Сила действия равна силе противодействия. Чем больше Белый дом давит на Джерома Пауэлла, тем больше тот сопротивляется снижению ставок. Тем больше центробанков выражают поддержку председателю и независимости ФРС, тем больше давления со стороны Дональда Трампа. Как завершится в таких условиях встреча в Джексон Хоуле, никто не знает. Инвесторы предпочитают перестраховаться и не лезть вперед батьки пекло. В итоге EUR/USD прыгает из стороны в сторону, нарисовав диапазон краткосрочной консолидации.
Эрозия доверия к ФРС и ожидания возобновления цикла монетарной экспансии в сентябре до сих пор являлись главными козырями «быков» по EUR/USD. Однако в Джексон Хоуле главы центробанков наверняка выразят единодушное мнение о поддержке независимости Федрезерва. Они выразят одобрение твердости Джерома Пауэлла, что в теории должно поддержать доллар США. Если бы этих глав центробанков кто-то услышал. Не думаю, что Белый дом интересует мнение неамериканцев.
Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС
Другое дело, ожидаемые срочным рынком ставки. Деривативы на 83% уверены в их снижении на 25 б.п в сентябре и выбирают между двумя и тремя актами монетарной экспансии ФРС до конца года. Если Джером Пауэлл начнет активно сопротивляться политическому давлению со стороны Белого дома, это может очень плохо закончиться для S&P 500 и рискованных активов в целом.
Следует отметить, что для председателя Федрезерва выступление в Джексон Хоуле станет лебединой песней. Он уходит в отставку в 2026, хотя Дональд Трамп призывает Джерома Пауэлла сделать это раньше. В 2020 глава центробанка в Вайоминге обозначил новый подход ФРС к таргетируемой инфляции. 2% прекратили быть верхней границей, они стали уровнем, вокруг которого PCE может колебаться. С тех пор инфляция была существенно выше, так что новый подход пока не работает.
В 2024 Джером Пауэлл объявил о скором старте цикла монетарной экспансии ФРС, что ослабило доллар США. Впрочем, американская валюта довольно быстро пришла в себя на ожиданиях победы Дональда Трампа на президентских выборах. Тогда считалось, что тарифы республиканца угробят экономики-конкуренты и их валюты.
Динамика рейтингов кандидатов на пост главы ФРС
Инвесторы с таким нетерпением ожидают Джексон Хоула, что совершенно забыли про протокол июльского заседания FOMC. Он будет опубликован ранее. Тогда, напомню, в составе Комитета появились два инакомыслящих. Один из них, Кристофер Уоллер, является главным фаворитом на замену Джерому Пауэллу.
Технически на дневном графике EUR/USD первый штурм нижней границы диапазона краткосрочной консолидации 1,1650-1,1715 оказался неудачным. Повторный тест в случае успеха станет основанием для продаж в рамках реализации паттерна Всплеск и полка. Напротив, прорыв выше 1,1715 позволит покупать евро против американского доллара.
