По итогам декабрьского заседания ФРС доллар оказался в глубоком нокауте. Американский регулятор достаточно неожиданно реализовал «голубиный сценарий», тогда как большинство участников рынка ожидали со стороны Центробанка «умеренно-ястребиный» настрой. Рынки отреагировали на вчерашнее событие соответствующим образом: индекс доллара США обновил четырёхмесячный минимум, снизившись к основанию 102-й фигуры, доходность 10-летних трежерис обновила почти 5-месячный минимум (3,95%), а пара eur/usd обновила двухнедельный максимум, обозначившись в области 9-й фигуры.
Итак, что произошло? Если в двух словах, то Федрезерв перестал подыгрывать ястребам и начал обсуждать стратегию смягчения денежно-кредитной политики в 2024 году. Можно сказать, что регулятор сменил пластинку: на предыдущих заседаниях ЦБ озвучивал одну и туже фразу, суть которой сводилась к тому, что ФРС готов держать ставку на достигнутом уровне на протяжении длительного времени, а при необходимости может и дополнительно её повысить. Теперь, по словам Джерома Пауэлла, регулятор сосредоточен на том, чтобы не совершить ошибку, удерживая ставки на слишком высоком уровне слишком долго, учитывая ожидания замедления экономического роста и наличие «реального прогресса» в борьбе с инфляцией.
В ходе итоговой пресс-конференции Джером Пауэлл признал, что члены Федрезерва приступили к обсуждению вопроса о том, когда будет уместно начать снижение процентной ставки. Ранее данная тема была «табуирована» – отвечая на соответствующие вопросы, глава ФРС говорил, что ещё не время говорить о смягчении ДКП, так как инфляция всё ещё далека от целевого уровня.
Однако последние инфляционные отчёты (в том числе и ноябрьский ИПЦ) отразили дальнейшее замедление инфляции, которая стала ближе к заветному двухпроцентному уровню. По словам Пауэлла, на заседании ФРС многие члены Комитета говорили о своих прогнозах по ставке, и по итогам этого обсуждения «сложилось впечатление, что снижение процентной ставки станет темой для разговоров в будущем».
Напомню, что о перспективах смягчения ДКП впервые заговорил член Совета управляющих Кристофер Уоллер – ещё в ноябре он заявил о том, что регулятору придётся вынести этот вопрос на повестку дня, если инфляция будет и дальше снижаться («два-три-четыре месяца»). Уоллер имеет амплуа ястреба, поэтому такое заявление оказало сильнейшее давление на гринбек. Но затем были опубликованы Нонфармы, которые взбодрили долларовых быков, так как почти все компоненты релиза вышли в «зелёной зоне» (снижение безработицы до 3,7% и рост числа занятых на 199 тысяч). Поэтому в преддверии декабрьского заседания рынок не был на сто процентов уверен в том, что регулятор реализует «голубиный сценарий» и начнёт рассуждать о перспективах снижения ставки.
Рынок ошибся. Федрезерв проигнорировал «зелёный окрас» ноябрьских Нонфармов (который во многом был обусловлен завершением забастовок в промышленном секторе и среди актеров Голливуда) и сосредоточился на инфляции, где отчётливо прослеживается нисходящий тренд. Индекс потребительских цен, зарплаты, индекс цен производителей, базовый индекс PCE, индекс цен на импорт – все эти показатели вышли в октябре-ноябре в «красной зоне» (или на прогнозном уровне). При этом производственный индекс ISM также имел красный окрас, свидетельствуя о тревожных тенденциях.
В сопроводительном заявлении регулятор указал, что рост экономической активности замедлился по сравнению с высокими темпами в третьем квартале, «на что указывают последние макроэкономические данные». Что касается ситуации в сфере рынка труда, то здесь ЦБ отметил, что прирост числа рабочих мест стал более умеренным по сравнению с началом года, «но остается сильным», а уровень безработицы остается низким. При этом инфляция за последний год «значительно ослабла».
Обновлённый точечный прогноз (dot dolt) также отразил голубиный настрой членов американского регулятора. Так, по мнению большинства членов ФРС, в следующем году ставка будет снижена на 75 базисных пунктов. При этом эксперты ожидали увидеть на диаграмме перспективы 50-пунктного снижения. Чиновники также ожидают, что в 2025 году ставка снизится ещё сильнее – до 3,75%.
Другими словами, Федрезерв перестал быть союзником гринбека, так как кардинальным образом изменил тональность своей риторики. По сути, регулятор обозначил магистральную тему 2024 года: смягчение денежно-кредитной политики. Теперь в экспертной среде будут обсуждать сроки снижения процентной ставки, темпы снижения и масштабы.
Кстати, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки на 25 пунктов в марте выросла до 72%. При этом вероятность снижения ставки на 50 пунктов на майском заседании сейчас составляет 70%.
Очевидно, что в таких условиях фундаментального характера доллар будет находиться под существенным давлением. В том числе и в паре с евро. Так, покупатели eur/usd уверенно преодолели уровень поддержки 1,0880 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике) и на данный момент находится между средней и верхней линиями Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku, который сформировал бычий сигнал «Парад линий». Всё это говорит о силе восходящего движения. Целью северного движения является отметка 1,1010 – это верхняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме.
