Два крупных события прошлой недели, заседание Банка Канады и публикация отчета по занятости, не оказали заметного влияния на канадский доллар, хотя и не совсем соответствовали ожиданиям.
Банк Канады, как и прогнозировалось, снизил ставку овернайт на четверть пункта, до 4,75%, долговой рынок отреагировал снижением доходности. Вероятность того, что Банк не возьмёт паузу, а будет рассматривать возможность еще одного снижения ставки на каждом заседании, остается высокой, именно в таком ключе прокомментировал свою позицию глава BoC Маклем на итоговой пресс-конференции.
В пользу снижения – заметное замедление экономики, индекс PMI Ivey упал в мае с 63п до 52п, что 10-месячный минимум, инфляция в апреле снизилась до 2.7% г/г, так что решение выглядит логичным, а перспективы – медвежьими. В то же время отчет по труду далеко не так однозначен – число занятых в мае выросло больше ожиданий, а средняя почасовая заработная плата увеличилась с 4.8% г/г до 5.2%, возвращая на повестку дня угрозу возобновления роста инфляции.
При этом растет и количество отработанного времени, что явно указывает на рост ВВП во 2 квартале, а совокупный эффект сильного роста заработной платы и падения производительности труда явно указывает на сильное инфляционное давление.
Это противоречие больше похоже на искажение реальной картины в представлении Банка Канады, чем на объективные данные. В условиях вероятности роста инфляции ожидать дальнейшего снижения ставки не приходится, несмотря на успокаивающие комментарии Маклема.
Майская инфляция будет опубликована только 25 июня, но до этого выйдут данные по индексам цен на жилье (которые внезапно растут, и уверенно), ценам на промышленную продукцию и розничным продажам. Если эти данные не покажут уверенного снижения, что маловероятно, то прогнозы на инфляцию вновь станут ястребиными, и ни о каком снижении ставки речь больше идти не будет.
Рынок, вероятнее всего, внесет коррективы в прогнозы, и канадский доллар получит бычий импульс. На текущий же момент общее позиционирование выглядит привлекательно с позиции поиска точки входа в короткие сделки по луни в ожидании разворота USD/CAD на юг.
Чистая короткая позиция по CAD увеличилась за отчетную неделю на 356 млн. до -6.7 млрд, спекулятивное позиционирование уверенно медвежье, расчетная цена удерживается выше долгосрочной средней.
USD/CAD не имеет перспектив для разворота на юг, ближайшее сопротивление 1.3820/30, далее локальный максимум 1.3844, далее 1.3897, пара предположительно будет двигаться в направлении последней цели, но вероятность стремительного роста выглядит невысокой. Поддержкой выступает нижняя граница канала 1.3650/60, движение к которой может начаться в любой момент, как только появятся признаки возврата инфляционного давления.
