Российская валюта продолжает демонстрировать устойчивость, несмотря на внешние риски и усиление санкционного давления. Пара USD/RUB торгуется вблизи 80 рублей за доллар, оставаясь у месячных минимумов, и это — результат сразу нескольких факторов, сошедшихся одновременно. С одной стороны, высокая ключевая ставка сохраняет привлекательность рублевых активов, с другой — рынок по-прежнему живет в условиях жесткого контроля движения капитала, что ограничивает давление со стороны спроса на иностранную валюту.
При этом волатильность на внутреннем рынке сохраняется. На фоне новых ограничений и 19-го пакета санкций Евросоюза доллар кратковременно пытался уйти выше 81, но покупатели рубля быстро вернули котировки вниз. Нефтяной рынок и внешние макроиндикаторы пока не оказывают решающего влияния — в центре внимания остаются внутренние монетарные факторы и политика Центрального банка.
ЦБ сохраняет жесткость — и рубль получает передышку
Итоги заседания Банка России 24 октября стали главным драйвером для рубля. Регулятор снизил ключевую ставку с 17% до 16,5%, но при этом дал рынку четкий сигнал: цикл смягчения будет крайне осторожным, а высокая доходность рублевых инструментов сохранится дольше, чем ожидалось. Это стало позитивом для национальной валюты, ведь при такой ставке рубль остается выгодным инструментом вложений, особенно на фоне ограничений вывода капитала.
ЦБ также ужесточил прогноз по инфляции и признал, что инфляционные ожидания остаются высокими — 12,6% в октябре. Это значит, что даже при постепенном снижении ставки ее уровень останется выше нейтрального диапазона (7,5–8,5%) как минимум до середины 2026 года. Такая риторика усилила доверие к рублю: регулятор фактически подтвердил, что не допустит быстрого ослабления денежно-кредитных условий.
В результате, вопреки классической логике, после снижения ставки рубль не ослаб, а укрепился. Рынок воспринял действия ЦБ как жесткий сигнал на будущее — ставка будет снижаться медленно, а высокая доходность по рублевым активам сохранится.
Избыток валютной ликвидности поддерживает рынок
Фундаментально рубль остается крепким не только из-за ставок. В банковской системе наблюдается избыток валютной ликвидности — в сентябре объем средств на валютных счетах юрлиц вырос примерно на $13 млрд, что сопоставимо со всем приростом за предыдущие восемь месяцев. Сейчас часть этих средств активно конвертируется в рубли, создавая на рынке дополнительное предложение иностранной валюты.
Именно этот фактор позволяет курсу доллара удерживаться ниже 80 рублей, несмотря на завершение периода налоговых выплат и умеренное сокращение экспортных поступлений. Пока эта ликвидность не будет исчерпана, рубль способен оставаться крепким и даже тестировать локальные минимумы. Но этот процесс временный: как только «излишек» валюты уйдет из системы, давление на рубль вернется.
Ограничения капитала и санкции — оборотная сторона стабильности
Нынешняя устойчивость рубля во многом обеспечивается жесткими ограничениями на движение капитала. Для компаний и частных лиц по-прежнему нет простых способов перевести доллары и евро за рубеж. В результате валютный спрос искусственно ограничен, а рубль выглядит крепче, чем его фундаментальные возможности.
Однако в долгосрочной перспективе это же создает риск обратной реакции. В случае смягчения санкционного режима или частичного снятия ограничений на внешние расчеты, капитал начнет покидать страну, а валютный рынок быстро перестроится. При этом экспортные доходы уже снизились: доля расчетов за экспорт в валютах недружественных стран упала с 84% в 2021 году до 14% в 2025-м. Если ограничения ослабнут, спрос на валюту резко вырастет, а предложение — нет. Это способно быстро развернуть текущий тренд.
Взгляд вперед: краткосрочная сила — долгосрочные риски
На короткой дистанции рубль имеет все шансы оставаться крепким. Поддержка от экспортеров, высокая ставка и ограниченные каналы оттока капитала формируют зону стабильности в диапазоне 79–81 рублей за доллар.
Однако к концу 2025 года возможен пересмотр прогнозов: если избыток валютной ликвидности сохранится, курс доллара может закрепиться ниже 86 рублей, но уже в 2026 году фундаментальные факторы (снижение ставки, рост импорта, падение экспорта) начнут работать против рубля.
Даже ЦБ не исключает сценарий ослабления валюты в следующем году — но подчеркивает, что переход будет плавным. Пока же рынок живет в режиме «жесткой стабильности»: рубль крепкий, но во многом, благодаря административным мерам и осторожной политике регулятора.
Следите за курсами доллара в реальном времени, читайте свежие обзоры и экономические прогнозы каждый день, чтобы быть на шаг впереди рынка.
