Прошедшая неделя прошла на валютном рынке под знаком неопределенности: ключевые инфодрайверы носили противоречивый характер, тогда как трейдеры в большинстве своем предпочитали занимать выжидательную позицию.
Переговоры между США и Ираном фактически зашли в тупик. Несмотря на посреднические усилия Пакистана, дипломатический процесс на сегодняшний день замер. Вашингтон продлил двухнедельное перемирие «для изучения встречных предложений Тегерана», однако позиции сторон по-прежнему остаются слишком далекими друг от друга.
Ключевые макроэкономические отчёты, конечно, провоцировали всплески волатильности, но при этом участники рынка по-прежнему соблюдают осторожность, «оглядываясь» на геополитическую повестку.
Понедельник
Народный банк Китая сохранил базовые кредитные ставки без изменений, подтвердив выжидательную позицию регулятора. Несмотря на сохраняющиеся структурные проблемы, НБК не спешит со смягчением ДКП, делая ставку на точечные меры и контроль рисков. Ключевой сигнал ЦБ заключается в том, что экономика КНР не требует срочной поддержки, «но пространство для стимулирования сохраняется на случай ухудшения условий».
Индекс активности в сфере услуг Японии в марте снизился на 0,4%, сигнализируя о потере импульса после предыдущего (февральского) роста на 2,0%. Нисходящая динамика показателя указывает на охлаждение внутреннего спроса и более сдержанные ожидания бизнеса.
В Канаде в понедельник были опубликованы ключевые данные по росту инфляции. Так, индекс потребительских цен в годовом исчислении подскочил в марте до 2,4%. На протяжении двух предшествующих месяцев инфляция замедлялась, достигнув в феврале целевого диапазона ЦБ (1,8%). Однако в марте показатель вернулся к декабрьскому уровню, отражая последствия ближневосточного конфликта. Также ускорился и показатель базовой инфляции. Этот компонент релиза вырос до 2,5% г/г, после снижения до 2,3% в предыдущем месяце. Несмотря на то, что основной вклад в рост инфляции внес энергетический сектор, рост базовых показателей свидетельствует о том, что инфляционное давление уже в марте начало «просачиваться» в стоимость услуг и товаров с менее волатильными ценами. Очевидно, что для Банка Канады это тревожный сигнал, поскольку в апреле такая тенденция лишь усугубится.
Вторник
Во вторник ключевые данные по инфляции были опубликованы в Новой Зеландии. Индекс потребительских цен отразил устойчивое инфляционное давление: в первом квартале он увеличился на 0,9% в квартальном исчислении и на 3,1% – в годовом выражении. Оба компонента отчета вышли в зелёной зоне. Инфляция остается выше целевого диапазона РБНЗ (главным драйвером выступают энергетические компоненты), поэтому Центробанк, вероятно сохранит выжидательную позицию в обозримом будущем.
Также во вторник в Великобритании опубликовали ключевые данные по рынку труда. В частности, показатель прироста заявок на получение пособий по безработице вырос в феврале до 26,8 тысячи (при прогнозе роста до 21,4 тыс.). Восходящая динамика здесь фиксируется пятый месяц подряд. Уровень безработицы снизился до 4,9%, но ключевым драйвером снижения стал фактический уход людей с рынка труда. Уровень экономической неактивности в Великобритании вырос до 21%. Кроме того, в феврале был зафиксирован самый низкий темп роста зарплат с конца 2020 года (прирост составил всего +3,8% с учетом бонусов, +3,6% без учета премий).
В Германии опубликовали индексы ZEW, которые оказались значительно хуже ожиданий. Показатели отразили ухудшение деловых настроений как в Германии (-17,2 пункта), так и в еврозоне (-20,4). При этом индикатор текущей ситуации в Германии рухнул до -73,7 (худший результат с конца 2022 года), отражая страхи бизнеса перед долгосрочным дефицитом энергии.
А в период американской торговой сессии вторника в США были опубликованы данные по объёму розничной торговли. Отчёт оказался в зелёной зоне. Общий объём розничных продаж увеличился в марте на 1,7% (при прогнозе 1,4%), после роста на 0,7% в предыдущем месяце. Без учета продаж автомобилей розничные продажи выросли на 1,9% (при прогнозе 1,4%).Впрочем, здесь свою роль сыграл так называемый «эффект опережения»: на фоне ускорения инфляции американцы начали скупать товары впрок, опасаясь дальнейшего роста цен и дефицита. Это может привести к резкому провалу спроса в следующем квартале.
Кроме того, в США опубликовали данные по объёму незавершенных сделок по продаже жилья. В марте этот показатель неожиданно вырос – на 1,5% в месячном выражении, превысив ожидания слабого роста. Несмотря на высокие ипотечные ставки, спрос на жилье остается устойчивым, отражает накопленный отложенный спрос. Хотя в годовом выражении активности все еще снижается, сигнализируя о сохраняющемся давлении со стороны дорогого кредитования.
Среда
Ключевым макроэкономическим релизом четверга стали данные по инфляции в Великобритании. Общий индекс потребительских цен увеличился в марте сразу на 0,7% в месячном исчислении (при прогнозе роста на 0,6%). Это наиболее сильный темп роста с апреля прошлого года. В годовом выражении общий CPI прогнозируемо вырос на 3,3% (максимальный темп роста с декабря прошлого года). А вот базовый индекс неожиданно замедлился – до 3,1%, после роста до 3,2% в предыдущем месяце. Индекс розничных цен после двухмесячного спада подскочил до 4,1% в годовом выражении, при прогнозе роста до 3,9%. Индекс закупочных цен производителей обновил многолетний максимум, подскочив в марте до 5,4% г/г. Также ускорился и индекс отпускных цен производителей (до 2,6%), после последовательного четырёхмесячного снижения (до отметки 1,8% в феврале).
Также в четверг выступила глава ЕЦБ Кристин Лагард. По её словам, «эпизодический характер войны» в Иране осложняет оценку экономических перспектив. При этом экономические последствия ближневосточного конфликта, по мнению Лагард, «не достигли уровней, изложенных в негативном сценарии Европейского Центробанка по ценам и экономическому росту». В частности, цены на энергоносители «не выросли достаточно сильно», чтобы говорить о реализации негативного сценария. Столь оптимистичная позиция главы ЕЦБ оказала поддержку евро.
Четверг
Четверг – «день PMI». Так, индекс деловой активности в производственном секторе Австралии от S&P Global в апреле оказался в зоне расширения, поднявшись в отметки 49,8 до 51,0. В сфере услуг индекс также существенно вырос – с отметки 46,3 до 50,3.
А вот европейские индексы PMI разочаровали. Прежде всего разочаровала Германия, которая, как известно, является «локомотивом» европейской экономики. В частности, композитный индекс PMI неожиданно оказался в зоне сокращения, рухнув до отметки 48,3. Тогда как большинство аналитиков прогнозировали его рост до 51,1. Показатель впервые с мая прошлого года оказался ниже 50-пунктного значения. Сектор услуг, который долгое время удерживал немецкую экономику на плаву, в апреле показал худший результат за последние 41 месяц, рухнув до отметки 46,9.
Общеевропейские индексы PMI также разочаровали. Динамика ключевых индикаторов повторяет немецкий тренд, но при этом сопровождается дополнительным инфляционным давлением. В частности, сводный индекс PMI еврозоны упал до 48,6 пункта (при прогнозе 50,2), сигнализируя о том, что экономика региона начала сокращаться быстрее, чем предполагали аналитики. Индекс PMI в сфере услуг снизился до пятилетнего минимума, то есть до отметки 47,4.
В США индекс деловой активности в производственном секторе обновил годовой максимум, подскочив до 54,0 (при прогнозе 52,5). В сфере услуг индекс покинул зону сокращения, поднявшись до отметки 51,3 (с предыдущего значения 49,8).
Также в Соединенных Штатах в четверг был опубликован отчет Unemployment Claims. Показатель прироста первичных обращений за пособием по безработице вышел на отметке 214 000. Это, можно сказать, «приемлемый» результат, несмотря на то, что показатель оказался хуже ожиданий (211 000).
Пятница
В пятницу наиболее значимый макроэкономический отчёт был опубликован в Японии. Мы узнали мартовские данные по росту CPI.
Общий индекс потребительских цен вырос в марте до 1,5% г/г, при прогнозе роста до 1,4%. Показатель последовательно снижался на протяжении предшествующих четырёх месяцев. Показатель основной инфляции (индекс потребительских цен без учёта цен на свежие продукты питания) в марте вырос до 1,8%, вопреки прогнозам роста до 1,7%. И, наконец, индекс CPI без учета продуктов питания и энергии замедлился в марте до 2,4%, после роста до 2,5% в предыдущем месяце.
Структура инфляции выглядит неоднородно: общий показатель поддерживается за счет энергетического компонента, продовольствие теряет импульс, товары остаются слабыми, а услуги демонстрируют стабильный, но вместе с тем не ускоряющийся рост. Внутренний инфляционный драйвер удерживается выше двухпроцентного уровня (2,4%), но не формирует восходящего тренда. Поэтому отчёт не оказал поддержку иене, несмотря на «зелёный окрас» многих компонентов.
В Германии опубликовали индексы IFO. Индикатор условий деловой среды снизился до 84,4 (с предыдущего значения 86,7), индикатор оценки текущей ситуации – до 85,4 (с предыдущего значения 86,7), индикатор экономических ожиданий – до 83,3 (с предыдущего значения 85,9). Все компоненты релиза вышли в «красной зоне». Снижение показателей было обусловлено сочетанием энергетических рисков, геополитической неопределенности и слабого промышленного спроса.
