К концу года сложилась вполне ясная картина по планам основных центробанков. Корректировка монетарной политики неизбежна, поскольку глобальная инфляция замедляется, но темпы выхода из жестких финансовых условий у всех разные, а в некоторых случаях, как с Банком Японии, ожидаются прямо противоположные шаги.
Основной движущей силой укрепления доллара США были два фактора – высокие темпы восстановления экономики в постковидный период, более высокие, чем у любой страны G10, и опережающая монетарная политика. Эти факторы долгое время обеспечивали доллару более высокую доходность, чем у валют-конкурентов, а более высокая доходность и есть та самая главная причина, по которой валюта пользуется конкурентным преимуществом.
Но на текущий момент ситуация заметно изменилась, и в новый 2024 г. основные валюты входят уже с иными перспективами.
EUR/USD
В зоне евро темпы роста затухают более быстрыми темпами по сравнению с США. Инфляция снижается больше, чем ожидалось, но рост заработной платы и напряженность на рынке труда остаются относительно высокими.
Рыночный прогноз по ставке ФРС предполагает 4 снижения по 0.25% в 2024 г., первое из которых состоится в марте, прогноз по ставке ЕЦБ предполагает первое снижение в июне и не более двух снижений в 2024 г. Отсюда наиболее вероятная траектория для EUR/USD – повышение до июня, а затем разворот на юг, поскольку основной фактор к этому моменту будет уже отыгран, и далее монетарная политика ФРС и ЕЦБ будет отыгрываться в одном направлении близкими темпами. В этом случае на первый план выйдут макроэкономические факторы, такие как внешний баланс, направление финансовых потоков и устойчивость экономики, и здесь еврозона заметно проигрывает США.
