Если инвесторы верят, что взмах крыльев бабочки в Токио может вызвать торнадо в Техасе, то почему бы гигантской Годзилле не спровоцировать потрясения на финансовых рынках Японии? Такой Годзиллой стала неожиданная устойчивость американской инфляции в январе. Нежелание базового показателя замедляться и ускорение цен на услуги заставили котировки USD/JPY взлететь выше психологической отметки 150. Пара очутилась там уже третий раз за последние 15 месяцев. До этого этот пик не снился ей три десятилетия.
На самом деле 2024 может стать уникальным годом. На протяжении нескольких предыдущих лет ведущие центробанки во главе с ФРС в массовом порядке ужесточали денежно-кредитную политику. Синхронизация их деятельности была настолько велика, что инвесторы могли ставить только на скорость и масштабы. Кто быстрее повысит стоимость заимствований, та валюта и выиграет. Кто больше, та валюта и выиграет. Теперь все по-другому.
Центробанки во главе с Федрезервом намерены ставки снижать. А в таких условиях работают абсолютно противоположные принципы. Кто пропустит всех остальных вперед, принесет пользу собственной денежной единице. Именно поэтому одним из лидеров гонки валют Большой десятки является британский фунт. Ожидается, что Банк Англии начнет ослаблять денежно-кредитную политику в августе. Это позже, чем июнь и апрель, когда намерены сделать свои первые шаги ФРС и ЕЦБ. От Национального банка Швейцарии ждут старта в марте. Неудивительно, что франк чувствует себя не в своей тарелке.
Размер также имеет значение. Срочный рынок прогнозирует, что ставка по федеральным фондам упадет приблизительно на 90 б.п. в 2024, ставка по депозитам ЕЦБ – на 120 б.п., ставка РЕПО Банка Англии – на 70 б.п. И вновь стерлинг выходит победителем. Однако в течение оставшейся части года его запросто может затмить японская иена.
Валюта Страны восходящего солнца стартовала крайне слабо. Она главный аутсайдер среди денежных единиц Большой десятки. Однако на самом деле покупать USD/JPY – крайне опасное решение. ФРС твердо намерена снижать ставки, а Банк Японии их наверняка повысит. Дивергенция – верный помощник иены. Просто в январе-феврале шла переоценка рыночных взглядов на судьбу ставки по федеральным фондам, что привело к укреплению доллара США. Сейчас рыночные взгляды близки к декабрьским прогнозам FOMC, так что «американец» лишился своего главного козыря. «Быкам» по USD/JPY пора бежать с поля боя?
Полагаю, не только им. Резервный банк Новой Зеландии на фоне устойчивой инфляции не исключает повышения основной процентной ставки – cash rate. Оставили дверь открытой для возобновления цикла ужесточения денежно-кредитной политики и его коллеги из Австралии. Трейдерам следует присмотреться к «киви» и «оззи», которые, так же как и иена, стартовали плохо. Но это не значит, что они не нагонят остальных в течение оставшейся части года. Синхронизация в монетарной политике осталась в прошлом. Пора играть на дивергенциях!
