В каком месте находится экономика США? Судя по охлаждению рынка труда, она приближается к рецессии. Ускорение августовской инфляции позволит говорит о стагфляции. И то и другое плохо для S&P 500. Почему же рынок акций растет? Сочетание фискальных и монетарных стимулов вкупе с улучшением корпоративной отчетности обычно возникает на выходе американской экономики из спада. А в таких условиях широкий фондовый индекс, как правило, летит как на крыльях. Инвесторы могут себе позволить и дальше выкупать провалы.
Рекордно негативный пересмотр BLS данных по занятости за 12 месяцев по март на 911 тыс. убедил инвесторов в слабости рынка труда. Если non-farm payrolls росли на 76 тыс. в месяц, а не на 147 тыс., как ранее предполагалось, ФРС действительно должна была продолжить стартовавший в сентябре 2024 цикл ослабления денежно-кредитной политики. Экономика США начала ухудшаться еще при Джо Байдене, что дает основание Дональду Трампу умыть руки.
Динамика корректировок занятости в США
Однако вместо того, чтобы повысить предполагаемую скорость монетарной экспансии Федрезерва, срочный рынок ее снизил. Деривативы ожидают резки ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в сентябре не на 10%, а на 6%. Шансы трех актов ослабления денежно-кредитной политики упали с 73% до 65%. Собака зарыта в вердикте федерального судьи, что Лиза Кук может пока и дальше исполнять свои обязанности губернатора FOMC. Было бы иначе, Дональд Трамп усадил бы не одного, а сразу двух «голубей» в кресла чиновников ФРС.
Инвесторы не особо расстроились, ведь оснований у Центробанка для снижения ставки по федеральным фондам предостаточно. Ожидания возобновления цикла привели к падению доходности казначейских облигаций до минимального уровня с 2022. Снижение стоимости заимствований – отличная новость для компаний S&P 500. Их затраты уменьшаются, а прибыль растет.
Динамика доходности казначейских облигаций США
Акции Великолепной семерки демонстрировали смешанную динамику. Если бумаги Apple упали на 1,5%, после того как презентация новой линейки мобильных телефонов компании разочаровала инвесторов, то Alphabet, напротив, вырос на слухах об увеличении Google инвестиций в облачный бизнес на $59 млрд.
Таким образом, рынки чувствуют себя в таком же состоянии, как на выходе экономики США из рецессии, но готовятся изменить свое мнение на стагфляцию. Если данные по американским PPI и CPI превысят прогнозы. Напротив, замедление цен производителей и потребительских цен откроет дверь для снижения ставки ФРС на 50 б.п. в сентябре. Это подольет масла в огонь ралли рынка американских акций.
Технически на дневном графике S&P 500 был четко отыгран внутренний бар. Это позволило нарастить сформированные от 6415 длинные позиции. Лишь падение широкого фондового индекса ниже 6480 и 6460 позволит рассуждать о коррекции. Пока следует сохранять акцент на покупки.
