Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0915, впервые с конца августа обозначившись в области 9-й фигуры. Покупатели eur/usd несколько дней осаждали границы 9-й фигуры и лишь под занавес пятничных торгов совершили резкий рывок, преодолев уровень сопротивления 1,0910 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике). Учитывая характер ценового движения, делать выводы о покорении 9-й фигуры ещё рано. Одно дело – обозначиться на ценовой высоте на волне импульсного роста, и совершенно другое дело – закрепиться на достигнутом уровне. Тем более что пара резко выросла в течение нескольких последних часов пятничных торгов, отражая, в частности, фиксацию коротких позиций.
Впрочем, даже без учёта «финального рывка» можно сделать однозначный вывод о том, что минувшая неделя завершилась убедительной победой покупателей eur/usd. Цена открытия – 1,0685, закрытия – 1,0915. Пара за 5 дней поднялась более чем на 250 пунктов. Это самый сильный темп роста с июля этого года, когда цена подскочила с середины 9-й фигуры до середины 12-й.
Успех покупателей eur/usd обусловлен замедлением инфляции в США. Минувшая неделя априори не могла быть «проходной» – мы узнали динамику роста индекса потребительских цен, индекса цен производителей, индекса цен на импорт. Все эти инфляционные показатели вышли в «красной зоне», недотянув (в некоторых случаях – весьма существенно) до прогнозных значений. Например, базовый ИПЦ в месячном выражении вышел на отметке 0,2% при прогнозе роста до 0,5%. В годовом исчислении он снизился до 4,0% – это самый слабый темп роста с сентября 2021 года. Общий индекс цен производителей вопреки прогнозам спада до 1,9%, снизился до 1,3% г/г. Аналогичную траекторию продемонстрировал и стержневой ИЦП. В сентябре он достиг отметки 2,7%, но в октябре замедлился до 2,4% г/г (при прогнозе роста до 2,8%). Индекс цен на импорт также вышел в «красной зоне», дополняя общую картину.
Рынок отреагировал на эти релизы соответствующим образом: ястребиные ожидания существенно ослабли, после чего доллар оказался под давлением. Вероятность повышения ставки на декабрьском заседании ФРС сейчас составляет 100% (согласно данным CME FedWatch Tool). Аналогичные ожидания рынка и относительно итогов январской встречи. Пожалуй, это ключевой мессидж минувшей недели: рынок перестал сомневаться в том, что Федрезерв сохранит ставку на прежнем уровне – по крайней мере, в контексте ближайших двух заседаний.
Стоит отметить, что и до публикации инфляционных релизов трейдеры не очень-то верили в ястребиные намерения ФРС. Вероятность повышения ставки в декабре/январе оценивалась в 20-35%. Но дело в том, что буквально за несколько дней до релиза ИПЦ и ИЦП некоторые представители Федрезерва озвучили достаточно смелые и прямолинейные заявления. Например, Джером Пауэлл выразил сомнение в том, что процентная ставка в её нынешнем виде способна сдержать рост инфляции. В этом контексте он дал понять, что ЦБ может без каких-либо колебаний ужесточить ДКП «в случае такой необходимости». Идею дополнительного ужесточения политики поддержали и некоторые коллеги Пауэлла, в частности, Лори Логан и Мишель Бауман.
Такая «накачка» вербального характера не прошла бесследно: индекс доллара США на позапрошлой неделе вырос до отметки 105,97, а пара eur/usd снизилась до отметки 1,0657. В воздухе витали ястребиные настроения, которые поддерживали позиции гринбека.
Опубликованные инфляционные отчёты выполнили роль «холодного душа». Шансы на ужесточение ДКП рухнули до нуля, но самое главное – на рынке снова заговорили о перспективах снижения процентной ставки в первой половине следующего года. Опять же, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность 25-пунктного снижения ставки по итогам майского заседания составляет почти 50%. И это при том, что представители ФРС по-прежнему озвучивают «умеренно-ястребиную» риторику, заявляя о том, что регулятор будет держать ставку на достигнутом уровне «столько, сколько потребуется», «на протяжении длительного времени» и т.д. Некоторые из них по-прежнему не исключают и повышение ставки. Например, глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз вчера предостерегла от преждевременного объявления победы над высокой инфляцией (правда, при этом она отметила, что последние данные по индексу потребительских цен были «многообещающими»).
По большому счёту, Федрезерв сейчас является союзником гринбека. Благодаря «умеренно-ястребиной» позиции большинства членов ФРС, покупатели eur/usd с большим трудом завоёвывают каждый пункт. Напомню, что импульсному росту цены предшествовала двухдневная «болтанка» в рамках 8-й фигуры. Северный импульс каждый раз угасал, как только пара приближалась к отметке 1,0900. Поэтому у меня есть большие сомнения в том, что на следующей неделе трейдеры удержат свои позиции в рамках 9-й фигуры.
На мой взгляд, ключ к устойчивому развитию северного тренда – в руках всё того же Федрезерва. Если представители ФРС будут постепенно смягчать свою риторику (т.е. хотя бы гипотетически допустят смягчение ДКП в первой половине 2024 года), покупатели eur/usd не только подойдут к границам 10-й фигуры, но и протестируют ключевой уровень сопротивления 1,1000.
На сегодняшний день каких-либо серьёзных предпосылок к этому нет – члены американского регулятора сохраняют боевой настрой, заверяя рынки в том, что вопрос снижения ставки даже не обсуждается Центробанком. Поэтому можно предположить, что на следующей неделе последует южный откат eur/usd в район 8-й фигуры – пара, вероятно, вернётся в диапазон 1,0820 – 1,0890, в рамках которого она торговалась во второй половине минувшей недели.
