Поддержку NZD и AUD во вторник оказывают укрепление китайского юаня, а также рост цен на сырье. Помимо нефти, которая ожидаемо реагирует на слухи о готовности ОПЕК+ продлить сокращение добычи на ближайшей встрече в воскресенье в Вене, растет цена на железную руду (в понедельник она добавила 2,9%), а также на медь и алюминий, который выросли на 1,9% и 1,8%. Текущий всплеск интереса к риску имеет объективные причины, поскольку вероятность дальнейшего ужесточения финансовых условий ФРС снизилась, однако угроза глобального замедления никуда не исчезла, поэтому спрос на риск вряд ли будет иметь долгосрочный характер.
Общий тренд на ослабление доллара может получить развитие в краткосрочной перспективе, что также связано с приближением Дня Благодарения, но одновременно с этим снижается вероятность сильных движений. Сегодня будет опубликован протокол последнего заседания FOMC, который уже устарел, в среду – динамика заказов на товары длительного пользования и первичные заявки на пособия по безработице, которые внесут коррективы в прогнозы по потребительской активности и рынку труда, но вряд ли эти изменения будут существенными и, тем более, способными повысить волатильность.
NZD/USD
Вероятность того, что РБНЗ еще раз поднимет ставку с текущих 5.5%, за последнюю неделю снизилась. Сейчас прогноз таков – на заседании 29 ноября ставка останется без изменений, среднесрочные прогнозы РБНЗ по экономической активности и инфляции также останутся без существенных изменений.
Если совсем недавно ожидалось, что ставка будет поднята еще раз не позже февраля, то теперь все иначе. Инфляция в 3 квартале ниже прогнозов, поэтому текущей ставки 5.5% может оказаться достаточно для ее сдерживания. В то же время для более раннего снижения ставок рынок уже увидел определённые основания. Если в августе РБНЗ пне прогнозировал снижения ранее 2025 г., то теперь рынки видят возможность сразу трех снижений в 2024 г., и эта коррекция по ожиданиям является для киви уверенно медвежьим фактором.
Снижение ожиданий по ставке оказывает на киви давление, оснований для его роста становится меньше. До 29 ноября выйдет несколько довольно важных релизов, таких как розничные продажи в 3 кв. и уровень потребительского доверия от ANZ в ноябре, это случится в четверг, но в любом случае эти данные не внесут существенных изменений в прогноз по ставке, поскольку прогноз по инфляции на 4 кв. уже пересмотрен с 0.9% до 0.6%. Соответственно, сильные движения по киви в ближайшую неделю маловероятны, скорее всего, будут колебания в соответствии с рыночной оценкой спроса на риск.
Чистая короткая позиция по NZD увеличилась за отчетную неделю на 137 млн, до -1.023 млрд, позиционирование медвежье. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена на юг.
Киви торгуется в медвежьем канале, однако ослабление доллара США спровоцировало коррекционный рост. NZD/USD преодолел сопротивление 0,6052 и ушел в верхнюю половину канала, рост может продолжиться до его верхней границы 0,6220/40. Тем не менее мы сохраняем негативный взгляд на киви и исходим из того, что завершение коррекции будет сопровождаться еще одной волной вниз. Поддержка 0.5980/80, если киви уйдет ниже, то нисходящее движение получит развитие, долгосрочная цель – нижняя граница канала 0,5710/30.
AUD/USD
Опубликованный сегодня утром протокол заседания РБА не добавил ничего нового к пониманию дальнейших действий Банка. Была выражена озабоченность более устойчивой базовой инфляции, чем ожидалось, аргументы в пользу роста ставки на четверть пункта перевесили, вероятность дальнейшего ужесточения осталась низкой. По мнению банка NAB, РБА может еще раз повысить ставку в начале 2024г, доведя ее до 4.6%, а в ноябре, то есть через год, может начать процесс ее снижения.
Одним из ключевых факторов является ограничение роста заработной платы, NAB видит пик на уровне 4% г/г, если его удастся удержать, то РБА будет чувствовать себя вполне комфортно при решении задачи ограничения инфляции. Соответственно, еще одно возможное повышение ставки рассматривается уже не как необходимость, а как корректировка, как более точная настройка политики. Рынки видят в такой ситуации сигнал к тому, что ситуация под контролем, доходность облигаций будет ограниченной, основания для роста спреда доходностей в пользу аусси минимальны.
Чистая короткая позиция по AUD увеличилась за отчетную неделю на 397 млн, до -4,617 млрд, расчетная цена удержалась выше долгосрочной средней, однако импульс становится слабее.
Аусси выглядит немного сильнее киви, что предполагает рост кросса AUD/NZD, однако против доллара позиции далеко не так сильны. Ожидаем, что попытка добраться до верхней границы медвежьего канала будет предпринята, цель 0,6690/6710, в пользу этого как растущая нефть, так и железная руда, однако долгосрочный бычий разворот в текущих условиях вряд ли возможен. Более вероятным выглядит формирование локального пика вблизи верхней границы канала с последующим разворотом на юг.
