Прошедшая неделя ознаменовалась общим усилением доллара США, несмотря на продолжающийся шатдаун. Из-за приостановки работы американского правительства в Штатах не опубликовали ключевые отчёты по росту инфляции (CPI/PPI).
На фоне полупустого экономического календаря в центре внимания оказались громкие политические события, затмив собой макроэкономические отчёты. Во Франции неожиданно подал в отставку недавно назначенный премьер-министр (который не проработал в своей должности и месяца), а в Японии на внутрипартийных выборах правящей партии победила Санаэ Такаити – сторонница мягкой монетарной политики. Евро и иена оказались под сильнейшим давлением, тогда как доллар усилил свои позиции по всему рынку, так как все эти события спровоцировали всплеск антирисковых настроений.
Понедельник
В понедельник был опубликован индикатор уверенности инвесторов от Sentix. Он составляется на базе опроса инвесторов в европейском регионе: уровень выше нуля отражает преобладание оптимизма, ниже – пессимизма. В июле показатель выкарабкался из отрицательной области (впервые с июля прошлого года), но затем снова нырнул под нулевое значение, снизившись в августе до -3,7, в сентябре – до -9,2. В октябре индекс «вырос» до -5,4, тогда как прогноз был на уровне -7,5. Отчет оказал небольшую поддержку евро.
Также в понедельник выступила председатель Европейского Центробанка Кристин Лагард. В своей речи она не затрагивала тему монетарной политики, но при этом назвала возможного преемника на посту главы ЕЦБ. По её словам, следующим председателем Центробанка может стать экс-глава ЦБ Нидерландов Клаас Кнот. Напомним, что срок полномочий Лагард (который не подлежит пролонгации), истекает ровно через год – в октябре 2027 года.
Вторник
Во вторник выступили двое представителей ФРС: глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик и глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари. Они озвучили осторожную риторику, оказав поддержку гринбеку. В частности, Кашкари заявил о том, что значительное снижение процентной ставки «приведет к риску высокой инфляции». Аналогичные тезисы озвучил и Рафаэль Бостик.
В Канаде опубликовали индекс деловой активности в производственном секторе Канады (индекс PMI от Ivey). Этот показатель рассчитывается Ivey Business School на основе опроса менеджеров промышленных предприятий. В сентябре он существенно вырос, подскочив до отметки 59,8. Это максимальное значение показателя с июня прошлого года. Также стоит отметить, что индекс четвертый месяц подряд находится в зоне расширения, т.е. выше 50-пунктной отметки.
В Соединенных Штатах опубликовали данные по объему потребительского кредитования. Выяснилось, что общий объем потребительского кредитования увеличился лишь на 363 миллиона долларов. Это наиболее низкое значение показателя за последние шесть месяцев (при том, что прогноз был на уровне $13,1 миллиарда). По мнению большинства экспертов, такое осторожное поведение американцев объясняется растущими опасениями по поводу состояния рынка труда.
Среда
Мини-сенсация текущей недели – это решение Резервного банка Новой Зеландии снизить процентную ставку сразу на 50 базисных пунктов. Большинство аналитиков прогнозировали 25-пунктное снижение. Но РБНЗ не только снизил ставку на полпроцента, но и сохранил «голубиный» настрой, дав понять, что это не последний раунд снижения в текущем цикле. Среди причин – замедление экономического роста, ослабление внутренних инфляционных давлений, инвестиционный спад в бизнесе и замедление глобального спроса, особенно со стороны КНР.
В Германии опубликовали данные по объему заказов в промышленности. С мая этого года этот показатель находится в отрицательной области, и согласно прогнозам, в августе объём заказов должен был увеличиться на 1,3% м/м (после спада на 2,7% в июле). Но вопреки прогнозам, объём сократился на 0,8%.
В период американской сессии среды в США опубликовали протокол сентябрьского заседания ФРС. Документ отразил «голубиный» настрой членов американского регулятора. Большинство участников заседания согласились с тем, что дополнительное смягчение политики в оставшейся части 2025 года – «уместно». Также большинство членов регулятора оценили риски снижения занятости как «увеличившиеся», тогда как как риски повышения инфляции «либо уменьшились, либо не увеличились». Всё это говорит о том, что Федрезерв наверняка снизит процентную ставку как минимум на 25 базисных пунктов до конца текущего года.
Четверг
В четверг всё внимание трейдеров было приковано к выступлению главы ФРС Джерома Пауэлла, который произнес вступительную речь на банковской конференции в Вашингтоне. Но вопреки ожиданиям многих участников рынка, глава Федрезерва не озвучил каких-либо сигналов в отношении денежно-кредитной политики.
Также в четверг состоялось выступление члена Совета управляющих ФРС Майкла Барра. В отличие от Пауэлла, он затронул тему монетарной политики, призвав к сохранению осторожного подхода в вопросе снижения процентной ставки. По его словам, Центробанку следует учитывать вероятность формирования устойчивого инфляционного давления в США из-за введённых Дональдом Трампом пошлин.
Европейский Центробанк в четверг опубликовал протокол своего сентябрьского заседания, который отразил выжидательную позицию большинства членов регулятора. Чиновники ЕЦБ согласились с тем, что им не стоит спешить с возобновлением цикла смягчения денежно-кредитной политики, «несмотря на исключительно высокий уровень неопределенности и рисков». Опубликованный протокол оказал слабое влияние на евро, так как выжидательная позиция ЕЦБ уже учтена в ценах.
В Австралии октябрьские ожидания потребительской инфляции возросли до 4,8%, после роста до 4,7% в предыдущем месяце. Это наиболее высокое значение показателя с июня этого года. Такой результат сигнализирует о том, квартальный CPI в третьем квартале может превысить прогнозы. Реагируя на этот релиз, австралийский доллар усилил свои позиции по всему рынку.
Пятница
В период азиатской сессии пятницы выступила глава РБА Мишель Буллок, которая оказала дополнительную поддержку австралийской валюте. По её словам, инфляция в сфере услуг остается устойчивой, а рынок труда – напряженным, поэтому регулятору следует соблюдать осторожность в вопросе снижения процентной ставки.
В период американской сессии все внимание трейдеров было приковано к исследованиям Мичиганского университета. В частности, октябрьский индекс настроения потребителей от Университета Мичигана вышел на отметке 55,0, после снижения до 55,1 в предыдущем месяце. Здесь важна сама тенденция: показатель демонстрирует нисходящую динамику третий месяц подряд. Также определённый интерес трейдеров вызвал показатель инфляционных ожиданий на год, который рассчитывается Мичиганским университетом. На протяжении трех предшествующих месяцев (с июля по сентябрь включительно) индикатор выходил в диапазоне 4,5-4,8%. В октябре инфляционные ожидания составили 4,6%, то есть остались в рамках диапазона.
В Канаде опубликовали ключевые данные по рынку труда. Выяснилось, что количество занятых выросло на 60 тысяч, а уровень безработицы остался на уровне 7,1% (при прогнозе роста до 7,2%). Примечательно, что рост занятости был обусловлен исключительно ростом полной занятости (+106 тыс.), тогда как компонент частично занятости сократился на 45 тысяч.
Выводы
Доллар США по итогам недели усилил свои позиции не «благодаря», а «вопреки». Продолжающийся шатдаун оказывает негативное влияние на американскую экономику, но гринбек чувствует себя уверенно, на фоне усиления антирисковых настроений. Впрочем, такой рост не может быть устойчивым – ведь после завершения шатдауна (а он рано или поздно завершится) будут опубликованы сентябрьские Нонфармы и отчёты по росту CPI и PPI. Эти релизы могут оказать существенное давление на доллар, если отразят дальнейшее охлаждение американского рынка труда и стагнацию/замедление инфляционных индикаторов. Стоит отметить, что вероятность снижения ставки ФРС в октябре сейчас составляет 95%, а вероятность дополнительного снижения в декабре – 82%. Также существует 30-процентная вероятность того, что регулятор прибегнет к еще одному снижению ставки на январском заседании. Слабые отчёты NFP, CPI, PPI могут усилить «голубиный» настрой рынка, оказав существенное давление на американскую валюту.
