Если поезд находится в движении уже полтора месяца, какой смысл становиться на его пути? ФРС, безусловно, недовольна рыночным ценообразованием о снижении ставки по федеральным фондам на 100-125 б.п в 2024, однако даже попытки Джерома Пауэлла надавить на S&P 500 не принесут результата. Такова официальная позиция «быков» по фондовому индексу, и она греет слух EUR/USD. Однако на Forex есть и другое мнение. Поход против Федрезерва смерти подобен, и центробанк намерен это доказать.
С середины октября S&P 500 вырос на 13% благодаря ожиданиям «голубиного» разворота ФРС. Инвесторы считают, что в 2024 регулятор предоставит экономике масштабные монетарные стимулы. Поводом для этого является как рецессия, так и мягкая посадка. В случае быстрого достижения инфляцией таргета 2%, у Федрезерва не будет оснований держать ставки на таком высоком уровне как сейчас. Центробанк с этим явно не согласен.
Последняя статистика по американским рынку труда и инфляции заставляет его придерживаться политики удержания стоимости заимствований на плато в течение длительного периода времени. Действительно, ускорение занятости до 199 тыс. и зарплат до 0,4% м/м, снижение безработицы до 3,7% и стабилизация базовой инфляции на уровне 4% сигнализируют, что рассуждать о снижении ставки по федеральным фондам преждевременно.
Консенсус-оценка экспертов Bloomberg предполагает, что обновленные прогнозы FOMC покажут два акта монетарной экспансии в 2024 и пять в 2025. Некоторые из специалистов поддерживают мнение рынка о падении стоимости заимствований на 100 б.п. до 4,5%, другие же, напротив, не видят никаких сокращений.
Консенсус-оценки обновленных прогнозов FOMC
Если исходить от политики зависимости ФРС от данных, то обе планки, как для повышения ставки по федеральным фондам, так и для ее снижения, высоки. Статистика требует паузы, и Джером Пауэлл всеми силами будет поддерживать идею привала после длительного пути. Однако на рынках царствует жадность, поэтому неубедительность аргументов чревата продолжением ралли S&P 500 и ростом котировок EUR/USD.
Безусловно, есть и крайние варианты. В первом из них Федрезерв неожиданно поднимает стоимость заимствований до 5,75%, как и прогнозировал в сентябре. Шансы такого сценария развития событий невелики. Фондовые индексы резко уйдут вниз, доходность казначейских облигаций и доллар США подпрыгнут вверх. Финансовые условия ужесточатся, однако паника на финансовых рынках никому не нужна.
Напротив, если в обновленных прогнозах FOMC будут фигурировать не два акта монетарной экспансии в 2024, а три и больше, S&P 500 зажгут зеленый свет. Также не самый лучший вариант для ФРС, ведь при таком исходе финансовые условия станут еще легче, что затруднит борьбу с инфляцией.
Технически неспособность «быков» по EUR/USD преодолеть сопротивление на 1,0815 свидетельствует об их слабости. Сформированные от этого уровня шорты имеет смысл наращивать на прорыве поддержек на 1,076 и 1,0745.
