Аналитики Bank of America снова посмотрели на еврозону и сделали то, что делают лучше всего — обеспокоились. По их словам, экономика региона чувствует себя не то чтобы плохо, но, скажем так, «не в лучшей форме».
Причина в том, что даже без официального повышения ставки финансовые условия ужесточились сами по себе — из-за изменений валютных курсов и реальных процентных ставок. По подсчетам BofA, это эквивалентно одному–двум дополнительным повышениями ключевой ставки с того самого июньского заседания, когда ЕЦБ уверенно заявлял, что «находится в хорошем положении». С тех пор положение, похоже, слегка изменилось.
Аналитики честно признаются: европейская экономика буксует. Активность слабая, статистика не вдохновляет, а последствия прошлых решений только начинают проявляться.
Цитируя отчет: «Активность слабая, мягкие данные движутся в сторону, а последствия опережающих действий первого полугодия 2025 года еще предстоит ощутить». Иначе говоря, даже хорошие новости звучат как «ну хоть не хуже».
Инфляция в сентябре немного удивила ростом, но в BofA считают, что это скорее вспышка перед спадом. Монетарная политика остается сдержанной, и, по мнению аналитиков, вопрос не в том, снизит ли ЕЦБ ставку, а когда именно это произойдет.
Риторика регулятора уже не такая односторонняя, как раньше, но до «готовы снижать» пока далеко. Все же надежда живет — и, как положено в еврозоне, в умеренном, институциональном формате.
В записке упомянуты и недавние встречи аналитиков BofA в Риме. Они описали экономический фон как «период внутреннего спокойствия» — фраза, которая в переводе с экономического на человеческий означает: все тихо, но тревожно.
Есть и луч света: бюджетный дефицит 2025 года оказался лучше ожиданий, и теперь у ЕС есть шанс выйти из процедуры чрезмерного дефицита уже к весне 2026 года. Правда, расходы на оборону растут, хоть и «очень постепенно».
В итоге все выглядит по-европейски уравновешенно: экономика не падает, но и не растет; ставки не снижаются, но и не повышаются; спокойствие вроде бы есть, но «внутреннее».
