Что это было? Впечатляющий рост занятости вне сельскохозяйственного сектора США на 303 тыс. и неожиданное снижение безработицы до 3,8% ничего не изменили в расстановке сил в EUR/USD. Изначально она, как и должно было быть, рванула вниз и пробила поддержку 1,08. Но потом все резко изменилось. Пара вернулась на исходные позиции, наплевав на законы экономики.
В обычных условиях завораживающий воображение рост занятости, ошеломляющее расширение ВВП и устойчивость потребительских расходов к агрессивному повышению ставки по федеральным фондам в 2022-2023 должны были вызвать беспокойство. Все эти процессы в теории являются глубоко инфляционными. Добавьте к этому рост нефти, и вы получите гремучую смесь, которая вернет рынки в 1970-е. Тогда ФРС преждевременно объявила победу над высокими ценами и поплатилась. Инфляция вернулась, цикл ужесточения денежно-кредитной политики возобновился. В итоге все закончилось двойной рецессией.
Еще в прошлом году Федрезерв боялся повторения истории полувековой давности как огня. Сейчас возникает ощущение, что страх испарился. Джером Пауэлл и его коллеги готовы снижать ставки даже на фоне сильной экономики. Где логика? А ее, по словам президента ФРБ Чикаго Остана Гулсби, нет. Когда ему говорят, что люди становятся богаче, а ВВП растет как на дрожжах, это вовсе не означает, что цены будут повышаться. Если будут, ФРС примет одно решение, если нет – другое. Но пока чиновник настаивает на трех актах монетарной экспансии.
Неужели пришла пора, когда нужно отключить логику? Не обращать внимание на ралли доходности казначейских облигаций США, которое обычно приводит к укреплению доллара. Забыть про тот факт, что срочный рынок прогнозирует снижение ставки по федеральным фондам лишь на двух встречах FOMC в 2024 с вероятностью фифти-фифти на третьей. Может быть, еще и про президентские выборы в Штатах забыть? Про фактор Дональда Трампа и риски возобновления торговых войн? EUR/USD растет потому что… растет?
Сразу вспоминается разговор двух аналитиков:
– Ты можешь понять, что происходит на рынке?
– Да, давай объясню…
– Объяснить-то я и сам могу, а вот понять…
На самом деле ничего не изменилось. Рынок по-прежнему проявляет свое несогласие с ФРС, как это было на протяжении всего цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Федрезерв же посчитал, что восстановление цепочек поставок еще не закончилось, и по мере развития этого процесса инфляция продолжит падать к целевому ориентиру 2%.
Ответ на вопрос, кто прав, может дать только отчет о потребительских ценах в США за март. Если сила американской экономики привела к тому, что инфляция будет третий месяц подряд ускоряться, Центробанку придется поменять свое мнение. В конечном итоге ФРС – это не театр одного актера. Как бы его ни звали, Джером Пауэлл или Остан Гулсби. И при таком раскладе «медведей» по EUR/USD уже ничего не остановит. Они просто взяли паузу, чтобы не ходить против даже, вполне вероятно, ошибающегося Федрезерва.
