Золото осенью напоминает воздушный шар. Он надулся, когда начался вооруженный конфликт на Ближнем Востоке. И начал трещать по швам после того, как инвесторы поняли, что война будет носить локальный характер. Она вряд ли выйдет за пределы Израиля и, скорее всего, вот-вот закончится. А значит, ни о каком взлете нефти выше $150 за баррель и драгметалла выше $2200 за унцию речи быть не может.
Ветераны рынка отмечают, что геополитические факторы, как правило, недолговечны. Начало вооруженных конфликтов на Украине и в Израиле повергло финансовые рынки в шок, однако постепенно мировая экономика и рынки адаптировались. Премия за геополитический риск на Ближнем Востоке полностью исчезла из цен на нефть и постепенно уходит от золота. В результате котировки XAU/USD падают даже на фоне слабеющего доллара и снижающейся доходности казначейских облигаций США.
В спокойной обстановке золото реагирует на монетарную политику ФРС. Ее ужесточение обычно приводит к снижению стоимости драгметалла и наоборот. Так масштабные стимулы от Федрезерва во время пандемии обеспечили рост котировок фьючерсов до рекордного максима в $2072 в 2020. Золото перешагнуло отметку $2000 за унцию и в 2023 на фоне кризиса банковской системы США, что увеличивало риски рецессии и на бумаге должно было заставить Джерома Пауэлла и его коллег сделать «голубиный» разворот.
Динамика золота и реальной доходности облигаций США
В текущем году наблюдается существенное расхождение в динамике XAU/USD и реальной доходности казначейских облигаций США. Это обусловлено множеством событий, носящих характер Черного лебедя. Наряду с банкротствами американских банков и кризисом на Ближнем Востоке к ним можно отнести и дедолларизацию. Уход центробанков от доллара США на фоне заморозки российских активов привел к рекордным покупкам драгметалла регуляторами в 2022. Во главе этого процесса стоял и стоит Народный банк Китая. В октябре он увеличил свои золотовалютные резервы на 23 т, до 2215 т. С начала 2023 показатель вырос на 204 т.
По мнению Всемирного золотого совета, рост драгметалла на 10% из-за геополитики не подкрепляется желанием спекулянтов его приобретать, а также увеличением запасов специализированных биржевых фондов. Золоту нужен новый драйвер, чтобы продвинуться выше, однако пока его нет. И эскалацией конфликта на Ближнем Востоке не пахнет, ведь Израиль и США обсуждают, какой будет Газа после уничтожения ХАМАС.
На мой взгляд, дальнейшая судьба XAU/USD будет зависеть от американской инфляции и ФРС. Премия за геополитический риск постепенно исчезает из цен, однако после падения к области $1935-1950 за унцию, инвесторы примут во внимание монетарную политику. Замедление CPI– повод войти в лонги по драгметаллу и наоборот.
Технически на дневном графике золота все еще может произойти трансформация паттерна Акула в 5-0. Поэтому падение котировок ниже $1950 за унцию – повод для продаж. Напротив, отскок от этого уровня позволит покупать драгметалл.
