Берлин, похоже, решил, что скромность — не его сильная сторона. Германия готовит значительную фискальную экспансию в 2026 году, причем не за счет налоговых послаблений или инвестиций, а в основном через рост расходов. Barclays подсчитали: дефицит бюджета вырастет до 4,1% ВВП, долг — до 65,8%.
Экономисты банка под руководством Сильвии Арданьи отмечают, что экспансия будет ощутимой — правительство оценивает ее в 1,6 процентного пункта ВВП, Barclays чуть скромнее — 1,2 п.п. В любом случае, импульс обещает быть мощным.
После короткого перерыва на «бюджетную дисциплину» в 2024 году, Германия снова открывает кошелек: в 2025 году фискальная политика станет мягче на 0,5 п.п., а в 2026 — уже значительно.
Основная часть роста расходов пойдет на социальные выплаты, которые увеличатся до 26,5% ВВП. Государственные инвестиции, напротив, вырастут символически — всего на 0,15 п.п. Иными словами, деньги потратят, но не обязательно с пользой.
Барclays сухо замечает: такая структура расходов «не особенно благоприятна для роста», поскольку социальные выплаты дают меньший эффект, чем инвестиции. Простой перевод: Германия снова решила лечить экономику комфортом, а не развитием.
К 2026 году расходы продолжат расти — плюс 1,3 п.п. ВВП, причем почти равномерно по всем категориям: социальные, текущие, капитальные трансферты и оборона. Последняя, кстати, получит дополнительные €18 млрд, доведя долю до 2% ВВП.
Параллельно подоходный налог немного снизится — в основном из-за льгот для пенсионеров.
Вишенка на торте — специальный инвестиционный фонд на €500 млрд, рассчитанный до 2037 года. Он должен финансировать «проекты будущего», но, по мнению аналитиков, часть средств просто закроет старые дыры.
В теории фискальная экспансия может добавить ВВП около 0,6–0,8 п.п. На практике — все зависит от того, не вмешаются ли тарифы, геополитика или очередная зима без газа.
Как справедливо замечают аналитики, «нет гарантии, что экономика Германии вырастет настолько». Зато гарантия есть в другом: потратят все до последнего цента.
