Призраки торговых войн настолько завладели вниманием инвесторов, что они игнорируют и монетарную политику ФРС, и макроэкономическую статистику, и даже предстоящие 23 февраля парламентские выборы в Германии. А ведь уход из власти центристских правительств в Италии и Франции становился серьезным потрясением для EUR/USD в недалеком прошлом. Париж с трудом принял бюджет из-за правительства меньшинства. Та же история способна повториться с Берлином. Почему же так спокоен евро?
Энергетический кризис из-за конфликта России и Украины и замедление экономики Китая, важного рынка сбыта, привели к сокращению немецкого ВВП на протяжении двух лет подряд. Бундесбанк прогнозирует, что в 2025 валовой внутренний продукт отметится очень скромным ростом, если Европа сумеет избежать торговой войны с США. Не получится - третья экономика мира потеряет 1,5 п.п.
Точно так же, как недовольство американцев высокой инфляцией стоило Джо Байдену кресла президента, рецессия в Германии спровоцировала отставку канцлера Олафа Шольца и внеочередные выборы. Вряд ли лидирующие в опросах оппозиционные консерваторы Фридриха Мерца смогут получить большинство в Бундестаге. Им придется формировать коалицию, что может привести к слабому правительству, неспособному не то, чтобы противостоять Дональду Трампу, а вывести экономику из кризиса.
Инвесторы рассчитывают на другое. Дескать, социал-демократы Олафа Шольца слишком сильно затягивали пояса с целью соблюдения требований ЕС, а недостаток фискальных стимулов стал одной их причин сокращения ВВП в 2023-2024. Фридрих Мерц все изменит, что вкупе с ослаблением денежно-кредитной политики ЕЦБ и очень дешевыми акциями приводит к притоку капитала в Старый Свет и лидирующим позициям европейских фондовых индексов.
Инвесторы видят то, что хотят увидеть. Они отмахиваются от мысли, что Фридрих Мерц не всесилен, и, чтобы нарастить фискальные стимулы, требуется существенное изменение в законодательстве, что на фоне разделенного парламента маловероятно. Что Европа стоит на пороге торговых войн, что еще больше ослабит ее экономику. Что второй в рейтинге является националистическая партия Альтернатива для Германии, за которую готов проголосовать каждый пятый немец.
При этом Штаты критикуют Старый свет за отсутствие демократии. Дональд Трамп называет Владимира Зеленского диктатором, так как тот не должен находиться во главе Украины после 2024. Вице-президент США Джей Ди Вэнс критикует Германию за ее брандмауэр, призванный удержать крайне правых от власти, предполагая, что страна заставляла избирателей замолчать.
На самом деле демократия не означает, что громкое меньшинство автоматически является правым. Демократия должна быть в состоянии защитить себя от экстремистов, которые пытаются ее уничтожить. Получится ли это у Германии? Ответ на этот вопрос крайне важен для EUR/USD.
