Последняя торговая сессия ноября вышла далеко не спокойной: сбой в работе CME Group нарушил торги по ключевым фьючерсам — от сырьевых активов до валют и облигаций. Это произошло как раз тогда, когда американские участники должны были вернуться на рынок после Дня благодарения. Ликвидность оказалась на минимальных уровнях, а торговые системы — внезапно парализованными. На фоне и без того нестабильного месяца этот эпизод стал своеобразным символом ноября 2025 года: нервного и непредсказуемого.
На первый взгляд, рынки выглядели удивительно устойчивыми. Европейский STOXX 600 завершил день почти без изменений и даже прибавил 0,5% по итогам месяца — пусть это и самый слабый прирост за полгода.
S&P 500 оказался в умеренном минусе, снизившись на 0,4% по итогам ноября, но по сравнению с двухмесячным минимумом, которое индекс трогал неделю назад, это выглядит почти как победа. В какой-то момент падение доходило до 5% с начала месяца — и тем важнее сегодняшнее частичное восстановление.
Однако за этой поверхностной стабильностью скрывается куда более насыщенная картина — с масштабными колебаниями технологического сектора, глубоким снижением в крипте, ожиданиями по ставкам, валютными движениями и сырьевыми скачками.
Обычно рынки готовятся к повышенной волатильности в сентябре и октябре, но в этот раз основные потрясения пришлись на ноябрь. Технологические гиганты обновляли рекорды, а затем резко падали. Правительство США было частично остановлено рекордные 43 дня, что парализовало публикацию важнейших экономических данных и погрузило рынок в ситуацию «полета вслепую».
Отсутствие статистики заставило Федеральную резервную систему действовать особенно осторожно. Инвесторы не понимали ни состояния потребительского спроса, ни динамики инфляции, ни устойчивости рынка труда — и все это в момент, когда мировая экономика переживает переходный период после длительного цикла жестких ставок.
И все же именно ФРС стала главным фактором, который помог рынкам стабилизироваться. Комментарии Кристофера Уоллера и Джона Уильямса стали неожиданным подарком для инвесторов: оба поддержали снижение ставки уже в следующем месяце. Это резко изменило отношение к риску — от осторожного избегания акций к постепенному возвращению в рынок.
Вероятность снижения ставки выросла с 30% до более чем 80% всего за неделю. Такой резкий сдвиг ожиданий мгновенно стал топливом для фондовых индексов, помогая восстановлению в последние дни месяца.
Валютные рынки
На валютном рынке тоже было неспокойно. Доллар, несмотря на попытки укрепиться в последние дни, завершает неделю почти без изменений и даже рискует показать крупнейшее недельное снижение с июля.
На этом фоне особенно выделяется японская иена, которая снова оказалась под пристальным вниманием. После падения к 10-месячному минимуму она смогла отскочить — рынок все сильнее верит, что Банк Японии готовится к повышению ставки уже в декабре. Рост базовой инфляции в Токио до 2,8% лишь укрепил эти ожидания.
Впервые за долгие годы у Банка Японии появляется возможность выйти из режима сверхмягкой политики, и это уже заложено в рынок примерно на треть. Если решение последует, валютные пары с йеной могут получить мощное движение — и это одно из главных событий декабря.
Тем временем австралийский и новозеландский доллар уверенно растут. Инвесторы считают, что циклы повышения ставок в этих странах завершаются, что делает доходность облигаций Океании снова привлекательной. Евро ведет себя более спокойно, прибавляя 0,3% за месяц — почти символический рост, отражающий отсутствие агрессивных решений со стороны ЕЦБ.
Сырье
На сырьевом рынке также наблюдается разнонаправленность. Нефть Brent выросла до 63,55 доллара, однако весь месяц актив завершает снижением более чем на 2%, продлевая серию падений уже на четвертый месяц подряд. На цены давят ожидания повышения мирового предложения, а также шаги США по продвижению мирной инициативы по Украине.
Потенциальная нормализация российской энергетической торговли может резко увеличить доступные объемы нефти на рынке — и рынок заранее закладывает это в котировки.
А вот золото, наоборот, смотрится уверенно. Цена поднимается до 4166 долларов за унцию, что означает рост почти на 5% за месяц.
Металл уверенно пользуется сочетанием:
- слабого доллара,
- ожиданий снижения ставки в США,
- нервозности из-за перебоев с данными и политическими рисками.
Хотя золото не смогло дотянуться до рекордных 4381 долларов, его уверенное поведение на фоне такой турбулентности говорит о том, что спрос на защитные активы сохраняется и даже растет.
Рынки США, Европы и Азии
Заключительная неделя ноября стала для азиатских рынков облегчением. После нескольких недель турбулентности акции и облигации смогли отыграть часть потерь.
Причина проста — слабые экономические данные из США повысили вероятность снижения ставки ФРС. Для многих азиатских экономик это означает:
- улучшение условий финансирования
- приток капитала
- снижение давления на локальные валюты
- стабилизацию стоимости долга.
В Европе же ситуация сложнее. STOXX 600 хоть и остаёеся около рекордных уровней, но темпы роста явно выдохлись. Инвесторы начинают сомневаться, что европейские компании смогут продолжать расти прежними темпами на фоне слабого потребления и отсутствия стимулов со стороны ЕЦБ.
В США картина также двойственная: технологический сектор, который тянул рынок вверх весь год, оказался перегружен ожиданиями и сильно скорректировался. Но благодаря ставочному развороту ФРС индексы все же смогли восстановить часть утраченного.
Рынки выходят в декабрь с надеждой, но и с осторожностью
Этот ноябрь показал, что рынки не всегда следуют своим сезонным шаблонам. Турбулентность пришла тогда, когда ее меньше всего ждали, а восстановление оказалось возможным благодаря всего нескольким комментариям представителей ФРС.
Сбой в работе CME Group стал символичным завершением месяца: финансовая система сегодня настолько хрупка, что технические сбои способны влиять на ликвидность ничуть не меньше, чем макроэкономические новости.
Декабрь начинается с важных ожиданий:
- почти наверняка состоится снижение ставки в США,
- Банк Японии может впервые за долгое время повысить ставку,
- доллар может продолжить слабеть,
- золото сохранит поддержку,
- а нефть останется под давлением из-за растущего предложения.
Рынки входят в новый месяц с осторожным оптимизмом — и с пониманием, что традиционно спокойный декабрь в этом году тоже может стать исключением.
