Январские данные по потребительской инфляции в России свидетельствуют о замедлении роста цен как на месячной, так и на годовой основе. Однако считать это признаком стабильного снижения инфляционного давления еще рано.
Все еще фиксируется нестабильность недельных темпов роста цен, которые после трех недель снижения ускорились в последнюю неделю января.
Продолжается рост цен на продовольственные товары, особенно на плодоовощную продукцию. Несмотря на снижение инфляционных ожиданий населения с декабрьских пиков, они все еще существенно выше среднего уровня начиная с января 2022 года.
Высокие ценовые ожидания предприятий также могут способствовать дальнейшему росту потребительских цен.
В преддверии заседания Банка России 16 февраля оснований для изменения ключевой ставки не просматривается, как следует из недавнего интервью главы ЦБ, указывающего на возможность снижения ставки в более поздние сроки текущего года.
Этот сценарий согласуется с базовым прогнозом, предполагая осторожный подход регулятора к смягчению монетарной политики.
Учитывая прошлогодний опыт, Банк России, вероятно, будет придерживаться осторожной стратегии в этом году. Будет рассматриваться возможность снижения ключевой ставки только после того, как инфляция продемонстрирует устойчивое снижение на протяжении нескольких месяцев.
Одним из основных рисков для такого подхода является потенциальное ослабление рубля, что может усилить инфляционное давление. Нестабильность рубля может быть спровоцирована ухудшением ситуации на внешних сырьевых рынках, увеличением санкционного давления или выходом иностранных инвесторов из российских активов.
Перед Банком России стоит сложная задача: при существенном ослаблении национальной валюты и увеличении инфляционных рисков переход к снижению ставки может оказаться непростым.
Ожидается, что участники рынка внимательно отнесутся к новым среднесрочным прогнозам Банка России и резюме обсуждения ключевой ставки, которые будут опубликованы в конце февраля. Это может дать рынку новые ориентиры и понимание логики решений регулятора, способствуя повышению предсказуемости денежно-кредитной политики.
На рынке облигаций инвесторы сталкиваются с выбором между облигациями с плавающей и фиксированной купонной ставкой. В условиях неопределенности облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке RUONIA или ключевой ставке, остаются привлекательным выбором, особенно для консервативно настроенных инвесторов.
В этом контексте стоит обратить внимание на новый выпуск ПАО ГК «Самолет» с предполагаемой доходностью к оферте 17,23% и другие интересные первичные размещения на рынке.
Среди корпоративных облигаций с плавающей ставкой выделяются выпуски Россети Ленэнерго, Газпром нефти и Русгидро.
