Китай представлял собой плотину на пути золота вниз. И на рубеже сентября и октября эта плотина рухнула. Ни масштабные покупки драгметалла Народным банком, ни высочайший спрос на физический актив внутри Поднебесной не могли долго удерживать «медведей» по XAU/USD. Уж слишком резким получилось ралли доходности казначейских облигаций США. Уж слишком высоко она взобралась.
Цена драгметалла определяется не инфляцией или ВВП. Она зависит от стоимости денег. Чем выше ставки, тем меньше спрос на золото. Оно не приносит процентного дохода и не в состоянии конкурировать ни с растущими как на дрожжах ставками долгового рынка, ни с крепким долларом США.
Если в 2022 – в начале 2023 доходность казначейских облигаций повышалась на ожиданиях продолжения цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, то летом и осенью в дело вступила устойчивость экономики США к агрессивной монетарной рестрикции, масштабная эмиссия долгов Казначейством из-за огромного бюджетного дефицита и распродажи бумаг нерезидентами. Проще говоря, покупатели требуют более низких цен, а управляющие активами не видят необходимости держать облигации на руках.
Динамика доходности, эмиссии и портфелей облигаций США
Любопытно, что в основе ралли ставок долгового рынка США лежат те же факторы, которые заставляют XAU/USD падать. Опасения инвесторов по поводу рецессии уступили место ожиданиям мягкой поставки американской экономики, что плохо для золота как актива-убежища. Одновременно сильный рынок труда не позволяет ФРС думать о снижении ставок. Слухи о «голубином» развороте подтолкнули золото выше $2000 за унцию в этом году. Однако как только стало понятно, что ослабления денежно-кредитной политики не будет, по меньшей мере, до середины 2024, драгметалл попал в опалу.
Следует отметить, что взобравшаяся к максимальным отметкам с 2007 доходность 10-летних казначейских облигаций США начинает нарушать принципы межрыночного анализа. Так, имеет место дивергенция в ее динамике и в динамике соотношения меди и золота.
Динамика доходности облигаций и соотношения меди и золота
Поклонники долговых обязательств говорят об их фундаментальной недооценке. О том, что в основе ралли доходности лежат эмиссии Казначейства и огромный дефицит бюджета. Однако, возможно, собака зарыта в слишком высокой стоимости драгметалла? Долгое время он удерживался на плаву благодаря Китаю. Однако Поднебесная не всесильна. Ее плотина рухнула, и котировки XAU/USD улетели в бездну.
Таким образом, неблагоприятная конъюнктура валютного и долгового рынков заставляет золото падать. Остановить распродажи способна лишь разочаровывающая статистика по американской занятости за сентябрь.
Технически на дневном графике драгметалла четко отработали паттерны пин-бар и 1-2-3. Это позволило нам сформировать короткие позиции на прорыве пивот-уровня на $1895 за унцию. При возвращении золота к $1833 фиксируем оставшуюся часть прибыли и разворачиваемся.
