Американский доллар после месяцев сомнений и давления словно получил новый фундамент под ногами. Экономические данные оказались прочнее, чем ждали, и это изменило риторику рынка. Ожидания на быстрое снижение ставки ушли в сторону: если раньше инвесторы держали почти стопроцентную уверенность в сентябрьском снижении, то теперь вероятность составляет лишь около 25–30%.
Валютный индекс уверенно отыграл это смещение – прорыв к 98,6–98,8 стал первым убедительным сигналом, что медвежья фаза для доллара начинает исчерпываться.
Свою роль сыграл и фактор позиционирования. Спекулянты спешно сворачивали короткие ставки против американской валюты в преддверии речи Пауэлла в Джексон-Хоул.
На этом фоне доллар смог резко отскочить, а индекс закрепился выше 50-дневной скользящей средней, которая стала для него опорным уровнем. Впрочем, пока этот рост выглядит скорее авансом, чем уверенным трендом.
Все будет зависеть от того, какую тональность выберет глава ФРС. Если он даст понять, что инфляция не побеждена и регулятор готов держать ставку дольше, доллар получит шанс на продолжение укрепления. Если же тон окажется мягче, чем ждут рынки, премия испарится, и DXY быстро вернется в консолидацию.
Любопытен и другой фактор: иностранный спрос на Treasuries остается высоким. Несмотря на политическую нервозность, иностранные инвесторы увеличивают вложения в американские облигации, что укрепляет доверие к долларовым активам. Это означает, что даже при внутренней нестабильности глобальная база спроса на доллар сохраняется.
Сегодня доллар стоит на развилке. С одной стороны, он уверенно вышел из перепроданности и получил поддержку макроэкономики. С другой – все его преимущество пока завязано на словах Пауэлла. И именно там решится, останется ли доллар в фазе восстановления или вернется в полосу давления.
EUR/USD: PMI-сюрприз и ставка на разворот
Евро в августе доказал, что способен бороться за инициативу. Предварительные PMI вернули промышленность еврозоны в зону роста впервые за два года: индекс поднялся к 50,5, превысив прогнозы и став неожиданным подарком для единой валюты.
Германия и Франция обновили многомесячные максимумы, и хотя данные противоречат слабой промышленной статистике по заказам и экспорту, рынок охотно зацепился за позитив.
Исторически PMI часто опережает более тяжелые показатели, а потому трейдеры восприняли эти цифры как повод для отскока.
Реакция EUR/USD оказалась предсказуемой: дважды пара тестировала нижнюю границу диапазона у 1,1625, но покупателей хватило, чтобы оттолкнуть цену обратно выше 50-дневной средней.
Теперь евро балансирует в районе 1,1650–1,1700, а ближайшее серьезное сопротивление простирается в зоне 1,1720–1,1780. Прорыв выше станет сигналом к возобновлению роста и откроет дорогу к 1,1850–1,1900.
Фундаментально позиции евро подкреплены не только локальными данными. Danske Bank прогнозирует движение EUR/USD к 1,23 в горизонте года. Аргумент ясен: инфляция в США достигла пика и будет снижаться, экономический рост замедляется, а значит, доллар потеряет премию доходности.
Европа, напротив, демонстрирует первые признаки оживления, что может заставить ЕЦБ действовать осторожнее и не спешить со снижением ставок.
Структурные факторы тоже играют на стороне евро. Ослабление доверия к американским институтам, снижение стоимости хеджирования и постепенное перераспределение капитала в европейские активы создают базу для укрепления единой валюты.
Дополнительный штрих – сезонные тенденции, которые традиционно благоприятны для евро осенью.
Однако риски для быков очевидны. Любой ястребиный поворот ФРС или неожиданные признаки слабости в еврозоне могут резко сорвать рост. Евро остается заложником американской монетарной политики: если Пауэлл выступит жестко, пара снова окажется у нижней границы диапазона. Но если рынок услышит хотя бы намёк на готовность к мягкости, прорыв выше 1,18 может произойти быстрее, чем ожидают.
Итог: на валютном рынке снова назревает интрига. Доллар укрепился, евро получил шанс. Обе валюты готовятся к развязке, которая наступит в Джексон-Хоул. Пауэлл решит, кто окажется победителем в этой дуэли: доллар, за которым стоит спрос на активы-убежища и Treasuries, или евро, за которым выстраивается фундамент первых признаков восстановления и ожидания долгосрочного разворота.
