Завтра, 14 июня, Банк Японии подведёт итоги своего очередного заседания. В преддверии этого события пара usd/jpy демонстрирует повышенную волатильность: вчера цена рухнула на 150 пунктов вниз (обновив локальный минимум на отметке 155,73), но затем вернулась в область 157-й фигуры. Впрочем, вчерашние ценовые колебания обусловлены прежде всего поведением индекса доллара, который сначала негативно отреагировал на релиз данных по росту CPI в США, а затем восстановился, реагируя на итоги июньского заседания ФРС.
Иена покорно следовала за гринбеком, но уже завтра править балом будет именно японская валюта. Июньское заседание японского регулятора обещает быть информативным, тем более что даже формальные итоги встречи отнюдь не предрешены. С высокой долей вероятности ЦБ сохранит процентную ставку в прежнем виде, но при этом может начать сокращать объемы покупок облигаций. Кроме того, ужесточение формулировок сопроводительного заявления и тональности риторики Кадзуо Уэда могут спровоцировать сильнейшую волатильность по паре usd/jpy – разумеется, в пользу иены.
Согласно итогам опроса, проведённого агентством Reuters, большинство экономистов (65%) уверено в том, что японский регулятор завтра примет решение о сокращении объёмов покупок облигаций. Остальные экономисты прогнозируют, что ЦБ примет такое решение в июле или сентябре. Что касается перспектив нормализации монетарной политики, то здесь почти все эксперты (90%) выразили уверенность в том, что Банк Японии увеличит процентную ставку как минимум до 0,20% до конца текущего года. Половина от общего количества респондентов ожидает следующего повышения ставки в третьем квартале этого года – то есть на июльском или сентябрьском заседаниях.
Стоит отметить, что в ходе своего недавнего выступления Кадзуо Уэда весьма прозрачно намекал на то, что Банк Японии «в ближайшее время» может начать сокращать объемы покупки облигаций. Учитывая прозрачность этих намёков, рынок вряд ли отреагирует на фактическое решение «штормом волатильности». С другой стороны, интрига здесь сохраняется, поэтому иена всё же может получить определённую поддержку.
Но в целом судьба usd/jpy зависит от позиции главы ЦБ относительно перспектив повышения процентной ставки. Как уже было сказано выше, многие эксперты уверены в том, что Центробанк сделает очередной шаг в этом направлении на одном из следующих заседаний. Трейдеры ждут сигналов о сроках дальнейшего повышения ставки. И если рынок услышит эти сигналы, пара usd/jpy снова отправится в нокдаун – как минимум к основанию 155-й фигуры (то есть к уровню поддержки 155,00, который соответствует нижней линии индикатора Bollinger Bands на дневном графике).
Ужесточению риторики ЦБ способствуют некоторые факторы фундаментального характера.
Например, на прошлой неделе стало известно, что средняя зарплата в Японии за апрель выросла на 2,1% г/г, тогда как прогноз был на уровне 1,7%. Результат предыдущего месяца был пересмотрен в сторону повышения – до 1,0% (первоначальная оценка – 0,6%).
Кроме того, индекс потребительских цен Токио, который считается опережающим индикатором роста инфляции по всей стране, существенно ускорился в мае после резкого снижения в апреле. Общий индекс поднялся до 2,2% (после снижения до 1,8%), а базовый, без учёта цен на свежие продукты питания – до 1,9% (после спада до 1,6%).
Розничная торговля в Японии в апреле выросла до 2,4% г/г, тогда как прогноз был на уровне 1,9%.
На этой неделе стало известно, что ВВП Японии в первом квартале снизился меньше, чем предполагалось ранее. Это было обусловлено прежде всего пересмотром в сторону повышения данных о капитальных расходах и запасах (капитальные инвестиции продемонстрировали небольшой, но всё-таки рост). В годовом выражении экономика страны замедлилась на 1,8% при прогнозе -2,0%.
В одном из своих последних выступлений глава японского ЦБ Кадзуо Уэда заявил о том, что сокращение ВВП Японии в первом квартале было вызвано в основном падением производства автомобилей, что повлияло на потребление и экспорт. При этом он подчеркнул, что Центробанк ожидает восстановления объемов производства автомобилей во втором квартале и далее.
Что касается инфляции, по словам главы ЦБ, инфляционные ожидания постепенно растут, но еще не достигли 2%. В этом контексте Уэда заявил, что регулятор будет проводить осторожную политику в отношении процентной ставки, «чтобы избежать больших ошибок».
Насколько осторожно будет действовать ЦБ – узнаем уже завтра. На мой взгляд, Банк Японии по итогам июньского заседания, во-первых, примет решение о сокращении объемов покупок государственных облигаций, и во-вторых – допустит дополнительное повышение процентной ставки в будущем (без каких-либо временных ориентиров). Такие результаты должны оказать поддержку иене. В контексте пары usd/jpy это означает, что пара может вернуться к ценовому барьеру 155,00, который соответствует нижней линии индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1.
