Экономика Китая снова идет по знакомому маршруту — от надежд к тревоге.
Новый отчет Yardeni Research рисует картину, где долги, дефляция и демографический спад сливаются в один устойчивый тренд: рост замедляется, уверенность тает, а слова «стимулирование спроса» звучат все менее убедительно.
Китай все еще живет за счет экспорта. Попытки разбудить внутреннее потребление выглядят вежливо, но безрезультатно. Как отмечают аналитики, страна по-прежнему «зависит от внешнего спроса», а избыток производства выливается в обвинения в демпинге на мировых рынках. С США это добавляет напряжения, но, кажется, никого уже не удивляет.
Рынок недвижимости остается слабым местом. Цены на новое жилье падают 26-й месяц подряд — минус 2,2% в годовом выражении. Сектор, который когда-то был символом китайского успеха, теперь тянет за собой доверие потребителей и настроение инвесторов.
Розничные продажи растут на скромные 3% — минимальный показатель за год. Даже с поправкой на дефляцию это всего 3,8%, что все равно ниже роста промышленного производства. Парадокс в чистом виде: страна производит все больше, но покупает все меньше.
Народный банк Китая старается поддерживать экономику классикой жанра — снижением ставок и нормативов резервирования. Но кредитный импульс слабеет: рост банковских займов упал до 6,6%, почти вдвое меньше, чем три года назад. Общий долг достиг $38 трлн — цифра, от которой даже чиновникам Пекина, вероятно, захотелось сделать глубокий вдох.
Доходности облигаций — ниже 2%. Сигнал понятный: вера в восстановление все еще в дефиците. На фондовом рынке — волатильность и рассеянный оптимизм. Основные индексы топчутся на месте, хотя FTSE China вырос на 34,7% с начала года — доказательство того, что даже стагнация умеет быть выборочной.
Инвесторы ищут светлые пятна: сырьевые компании прибавили 77%, здравоохранение — 67%, товары повседневного спроса — почти 50%. Секторы живут лучше, чем экономика в целом — и, возможно, именно это ее главная проблема.
Yardeni Research подытоживает без лишнего дипломатизма: стареющее население, долги и слабый кредитный рост делают ставку на внутреннее потребление почти утопией. Пекин хотел заменить экспортную модель домашним спросом, но пока выглядит так, будто он просто заменил одну зависимость на другую — от стимулов и надежды.
