Уже вторую сессию подряд пара USD/JPY торгуется в зоне консолидации, несмотря на то, что на выходных рынок получил сигналы от ФРС и Банка Японии. Разбираемся, почему трейдеры их проигнорировали, каких триггеров они сейчас ждут и как могут отреагировать на них актив доллар–иена.
Почему USD/JPY застыл?
Сегодня утром японская иена продолжила снижение к американскому доллару после небольшого падения в минувшую пятницу, вызванного ослаблением рыночных ожиданий относительно сентябрьского снижения ставок со стороны ФРС.
Напомним, что в прошлый четверг трейдеры получили неожиданно сильный недельный отчет по занятости в США, который заставил их усомниться в том, что американский рынок труда остывает, подталкивая экономику к рецессии.
Пессимистичные настроения захватили рынок после выхода июльских Нонфармов, которые оказались существенно прохладнее прогнозов и породили спекуляции по поводу неминуемого замедления экономического роста в США и во всем мире.
Страх перед глобальной рецессией спровоцировал неделю назад массовое бегство инвесторов от рисковых активов в более безопасные активы, такие как, например, японская иена.
В прошлый понедельник курс JPY резко подскочил к доллару до 7-месячного максимума 141,675. Дополнительную поддержку иене оказало сокращение кэрри-сделок на фоне недавнего повышения процентных ставок в Японии и ястребиных заявлений главы BOJ Кадзуо Уэды, тогда как его американский коллега Джером Пауэлл, наоборот, занял более мягкую позицию, намекнув, что уже на сентябрьском заседании ФРС может начать сокращение.
Согласно опубликованным в пятницу данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, на неделе, которая закончилась 6 августа, хедж-фонды сократили свои медвежьи ставки по иене на 49 336 контрактов, до 20 243.
Таким образом, чистая короткая позиция фондов с привлечением заемных средств по японской валюте снизилась до минимального уровня с февраля 2023 года $1,8 млрд с примерно $5,7 млрд неделей ранее.
По подсчетам аналитиков The J.P. Morgan, за последний месяц 65%-75% позиций в кэрри-трейде были свернуты, что привело к падению пары USD/JPY на 20 иен, или 10%.
Резкое укрепление иены к доллару способствовало обвалу японского фондового рынка, который существенно усугубился на фоне панических настроений инвесторов. В минувший понедельник индекс Nikkei пережил самое сильное падение с конца 1980-х годов, что вынудило BOJ снизить градус своих недавних ястребиных заявлений.
Во вторник заместитель главы Банка Японии Шиничи Учида дал четко понять, что регулятор не будет повышать ставки в условиях повышенной волатильности финансовых рынков и дождется стабилизации ситуации, прежде чем снова ужесточать свою политику.
Голубиные комментарии чиновника спровоцировали резкий откат иены к доллару, до уровня 147,9, после чего японская валюта немного восстановилась на фоне более ястребиного резюме мнений июльского заседания BOJ.
Опубликованный в четверг отчет показал, что большинство членов правления Банка Японии выражают обеспокоенность по поводу роста импортных цен из-за недавнего снижения курса иены, что может привести к скачку инфляции, и потому выступают за дальнейшее повышение ставок.
Однако сегодня утром японская валюта снова просела к доллару. На момент подготовки публикации курс JPY снизился на 0,2%, до уровня 146,87.
Давление на иену оказали голубиные комментарии экс-чиновника Банка Японии Макото Сакураи, прозвучавшие накануне. В воскресенье бывший член правления BOJ заявил, что регулятор не сможет снова повысить ставку в текущем году, учитывая недавние потрясения на финансовых рынков и низкую вероятность быстрого восстановления экономики.
– Недавний переход от почти нулевых процентных ставок к 0,25% потребовал от Центробанка так много энергии, что теперь ему следует немного подождать, оценить последствия этого ужесточения, а также возможные риски следующих повышений ставок, – отметил М. Сакураи, прогнозирующий продолжение нормализации политики BOJ в марте 2025 года.
Кроме того, экс-чиновник Банка Японии раскритиковал стиль общения К. Уэды на пресс-конференции 31 июля. По его мнению, председателю ведомства не стоило создавать впечатление, что регулятор будет повышать процентную ставку все больше и больше.
– Вместо этого он должен был заявить, что Центробанк переходит от чрезмерного смягчения денежно-кредитной политики к ее надлежащему смягчению. Так удалось бы избежать резкого роста курса иены и последовавшим за ним обвала фондового рынка, – подчеркнул М. Сакураи.
Также восходящий импульс паре USD/JPY сегодня утром придали вчерашняя ястребиная риторика члена cовета управляющих ФРС Мишель Боуман.
В воскресенье политик заявила, что по-прежнему видит риски роста инфляции и сохраняющегося роста на рынке труда. Исходя из этого, она предположила, что Федрезерв, возможно, не будет готов к сокращению на своем следующем заседании в сентябре.
Сейчас инвесторы оценивают вероятность того, что американский Цб снизит ставки на половину процентного пункта на сентябрьской встрече, примерно в 46,5%, что значительно ниже вероятности в 74,0%, о которой сообщалось неделю назад.
Как видим, участники рынка снова поменяли свои ожидания насчет дальнейшей политики обоих регуляторов: и ФРС, и Банка Японии. Так почему же в таком случае пара USD/JPY не демонстрирует уверенный рост, а топчется на месте?
Большинство экспертов считают, что трейдеры не решаются рисковать в условиях повышенной неопределенности, которая сложилась вокруг как американской, так и японской ДКП, и предпочитают дождаться дополнительных данных, которые помогут им понять, как будут развиваться события дальше.
Все внимание – на инфляцию США и ВВП Японии
В начале прошлой неделе подразумеваемая волатильность по иене выросла до 31%, однако к сегодняшнему утру она снизилась примерно до 5%.
Многие эксперты предсказывают, что в ближайшие дни мы снова сможем увидеть резкие колебания курса JPY к доллару. Триггерами выступят макроданные США и Японии.
С американской стороны самыми важными на этой неделе будут данные по ценам производителей, которые выйдут во вторник, и по потребительской инфляции, публикация которых ожидается в среду.
Сейчас экономисты ожидают, что индекс потребительских цен вырастет на 0,2% как для основного показателя, так и для так называемого базового, который исключает продукты питания и энергоносители.
Однако несмотря на то, что каждый из этих показателей ускорит месячный рост по сравнению с июнем, в годовом исчислении они должны продолжить расти самыми медленными темпами с начала 2021 года.
– Повышение инфляции на месячной основе будет обусловлено главным образом ростом цен в сфере услуг, а также увеличением стоимости ряда товаров из-за более высоких затрат на доставку. Однако есть риск, что это повышение будет довольно скромным из-за долгожданного снижения стоимости жилья, которое началось в июне и должно было продолжиться в прошлом месяце. На эту категорию приходится около трети общего индекса потребительских цен и она в значительной степени определяет более широкую инфляционную тенденцию, – отметили аналитики Bloomberg.
По их мнению, незначительный рост инфляции в июле не помешает ФРС приступить к снижению ставок на заседании в следующем месяце.
Если после выхода данных по инфляции трейдеры повысят свои ожидания относительно этого сценария и на рынок снова вернутся спекуляции по поводу более интенсивного сокращения в США в текущем году, это, скорее всего, приведет к масштабной распродаже доллара, в том числе в паре с японской валютой.
Еще один импульс для роста иена может получить в четверг, если предварительные данные по ВВП Японии за второй квартал оправдают прогнозы экономистов. Сейчас специалисты ожидают, что японская экономика вырастет на 0,5% во втором квартале после сокращения на 0,5% в первом.
– Более высокие показатели ВВП могут снова повысить ожидания инвесторов относительно еще одного раунда ужесточения со стороны Банка Японии в текущем году, что окажет весомую поддержку иене, – заявил аналитик Боб Мейсон.
Кроме того, на динамику японской валюты на этой неделе могут оказать влияние более сильные данные по ценам производителям, которые будут опубликованы завтра.
Экономисты прогнозируют, что в июле цены производителей в Японии выросли на 3,0% в годовом исчислении по сравнению с 2,9% в июне.
Рост цен производителей является ведущим индикатором инфляции потребительских цен в Японии и может также повысить вероятность ужесточения со стороны BOJ в четвертом квартале 2024 года.
Многие эксперты уверены, что в ближайшие дни инвесторы снова вернутся к тем сценариям относительно будущей политики Банка Японии и ФРС, которые на прошлой неделе спровоцировали массовую ликвидацию кэрри-сделок и привели к резкому росту иены к доллару.
– Несмотря на то, что самая значительная и разрушительная часть этого пузыря уже позади, мы видим перспективы дальнейшего сворачивания кэрри-сделок на фоне меняющейся фундаментальной картины, – заявил аналитик Standard Bank Стивен Барроу.
Его коллеги из BNY Mellon придерживаются аналогичной точки зрения, считая, что сокращение кэрри-трейда еще не закончено. Эксперт прогнозируют, что в случае продолжения этой тенденции курс иены вырастет в этом году до отметки 100,00, т.е. примерно на 30% по сравнению с текущим уровнем.
Стратеги Bloomberg также заявляют о сильной недооцененности японской валюты и видят огромный потенциал для ее укрепления к доллару, если ФРС начнет в сентябре снижение ставок и спровоцирует тем самым новую волну ликвидации кэрри-сделок.
Техническая картина по USD/JPY
Анализ дневного графика показывает, что сейчас котировка находится выше нисходящего канала, что может свидетельствовать о постепенном ослаблении медвежьего тренда, который доминировал ранее.
На возможность укрепления также указывает 14-дневный индекс относительной силы RSI, который сейчас находится на уровне 30.
Чтобы развить восходящий импульс, паре USD/JPY необходимо успешно прорваться выше 9-дневной экспоненциальной скользящей средней, которая находится в районе 147,75. Это откроет быстрый путь к дальнейшему росту, вплоть до отметки 154,50, которая ранее выступала в качестве возвратной поддержки.
С другой стороны, котировка может вернуться к уверенному снижению, если опуститься ниже уровня 145,50. В этом случае она быстро упадет к 140,25, а оттуда – к нижней границе нисходящего канала в районе 137,00.
