Поезд евро медленно, но верно катится под откос. К слабости экономики еврозоны и растущим рискам возвращения региона в дефляцию прибавилась политическая неразбериха во Франции, где правые недовольны предложенным премьер-министром Мишелем Барнье проектом бюджета, и призрак возвращения торговых войн. Лидирующий в рейтингах Дональд Трамп намерен вводить новые тарифы. Плохая новость как для ориентированного на экспорт валютного блока, так и для EUR/USD.
Основная валютная пара находится в режиме падения уже 12 из последних 14 торговых дней. Рынки взвешивают риски снижения ставки по депозитам на 50 б.п. по примеру ФРС, которая с такого широкого шага стартовала в сентябре. Резка ЕЦБ стоимости заимствований на 25 б.п. уже учтена в котировках EUR/USD, поэтому такой результат ближайшей встречи Управляющего совета может привести к отскоку евро вверх.
На мой взгляд, откат вряд ли зайдет слишком далеко. По мере приближения президентских выборов инвесторы начинают возвращаться к Трамп-торговле. Ее главным бенефициаром является доллар США. Если будут введены озвученные республиканцем тарифы, ослабление денежно-кредитной политики пойдет еще медленнее, что окажет поддержку «медведям» по EUR/USD.
Динамика ставок центробанков
В мире наблюдается рассинхронизация монетарной политики. Если Китай страдает от дефляции, потребительские цены в Японии находятся выше таргета уже более двух лет, Европу пугает возвращение эпохи сверхнизких цен, то в США ФРС готова объявить о победе над инфляцией. В результате пути крупнейших центробанков мира расходятся. При этом срочный рынок ожидает больших масштабов ослабления денежно-кредитной политики от ЕЦБ, чем от Федрезерва, что создает встречный ветер для EUR/USD.
В отличие от европейской, американская экономика выглядит сильной. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует о расширении ВВП в третьем квартале на более чем 3%, индекс экономических сюрпризов от Citigroup уверенно идет вверх и тянет за собой доходность казначейских облигаций США. Рост привлекательности американских долгов верой и правдой служит доллару.
Динамика экономических сюрпризов и доходности облигаций США
Таким образом, слабость экономики еврозоны, ускорение цикла монетарной экспансии ЕЦБ и высокий спрос на «американца» как валюту-убежище в преддверии президентских выборов в США тянут EUR/USD ко дну. Пике идет настолько быстро, что волей-неволей начинаешь рассуждать о коррекции. Поводом для отката может стать медлительность Европейского центробанка, однако вряд ли движение евро вверх будет носить длительный характер.
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место устойчивое поступательное движение пары на юг благодаря реализации разворотного паттерна Anti-Turtles. Пока котировки евро держатся выше $1,089, «медведям» ничего не угрожает. Отбой от $1,0945 и $1,0975 следует использовать для продаж.
