В среду гринбек продолжает бороться за направление движения после того, как накануне закрылся на отрицательной территории второй день подряд.
В целом доллар вчера держался более уверенно, чем в понедельник, когда он снизился почти на 0,4%.
В европейские часы торгов вторника «американец» вырос примерно на 0,3%, достигнув локального максимума в области 106,50, но затем отступил и завершил сессию в небольшом минусе.
«Фактически гринбек продолжает консолидироваться в пределах октябрьского торгового диапазона. Более широкое ралли доллара все еще нуждается в некотором техническом откате даже после отступления USD от среднесрочной точки сопротивления 107 в начале месяца», – отметили стратеги Scotiabank.
За последние три месяца «американец» прибавил в весе около 7%.
«Это был действительно хороший рост, и он немного застопорился. Возможно, это выходит за рамки данного этапа ралли и нуждается в небольшой коррекции», – сообщили специалисты Westpac.
В OCBC считают, что доллар, скорее всего, пока останется в диапазоне.
«Более высокие на более длительный срок ставки, относительная устойчивость экономического роста в США и опасения относительно расширения ближневосточного конфликта – вот некоторые из факторов, которые могут оказать поддержку гринбку», – сказали эксперты банка.
«Но недавние менее "ястребиные" заявления представителей ФРС предполагают, что регулятор, возможно, готовит почву для длительной паузы. Это может остановить рост USD», – добавили они.
По словам главы ФРБ Ричмонда Томаса Баркина, проблема прямо сейчас заключается в том, что официальные данные, отслеживающие рост ВВП, розничные продажи, увеличение числа рабочих мест и даже самые последние данные по инфляции, свидетельствуют о гораздо большей силе экономики, чем то, что он слышит, общаясь с представителями предприятий в своем округе.
«Трудно сопоставить эти два факта», – заявил Т. Баркин во вторник.
Он отметил, что более высокая стоимость долгосрочных займов оказывает понижательное давление на спрос, но неясно, как это повлияет на решение Центрального банка США по ставкам через две недели.
«Я понятия не имею, какое мы примем решение на следующем заседании. У нас, как всегда, будут хорошие дебаты», – сообщил Т. Баркин.
Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз считает, что американский ЦБ, возможно, уже достиг пикового уровня ключевой процентной ставки, или же очень близок к этому. Она разделяет точку зрения тех представителей ФРС, которые в последнее время указали на то, что рост доходности трежерис может избавить центральный банк от необходимости дальнейшего повышения ставок.
Глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер в понедельник заявил, что ФРС не следует усиливать давление на экономику путем дальнейшего повышения стоимости кредитования.
«При отсутствии резкого изменения в том, что я вижу в данных и слышу от своих контактов, я считаю, что мы находимся на том этапе, когда мы можем удерживать ставки там, где они есть», – отметил он.
«Потребуется некоторое время, чтобы экономика в полной мере смогла ощутить влияние увеличения стоимости заимствований. Сохранение ставок на прежнем уровне позволит денежно-кредитной политике выполнять свою работу», – добавил П. Харкер.
По его словам, небольшие компании в США испытывает реальные трудности с доступом к капиталу в условиях роста стоимости заимствований.
«Банкиры, с которыми я говорил, опасаются, что просто не смогут реализовать свои бизнес-планы из-за увеличения ставок. Вот почему я думаю, что мы должны удерживать базовую ставку неизменной и не должны в данный момент думать о возможности ее подъема», – сообщил он.
Еще недавно покупка доллара была самой популярной стратегией на Уолл-Стрит, показали обнародованные в минувшую пятницу результаты ежемесячного опроса, проведенного Bank of America.
Привлекательность американской валюты обусловил рост доходности трежерис, в результате которого спреды доходностей между американскими госбумагами и аналогами других развитых стран увеличились в пользу первых, а также сильная макроэкономическая статистика по Соединенным Штатам.
Силу американской экономики подчеркнули опубликованные во вторник данные.
Так, розничные продажи в стране увеличились на 0,7% в сентябре по сравнению с предыдущим месяцем, что более чем вдвое превысило прогнозируемый подъем на 0,3%.
После выхода отчета вероятность того, что ФРС повысит процентные ставки на своем декабрьском заседании, выросла до 40% по сравнению с 25% неделю назад.
Однако сейчас наблюдается переход чиновников ФРС к оценке финансовых условий, поскольку дальнейший ущерб от повышения ставок, вероятно, станет более очевидным со временем для экономики, отмечают аналитики BlackRock.
«Теперь мы видим примерно равные шансы на то, что доходность казначейских облигаций США будет двигаться в любом направлении», – сказали они.
Доходность по 10-летним трежерис может подняться до 5% или выше, если премия за срок – компенсация, которую инвесторы требуют за риск владения долгосрочными облигациями – будет расти и дальше, считают стратеги BlackRock.
При этом они предупреждают, что доходность «десятилеток» пойдет в обратном направлении, если давление на ФРС с целью обуздать инфляцию превратится в давление с целью прекратить вредить экономической активности жесткой монетарной политикой.
Риски, связанные со слабыми данными из Соединенных Штатов, могут возрасти, поскольку процентные ставки начинают оказывать негативное влияние на американскую экономику, полагают специалисты Scotiabank.
На первый взгляд может показаться, что даже если Америка столкнется с экономическим спадом, гринбек будет пользоваться спросом в качестве актива-убежища.
Однако долларовым «быкам» следует опасаться возможного структурного изменения отношений между экономическими циклами и спросом на казначейские облигации США.
Государственный долг США в прошлом месяце превысил беспрецедентные $33 трлн, удвоившись за последнее десятилетие. Из-за роста уровня госдолга могут возникнуть опасения, что доходность трежерис не обеспечит необходимой защиты от более высокой инфляции, если эскалация ближневосточного конфликта приведет к усилению ценового давления.
Поэтому есть определенные сомнения, что глобальные инвесторы будут рассматривать более высокие риски рецессии как причину для увеличения вложений в гособлигации США.
Еще в июне американский миллиардер Рэй Далио предупредил, что Соединенные Штаты находятся в начале классического позднего долгового кризиса большого цикла, характеризующегося нехваткой покупателей для своих облигаций.
Эксперты Bank of America скептически относятся к перспективам доллара и призывают продавать американскую валюту на росте, ссылаясь на то, что возможность снижения процентных ставок в США в настоящий момент не учитывается рынком в должной мере.
По их мнению, ФРС может показать наиболее агрессивное снижение ставок среди ведущих Центробанков.
«Мы по-прежнему ожидаем, что в 2024 году экономика США скатится в рецессию и что в ответ на это ФРС снизит ключевую процентную ставку на 100 б.п.», – заявили аналитики Commerzbank.
«При таком сценарии мы считаем вероятным достижение EUR/USD уровней выше 1,1200», – добавили они.
«Однако мы вынуждены констатировать, что экономические перспективы являются неопределенными. Поэтому мы делаем более осторожный прогноз и ждем, что в декабре 2023 года EUR/USD будет торговаться на уровне 1,0600, в марте 2024 года около 1,0900, а июне следующего года вблизи 1,1200», – отметили в Commerzbank.
Обменный курс евро к доллару может выиграть от появления признаков того, что худший период экономического спада в еврозоне, возможно, миновал, а перспективы роста Китая улучшаются. Это может совпасть с пиком оптимизма в отношении способности экономики США превзойти ожидания, считают стратеги ING.
Индекс экономических настроений в еврозоне от ZEW в октябре составил 2,3 пункта, превзойдя ожидаемые -8 пунктов и предыдущее значение в -8,9, пункта.
«Эти цифры поддерживают повествование о том, что мы уже достигли пика пессимизма в еврозоне, аналогичного тому, что мы наблюдаем в отношении настроений в Китае», – сообщили специалисты ING.
Обнародованные во вторник данные показали, что экономика Поднебесной расширилась на 1,3% в третьем квартале, ускорившись с 0,5% в предыдущем квартале и превысив прогнозируемый рост на 1%.
«Это в значительной степени означает, что целевой показатель роста на этот год в размере около 5% будет достигнут, или даже может быть чуть выше», – сказали эксперты UOB.
Отдельный отчет отразил, что объем промышленного производства в Китае в сентябре увеличился на 4,5% по сравнению с тем же месяцем годом ранее. Значение показателя превзошло ожидаемый подъем на 4,3%.
Кроме того, розничные продажи в стране в прошлом месяце выросли на 5,5% в годовом выражении, что оказалось выше предварительной оценки роста на 4,9%.
Улучшение макроэкономических показателей Китая, наряду с ожидаемым увеличением фискальных и монетарных стимулов со стороны Пекина, должно оказать некоторую поддержку евро, ориентированному на глобальный экономический рост, считают аналитики ING.
«Мы по-прежнему считаем устойчивое ралли EUR/USD преждевременным, учитывая сильное преимущество доллара по ставкам. Улучшение ситуации с ростом в еврозоне могло бы помочь, но ослабление американских данных остается ключом к появлению серьезных возможностей для роста пары на долгосрочном горизонте. При этом нестабильная ситуация на Ближнем Востоке остается большим вопросом относительно направления движения пары в краткосрочной перспективе», – отметили экономисты ING.
«Возможности для снижения доллара пока ограничены, поскольку основное внимание уделяется событиям на Ближнем Востоке», – добавили они.
«То, что доллар не смог укрепиться на фоне более сильных, чем ожидалось, сентябрьских данных по розничным продажам в Соединенных Штатах, подтверждает мнение о том, что волатильная, по сути флэтовая торговля американской валютой с конца сентября отражает активность "позднего цикла", поскольку инвесторы оценивают пик цикла ужесточения ФРС и пик экономики США. Потолок для роста USD в области 107+ выглядит чуть более прочным», – заявили стратеги Scotiabank.
Дрейф пары EUR/USD от верхней части области 1,0500–1,0600 в течение дня говорит о том, что паре еще далеко до устойчивого ралли, но охотники за выгодными покупками, скорее всего, пока будут оставаться активными на снижениях, считают они.
«Неспособность EUR/USD преодолеть сопротивление на уровне 1,0585 в краткосрочной перспективе может привести к возвращению пары в нижнюю часть области 1,0500–1,0600», – сообщили в Scotiabank.
Сохраняющаяся инфляция в еврозоне, вероятно, будет означать, что ЕЦБ оставит процентные ставки на достаточно высоком уровне, в то время как ФРС сможет снизить процентные ставки по мере усиления процессов дезинфляции в США. Это способствовало бы повышению курса евро по отношению к доллару, полагают специалисты Natixis.
Эксперты Danske Bank прогнозируют, что ФРС, скорее всего, сохранит ставки на текущем ограничительном уровне, а не будет повышать их дальше, особенно учитывая недавнее ужесточение финансовых условий в США.
Аналитики ING ждут, что ЕЦБ сохранит ставки на прежнем уровне на следующей неделе, но в основном будет придерживаться «ястребиного» настроя, оставляя дверь открытой для еще одного повышения ставки в декабре, поскольку резкий рост цен на нефть может сделать достижение целевого показателя в 2% в конце 2025 года маловероятным.
Удержит ли доллар свои позиции, будет зависеть от того, превысят ли шансы подъема ставок на декабрьской встрече FOMC 50%, говорят экономисты Societe Generale.
«Мы внимательно следим за техническими индикаторами USD, так как "бычий" импульс показывает признаки истощения, что намекает на потенциальный обвал. Усиление роста в Китае является позитивным моментом для EUR/USD, но достаточно ли этого, чтобы направить пару выше 1,0635? Мы сомневаемся в этом и в идеале хотели бы увидеть значительный откат в бундах, лучшие данные по еврозоне и слабые по США. Спред между доходностями 10-летних американских и немецких госбумаг приближается к отметке 200 б.п., что не является сигналом для добавления длинных позиций по евро», – отметили они.
«Похоже, что не только сухопутные войска израильской армии занимают свои позиции, но и рынок. В паре EUR/USD мало что сейчас происходит, и вопросы денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ пока, вероятно, будут иметь второстепенное значение, поскольку рынок ждет, начнется ли наступление израильских войск в секторе Газа. Если начнется, то когда (вероятно, не во время визита президента США Джо Байдена в Израиль), – сообщили стратеги Commerzbank.
По мнению экспертов, в случае усиления или эскалации конфликта риски в паре EUR/USD будут направлены вниз, поскольку война на Ближнем Востоке может привести к подорожанию энергоносителей, импортируемых в Европу, и усилить опасения по поводу скатывания региона в рецессию.
Ближайшая поддержка для EUR/USD находится на уровне 1,0520, и далее – на 1,0490 и 1,0460.
С другой стороны, первоначальное сопротивление расположено на отметке 1,0590, за которой следуют 1,0630 и 1,0670.
