С Китая все началось, Китаем все и закончится. После 18 месяцев непрерывной покупки золота Народный банк Поднебесной прекратил это делать в мае, реагируя на слишком высокие цены. Процесс накопления резервов замедлялся в течение года. Если в феврале запасы драгметалла выросли на 390 тыс. унций, в марте – на 160 тыс. унций, то в апреле – только на 60 тыс. унций. Тем временем импорт золота Китаем упал в апреле на 30% в месячном исчислении.
Динамика золотовалютных резервов Китая
Охлаждение интереса Поднебесной к драгметаллу лишает XAU/USD важной поддержки. Обусловленный бегством населения от проблем в сфере недвижимости, внешней торговли и девальвации юаня прожорливый аппетит Китая взвинтил цены до небес. Теперь золото уязвимо для любого падения. Примером стала его реакция на сильную статистику по американской занятости за май. Котировки рухнули ниже $2300 за унцию, однако затем «быки» нашли в себе силы вернуть их выше психологически важной отметки.
Вряд ли возрождающийся спрос на Западе поможет компенсировать затухание интереса к драгметаллу на Востоке. По данным WGC, ETF отметились первым притоком после 12-ти месяцев оттока капитала. Запасы специализированных биржевых фондов в мае восстановились до 3088 т, что на 8,2% ниже среднего показателя за 2023. Вероятно, инвесторов наконец-таки воодушевили позитивные прогнозы банков и инвестиционных компаний. UBS ожидает роста цен на золото до $2800 за унцию к концу 2025, а Citi к этой дате видит драгметалл на уровне $3000.
Лично для меня возвращение интереса инвесторов к ETF – первый признак восстановления ранее существующих межрыночных связей. В 2024 на фоне ажиотажного спроса со стороны Китая золото перестало реагировать на динамику американского доллара и доходности казначейских облигаций США. Согласно консенсус-прогнозу экспертов Bloomberg, ставки по 10-летним долгам упадут до 4,23% и 4,13% через 6 и 12 месяцев на фоне ослабления денежно-кредитной политики ФРС. Это рисует «бычью» картину для XAU/USD в будущем.
Динамика доллара, ставок ФРС и долгового рынка США
Тем не менее, в краткосрочной перспективе драгметалл рискует столкнуться с сильным давлением. Опрошенные Financial Times ученые-экономисты считают, что Федрезерв ослабит денежно-кредитную политику только один раз в 2024. Четверть респондентов и вовсе не ожидают увидеть снижения ставки по федеральным фондам. 41% экспертов Bloomberg полагают, что FOMC в июньских прогнозах покажет одно снижение стоимости заимствований в текущем году. Столько же голосуют за два акта монетарной экспансии. Длительное удержание ставок на плато – плохая новость для XAU/USD.
Технически на дневном графике золота имеет место формирование разворотного паттерна Голова и плечи. Его целевой ориентир расположен вблизи отметки $2110 за унцию. Активация модели произойдет в случае успешного теста поддержки на $2290, проходящей по линии шеи, и станет основанием для формирования коротких позиций по драгметаллу.
