Экономический календарь предстоящей недели насыщен важными событиями как макроэкономического, так и политического характера. Как правило, первая неделя каждого месяца является достаточно информативной для eur/usd, и, соответственно, волатильной. Ноябрь в этом смысле не станет исключением.
Давайте рассмотрим наиболее важные макроэкономические отчеты предстоящей недели, которые наверняка окажут сильнейшее влияние на динамику пары евро-доллар.
Рынок труда США
На фоне устойчивого роста американской экономики и стремительно возрастающего ценового давления рынок труда США остается слабым звеном, сдерживающим ястребиные амбиции Федрезерва. Поэтому ноябрьская серия «трудовых отчетов» будет иметь особое значение для гринбека.
Так, во вторник будут опубликованы данные JOLTS. Мы узнаем количество открытых вакансий за сентябрь, что позволит оценить динамику спроса на рабочую силу. Консенсус-прогноз предполагает небольшой рост показателя – до 7,10 миллиона после августовского результата 7,079 млн. Более существенный рост индикатора окажет поддержку гринбеку, ослабив опасения относительно охлаждения рынка труда.
В среду эстафету подхватит ADP: в октябре ожидается увеличение занятости в частном секторе на 65 тысяч, после сентябрьского прироста в 90 тысяч. То есть прогнозируется замедление темпов найма, что может усилить опасения участников рынка в преддверии пятничных Нонфармов.Впрочем, этот релиз не стоит воспринимать как «точную репетицию» официального отчета: NFP и ADP нередко расходятся из-за различий в методологии и охвате. Поэтому первоначальная реакция рынка на публикацию может оказаться обманчивой.
Главное макроэкономическое событие недели состоится в пятницу, 6-го ноября, когда будут опубликованы официальные данные по американскому рынку труда. По мнению большинства аналитиков, количество занятых в несельскохозяйственном секторе увеличится в октябре на 65 тысяч, уровень безработицы должен остаться на отметке 4,2%, а средняя почасовая заработная плата должна вырасти на 0,3% в месячном исчислении после сентябрьского прироста на 0,1%.
Напомню, что в сентябре американская экономика создала всего 29 тысяч рабочих мест, а результаты июля и августа были суммарно пересмотрены в сторону понижения на 60 тысяч. При этом доля экономически активного населения увеличилась с 61,6% до 61,8 (после двухмесячного спада), тогда как безработица выросла с 4,1% до 4,2%. Это говорит о том, что повышение уровня безработицы сопровождалось расширением предложения рабочей силы. Поэтому возможное снижение безработицы в октябре станет более «весомым» для доллара, если доля экономически активного населения при этом хотя бы не сократится.
По большому счету, прогнозируемый прирост занятости на 65 тысяч означает лишь частичное восстановление после сентябрьского провала. Чтобы нивелировать негативное впечатление от предыдущего отчета, долларовым быкам необходим более существенный прирост рабочих мест (100 тысяч+), желательно в сочетании с положительными пересмотрами предыдущих результатов и ускорением зарплатного показателя. Такой результат укрепит ожидания повышения ставки ФРС не только в декабре, но и в начале следующего года. Если же Нонфармы снова окажутся слабыми, участники рынка могут усомниться в том, что Федрезерв повысит ставку более одного раза в обозримом будущем.
Индексы ISM
Отчет NFP будет опубликован в пятницу, тогда как общие настроения трейдеров начнут формироваться еще в понедельник, когда будет опубликован производственный индекс ISM. Согласно прогнозам, в октябре он фактически останется на сентябрьском уровне – ожидается небольшой рост (до 54,7) после небольшого снижения (54,5). Через день, то есть в среду, будет опубликован индекс ISM в сфере услуг: здесь прогнозируется символическое снижение заглавного показателя – до 54,8 после 54,9.
Оба индикатора должны остаться выше 50-пунктной отметки, то есть в зоне расширения.
Но, как говорится, дьявол кроется в деталях. Особое внимание трейдерам следует уделить компонентам занятости, новых заказов и уплаченных цен. Например, в сентябре ценовой индекс составил 77,9 пункта в производстве и 74,0 в услугах (это достаточно сильный результат), тогда как занятость в сервисном секторе едва удержалась в зоне расширения (50,1). Сочетание дорогих ресурсов и осторожного найма отражает противоречивость сложившейся фундаментальной картины.
К слову, предварительные американские PMI, которые были опубликованы на позапрошлой неделе, позволяют рассчитывать на сохранение высокого спроса: в октябре композитный индекс составил 57,6 пункта, а отпускные цены росли самыми быстрыми темпами с августа 2022 года. Разумеется, полностью отождествлять результаты PMI и ISM нельзя (т.к. эти исследования различаются по методологии и составу опрашиваемых компаний), но если индексы ISM подтвердят тенденции, обозначенные в отчетах PMI, гринбек однозначно получит существенную поддержку.
CPI еврозоны
Для европейской валюты главным событием предстоящей недели станет публикация предварительной оценки октябрьской инфляции. Соответствующий релиз будет обнародован в среду, 4 ноября. Общий индекс потребительских цен должен немного ускориться – до 3,9%, отразив последовательную восходящую динамику (в сентябре был зафиксирован рост до 3,8% после августовского значения 3,2%). Базовая инфляция, исключающая энергоносители и продукты питания, должна остаться на отметке 2,5%.
Особое внимание следует уделить стержневому CPI. Напомню, что на октябрьском заседании Европейский Центробанк сохранил процентные ставки на прежнем уровне: регулятор с одной стороны признал возросшие энергетические риски, но с другой стороны, подчеркнул относительную устойчивость базовой инфляции и умеренное зарплатное давление. Поэтому ускорение стержневого индекса сыграет на стороне «ястребов», усилив аргументы в пользу декабрьского ужесточения ДКП. И напротив, если базовая инфляция останется на прежнем уровне или замедлится, это позволит регулятору действовать осторожнее, даже при росте общего CPI.
Опубликованный на минувшей неделе отчет по росту инфляции в Германии сохраняет интригу относительно динамики общеевропейского CPI: в октябре годовая общая немецкая инфляция неожиданно снизилась с 3,3% до 2,8%, а базовая – с 2,4% до 2,1%. Опять же, с одной стороны, это аргумент в пользу более мягкого общеевропейского результата (прежде всего по базовому компоненту). Но другой стороны, делать однозначные выводы пока рано: ускорение роста цен во Франции и Италии может нивелировать снижение инфляции в Германии.
Выводы
На мой взгляд, главная интрига предстоящей недели заключается в том, подтвердят ли данные по рынку труда США устойчивость американской экономики. Сильные Нонфармы в сочетании с сильными индексами ISM позволят продавцам eur/usd вновь перехватить инициативу и протестировать уровень поддержки 1,1130 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1).
Кроме того, определенное влияние на доллар и, соответственно, на пару eur/usd окажут промежуточные выборы в Конгресс США, которые состоятся во вторник, 3-го ноября. Если республиканцы сохранят контроль над обеими палатами, гринбек может получить дополнительную поддержку на фоне ожиданий новых бюджетных стимулов, роста доходности американских облигаций и усиления инфляционного давления. Впрочем, такой результат может вызвать и опасения относительно дальнейшего увеличения бюджетного дефицита США, что несколько ограничит позитивный эффект для доллара.
Если же демократы получат большинство хотя бы в одной из палат (скорее всего, в Палате представителей), законодательные возможности Белого дома окажутся ограничены. Такой сценарий может ослабить позиции гринбека, поскольку снизит вероятность реализации новых масштабных бюджетных инициатив.
