦБ
HSBC считает, что евро достигнет отметки $1,02 до конца 2023, а Capital Economics и вовсе говорит о возвращении к паритету. Настолько велика дивергенция в экономическом росте, значим фактор американской исключительности и уверенность инвесторов в окончании цикла ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ.
Пока не видно, за счет чего EUR/USD может пойти на коррекцию. ФРС не станет ослаблять финансовые условия «голубиной» риторикой, а деловая активность в еврозоне вряд ли существенно улучшиться, чтобы можно было претендовать на откат. Возможно, евро будет черпать силы в новостях из Китая, но пока об этом говорить рано.
Технически на недельном графике EUR/USD события развиваются в соответствии с ожиданиями. Прежде чем вернуться к росту, паре необходимо реализовать таргеты по паттерну Три индейца в области 1,0485-1,057. Готовимся фиксировать прибыль по ранее сформированным шортам и переходить к покупкам евро из зоны конвергенции.
