После стремительных американских горок в первых двух декадах марта USD/JPY застыла в консолидации. Сила американской экономики и доллара вкупе с ожиданиями крайне медленной нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии дают основания инвесторам продолжать покупать пару. Однако когда по ту сторону баррикад стоит официальный Токио и крупные хедж-фонды, следует трижды подумать, прежде чем отрезать.
Тот факт, что правительство перенесло экстренную встречу с Банком Японии и Агентством финансовых услуг с 4 на 3 апреля, свидетельствует о глубоком беспокойстве по поводу движения иены на Forex. Если ранее считалось, что официальный Токио не волнуют конкретные уровни USDJPY, а только слишком быстрые движения в паре, то сейчас мнение инвесторов изменилось.
И министр финансов Шуничи Судзуки, и его заместитель по международным делам Масато Канда утверждают, что движение иены не соответствует фундаменту. Дескать, многие были удивлены ралли USD/JPY на фоне сокращения дифференциала доходности американских и японских облигаций после отказа BoJ от политики отрицательных ставок. На самом деле разница в ставках долговых рынков остается существенной, что позволяет трейдерам покупать доллар США.
Ситуация может измениться во втором квартале. Согласно исследованиям Bloomberg, в апреле-июне объем погашенных облигаций, принадлежащих Банку Японии, будет больше, чем объем приобретенных в рамках QE бумаг. Пусть дефицит составит скромные $1,3 млрд, однако лиха беда начала.
Динамика разницы между погашенными и приобретенными BoJ облигациями
Это обстоятельство усиливает риски роста доходности японских облигаций, сокращения дифференциала с американскими аналогами и падения USD/JPY. Тем более что, по мнению экс-чиновника Совета управляющих Цутому Ватанабэ, следующий шаг по дороге монетарной рестрикции Банк Японии сделает в октябре.
Чем больше будут находиться на якоре потребительские цены, тем выше вероятность, что следующее решительное действие по ставке овернайт Кадзуо Уэда и его коллеги осуществят скорее раньше, чем позже. В этом отношении стабилизация CPI на уровнях 2,4-2,5% и базовой инфляции в Токио вблизи отметки 3% - хорошая новость для «медведей» по USD/JPY.
Динамика инфляции в Токио
Любопытно, что не только правительство и Банк Японии обеспокоены ослаблением иены и видят в этом спекулятивный след. Согласно исследованиям Bloomberg, крупные игроки считают уровень 152 по USD/JPY своеобразной красной линией. Здесь сконцентрированы серьезные позиции, и прорыв, вероятнее всего, вызовет бурную реакцию пары. Впрочем, хедж-фонды готовы грызться за свои деньги зубами.
Технически на дневном графике USD/JPY имеет место краткосрочная консолидация в диапазоне 151-151,9. Прорыв ее верхней границы чреват продолжением ралли в направлении 153,4. Однако если тест сопротивления окажется неудачным, имеет смысл продавать доллар США против иены по модели Обман-выброс от 151,35 и 151.
