В рост этого мажора не верил уже никто, но USD/JPY снова всех удивил. С начала недели котировка подскочила более чем на 2%, и, похоже, это лишь начало ее нового бычьего ралли. Разбираемся, почему иена снова упала духом, что движет сейчас долларом и какие перспективы ждут данный валютный тандем в ближайшее время.
Угасающая надежда иены
В прошлом году японская валюта по-прежнему оставалась самой слабой из Группы 10. За все это время она просела к доллару более чем на 8% из-за огромной разницы в процентных ставках Японии и США.
Однако с середины ноября иена взяла уверенный курс наверх, поскольку рынок охватили двусторонние спекуляции. Инвесторы стали делать активные ставки на то, что в скором времени монетарная дивергенция между этими двумя странами начнет сокращаться: BOJ встанет на ястребиные рельсы, а ФРС, наоборот, займет более голубиную позицию.
Многие трейдеры ожидали, что Банк Японии сделает первые шаги к нормализации текущего курса на декабрьском заседании. Однако в прошлом месяце регулятор снова сохранил свой статус-кво и не подал ни единого сигнала о скором развороте.
После этого участники рынка переписали свой прогноз на январь, но в свете последних событий вероятность того, что BOJ инициирует перемены в этом месяце, стала совсем минимальной.
Напомним, что в канун Нового года на Японию обрушилось мощное землетрясение, которое принесло человеческие жертвы, значительные разрушения и колоссальный материальный ущерб.
По мнению экспертов, в текущих условиях, когда японская экономика снова оказалась под ударом, Центральному банку будет трудно решиться на отмену отрицательных процентных ставок в ближайшей перспективе.
– Теперь январский шаг кажется еще более невозможным. После землетрясения производственная активность в стране снизится, тогда как правительству, возможно, придется одобрить проект дополнительного бюджета, направленный на восстановление экономики. В таких условиях переход к более высоким ставкам, скорее всего, придется отложить как минимум до апреля, – поделилась мнением экономист Daiwa Securities Мари Ивашита.
Аналогичной точки зрения придерживаются сейчас и ее коллеги из Morgan Stanley MUFG Securities Co. Эксперты считают, что Центральный банк должен будет оценить негативное влияние катастрофы на полуострове Ното на японскую экономику и просчитать все возможные риски для нее в случае монетарного разворота.
– На это понадобится немало времени, поэтому ожидать от BOJ каких-то революционных решений в текущем месяце и раньше апреля не стоит, – заявили в Morgan Stanley.
Однако есть и более пессимистичное мнение. После того как вчера глава BOJ Кадзуо Уэда пообещал поддержать финансовую систему после землетрясения, аналитики Mizuho Bank значительно снизили вероятность скорых монетарных перемен в Японии.
– Несмотря на то, что довольно много иностранных инвесторов ожидали прекращения эры ультрамягкой политики уже в январе, при таких обстоятельствах Банк Японии почти наверняка не будет действовать в этом месяце и вряд ли повысит ставки в первой половине 2024 года, – заявил главный экономист Mizuho Bank Дайсуке Каракама.
Возвращение на стол голубиного сценария для Банка Японии оказало сильное давление на японскую валюту. Во вторник иена упала к доллару на 0,9%. Точно такую же динамику она продемонстрировала и на следующий день, протестировав в течение торгов 2-недельный минимум 143,73.
Между тем Mizuho Bank прогнозирует дальнейшее ослабление японской валюты по мере того, как Страна восходящего солнца будет бороться с последствиями землетрясения.
– Многие помнят, как в марте 2011 года иена перешла к резкому росту после сильнейшего в истории Японии землетрясения, достигнув своего исторического максимума в 75,35. Но сейчас ситуация иная. В то время Япония демонстрировала устойчивый избыток в торговом балансе на протяжении многих лет, что, наряду с высоким корпоративным спросом на иену, способствовало укреплению валюты. Однако в настоящее время страна испытывает дефицит торгового баланса, поэтому ожидать роста JPY после катастрофы не имеет смысла, – заявили в Mizuho Bank.
Луч света для доллара
Еще одна причина для ралли USD/JPY – это широкомасштабное восстановление доллара после его обвала более чем на 2% в прошлом месяце.
Напомним, что в декабре гринбек подвергся сильной распродаже после декабрьского заседания ФРС, на котором американские чиновники просигнализировали об окончании повышения ставок и поделились планами по их снижению в 2024 году.
Еще неделю назад фьючерсные трейдеры оценивали вероятность того, что регулятор приступит к смягчению своей ДКП уже в марте, в более чем 90%. Однако на этой семидневке она снизилась до 72%.
Ослабить голубиные настроения на рынке помогла вчерашняя публикация протокола декабрьского заседания FOMC. После нее инвесторы пересмотрели свои ожидания не только относительно сроков снижения ставок, но также масштабов смягчения.
Теперь инвесторы сомневаются в своих более ранних прогнозах, предполагающих шесть раундов снижения ставок в этом году, до диапазона 3,75%–4,00%, который на 1,5% ниже текущего.
Минутки ФРС указали на возросший оптимизм членов FOMC относительно траектории инфляции, отметив "явный прогресс" в борьбе с ростом цен.
Согласно протоколу, впервые с июня 2022 года политики не использовали фразу "неприемлемо высокая" для описания инфляции и изложили причины, по которым, по их мнению, цены продолжат падать в ближайшем будущем.
Более того, комитет выразил готовность снизить ключевую ставку в 2024 году, если данная тенденция сохранится, но при этом не дал ни малейшего намека на то, что смягчение может начаться уже в марте, как ожидают трейдеры.
Напротив, сейчас большинство чиновников по-прежнему лоббируют сохранение ставок высокими "в течение некоторого времени, пока инфляция явно не начнет устойчиво снижаться".
При этом почти все члены ФРС, кроме двух, согласились с тем, что к концу года будет уместен более низкий целевой диапазон процентных ставок.
Однако индивидуальные ожидания политиков относительно темпов смягчения сильно разошлись. Сейчас 11 чиновников ожидают три и более раунда снижения ставок в текущем году, тогда как 8 из них склоняются к менее голубиному сценарию, подразумевающему два раунда или даже меньше.
– Царящие в рядах ФРС разногласия заставляют трейдеров пересмотреть свои прогнозы. Теперь инвесторы начинают постепенно понимать, что они явно переборщили, поставив на более раннее и интенсивное смягчение в США, – отметила аналитик Хелен Гивен.
Эксперт считает, что вчерашний протокол показал, что ФРС вряд ли встанет на голубиные рельсы в ближайшее время и, скорее всего, не шокирует рынки резким снижением ставок в текущем году.
– Ослабление агрессивных ожиданий инвесторов относительно снижения ставки ФРС помогает доллару восстановиться. Однако в цене валюты до сих пор много негатива. По этой причине мы по-прежнему рекомендуем покупать доллар на падениях, поскольку мы приближаемся к публикации ключевых данных, – заявил стратег Credit Agricole Валентин Маринов.
На этой неделе все внимание валютных трейдеров приковано к завтрашнему отчету по занятости в несельскохозяйственном секторе США. Если инвесторы получат очередные доказательства того, что американский рынок труда остается относительно здоровым, несмотря на жесткие денежно-кредитные условия, это поможет укрепить мнение о том, что регулятор еще не скоро приступит к снижению ставок.
– Неожиданный скачок числа занятых или устойчиво высокий рост заработной платы могут замедлить или даже поставить под угрозу достижение инфляцией целевого показателя центрального банка, что вынудит ФРС сохранять ставки высокими в течение еще нескольких месяцев, – отметили аналитики Bloomberg Economics.
По этой причине более сильные, чем ожидается, декабрьские Нонфармы могут придать еще один мощный импульс доллару в конце недели, в результате чего пара USD/JPY продолжит свое триумфальное ралли. По самым оптимистичным прогнозам, в краткосрочной перспективе мажор может вернуться к отметке 145.
Технический анализ
Недавнее превышение диапазона 143,00–143,10, включая 200-дневную простую скользящую среднюю (SMA) и 23,6%-ный уровень Фибоначчи для ноябрьско-декабрьского спада, поддерживает оптимизм среди трейдеров, настроенных на рост.
Но несмотря на то, что осцилляторы на дневном графике показывают признаки восстановления, они еще не подтверждают явно позитивную динамику. Поэтому инвесторам стоит дождаться дополнительных покупок, чтобы убедиться, что мажор готов к дальнейшему подъему.
Между тем недавний пик активности на уровнях 143,70–143,75 может стать первым сопротивлением на пути к отметке 144,00. Если USD/JPY прочно закрепится выше этого уровня, это подтвердит положительный прогноз и может привести к росту до уровня Фибоначчи 38,2%, около 144,65. В дальнейшем восходящий тренд, скорее всего, усилится, что позволит быкам стремиться к возвращению к отметке 145,00.
С другой стороны, минимальный уровень последней азиатской сессии, расположенный около 142,85 и совпадающий с ключевой 200-дневной скользящей средней, продолжает поддерживать нисходящий тренд. Прорыв ниже этой отметки может сделать пару USD/JPY уязвимой для дальнейшего падения к 142,00.
Значительная поддержка находится сейчас возле 141,75. Преодоление этого уровня приведет к снижению до 141,00 и потенциальному тестированию промежуточной поддержки на уровне 140,75, прежде чем станет возможным спуск к многомесячному минимуму около 140,25.
