Минувшая неделя ознаменовалась усилением интереса к рисковым активам. Появившиеся признаки диалога между США и Ираном о прекращении войны «перевесили» начало блокады Ормузского пролива и воинственные заявления Трампа. Трейдеры не только «делают ставку на мир», но и активно отыгрывают деэскалационный сценарий, хотя он пока еще не стал реальностью.
Экономический календарь минувшей недели не был насыщен важными релизами, но при этом опубликованные макроэкономические отчеты все же оказали влияние на динамику ключевых валютных пар.
Понедельник
В Новой Зеландии индекс деловой активности в секторе услуг от BusinessNZ (PSI) снизился до 46 пунктов (с предыдущего значения 47,6). Показатель не только остался в зоне сокращения, но и сохранил нисходящую динамику, указывая на снижение активности в сфере услуг, которая является важнейшей сферой для новозеландской экономики. Основное давление связано с ослаблением новых заказов и снижением потребительского спроса – особенно в сегментах, зависящих от дискреционных расходов (что отражает дальнейшее ухудшение внутренней деловой активности в экономике страны).
В США были опубликованы мартовские данные по объему продаж жилья на вторичном рынке. Показатель продемонстрировал негативную динамику. Объём продаж снизился в марте на 3,6% в годовом выражении. Это минимальное значение показателя за последние 9 месяцев. Такая динамика обусловлена сочетанием факторов: рост ипотечных ставок, слабое доверие потребителей и ограниченное предложение жилья. При этом ценовое давление остается высоким из-за дефицита предложения (даже несмотря на снижение активности покупателей).
Вторник
В период азиатской сессии вторника стало известно, что сальдо торгового баланса в Китае составило 51,1 млрд долларов, заметно снизившись по сравнению с предыдущим месяцем (213,6 млрд). Сокращение профицита было вызвано резким ускорением импорта (+27% г/г) при сильном замедлении экспорта (+3% г/г), что отражает влияние роста цен на сырье и энергоресурсы, а также частичное восстановление внутреннего спроса и накопления запасов.
А в Соединенных Штатах опубликовали один из ключевых индикаторов инфляции – индекс цен производителей. Общий PPI в месячном исчислении остался в марте на отметке 0,5%, вопреки прогнозам роста до 1,2%. Показатель выходит на этом уровне третий месяц подряд. В годовом выражении общий PPI ускорился до 4,0%, то есть до максимального своего значения с весны 2023 года. Но при этом он также оказался в «красной зоне», поскольку большинство аналитиков прогнозировали более существенный рост – до 4,4%.
Однако больше всего трейдеров удивил стержневой индекс цен производителей. Вопреки прогнозам роста до 0,4% м/м, этот показатель неожиданно замедлился до 0,1%, достигнув минимального значения с ноября прошлого года. Нисходящая динамика здесь фиксируется второй месяц подряд. В годовом выражении базовый PPI остался на уровне предыдущего месяца (3,8%), вопреки прогнозам роста до 4,2%.
Слабая динамика базового индекса сигнализирует об отсутствии широкого инфляционного давления в производственном секторе: рост цен остается локализованным в энергетике и не транслируется в устойчивую инфляцию по товарам и услугам.
Также во вторник выступил глава Банка Англии Эндрю Бейли. Его выступление носило осторожно-выжидательный характер: он подчеркнул, что текущая ситуация осложнена резким ростом цен на энергоносители и «неопределенным влиянием этого шока на инфляцию и рост экономики». При этом Бейли отметил, что спешка с повышением процентной ставки «была бы преждевременной». По его словам, регулятор предпочитает оценивать поступающие данные, сохраняя гибкость в монетарной политике на фоне повышенной неопределённости.
Кроме того, во вторник выступили сразу несколько представителей ФРС: Остан Гулсби, Майкл Барр, Томас Баркин и Сьюзан Коллинз. В целом их риторика свелась к единому сигналу о том, что Федрезерв сейчас находится в режиме повышенной осторожности и выжидания на фоне инфляционных рисков, связанных прежде всего с ростом цен на энергоносители. При этом представители ФРС сохранили умеренно-ястребиную позицию. По их словам, инфляционные риски являются значимыми, однако рынок труда не демонстрирует достаточной слабости, чтобы оправдать смягчение политики в ближайшее время.
Среда
В еврозоне объем промышленного производства за февраль показал рост на 0,4% м/м после провального результата предыдущего месяца (-1,5%). Это говорит об умеренном восстановлении промышленного сектора. Рост был обеспечен прежде всего увеличением выпуска капитальных товаров. Но в целом картина остается неустойчивой и указывает на хрупкий характер промышленного восстановления на фоне слабого внешнего спроса.
В США резко вырос производственный индекс Empire Manufacturing (ФРБ Нью-Йорка). Если в марте он снизился до -0,2 пункта, то в апреле подскочил до +11,0, перейдя из зоны слабого сокращения в уверенную зону расширения. Такая динамика указывает на заметное улучшение условий в промышленности региона, прежде всего за счет восстановления новых заказов и отгрузок.
Также в среду выступила глава Европейского Центробанка Кристин Лагард, которая озвучила осторожную риторику. Она отметила, что инфляция в еврозоне остается волатильной и во многом зависит от внешних факторов (в первую очередь от цен на энергоносители), поэтому регулятор «не готов заранее фиксировать траекторию дальнейших шагов». По её словам, текущий уровень ставок ЕЦБ остается достаточным для удержания ценовой стабильности, но в дальнейшем Центробанк будет ориентироваться на поступающие данные.
Четверг
В четверг в Австралии были опубликованы ключевые данные по рынку труда. Стало известно, что безработица осталась в марте на февральском уровне, то есть на отметке 4,3% (в соответствии с прогнозами). Показатель прироста числа занятых немного недотянул до прогнозного уровня, увеличившись на 17,9 тысячи, вместо ожидаемого роста на 20 тысяч. При этом рост общего показателя был обусловлен исключительно ростом полной занятости. Тогда как компонент частичной занятости продемонстрировал негативную динамику (соотношение +52,5/-34,6 тыс.). Доля экономически активного населения составила 66,8% (после неожиданного роста до 66,9% в феврале).
Сильный отчет оказал существенную поддержку австралийскому доллару, усилив ястребиные ожидания рынка относительно дальнейших действий Резервного банка Австралии.
Также в четверг были опубликованы данные по росту ВВП КНР. Стало известно, что экономика Китая в первом квартале текущего года выросла на 5,0% в годовом исчислении. Тогда как большинство аналитиков прогнозировали более скромный рост – на 4,8%. На протяжении трех предшествующих кварталов показатель демонстрировал нисходящую динамику, достигнув в четвертом квартале 2025 года отметки 4,5%. Но в этом году китайская экономика ускорилась, продемонстрировав способность адаптироваться к внешним шокам. Рассматривая структуру отчета, следует отметить, что главным локомотивом роста стала промышленность. Этот сектор увеличился за квартал сразу на 6,1%. Причем основной вклад внесла высокотехнологичная сфера: например, производство полупроводников и энергетика.
В период американской сессии в США был опубликован еженедельный показатель прироста первичных заявок за пособием по безработице, который снизился до 207 тысяч. Большинство аналитиков прогнозировали его рост до отметки 215 000. Это существенное снижение индикатора по сравнению с пересмотренным показателем предыдущей недели (218 000). Падение на 11 тысяч за неделю стало самым значительным разовым снижением с февраля этого года. Такой результат говорит о том, что американские компании не склонны к массовым сокращениям: несмотря на замедление темпов роста экономики США, многие работодатели удерживают сотрудников в штате, что также поддерживает уровень потребительской уверенности.
Кроме того, в США опубликовали индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии, который взлетел до 26,7 (при прогнозе в 10,3 пункта). Показатель растёт четвертый месяц подряд, и в апреле достиг максимального значения с января прошлого года. Ключевые субиндексы также продемонстрировали существенный рост. Например, индекс новых заказов подскочил до 33,0 (с предыдущего значения 8,6). Сильный рост продемонстрировал и проинфляционный индикатор – индекс уплаченных цен (59,3). Это сигнал того, что инфляция в производственном секторе снова ускоряется.
Пятница
В пятницу были опубликованы «третьестепенные» макроэкономические отчеты, которые не оказали какого-либо влияния на валютный рынок.
Интерес вызвали разве что европейские данные по внешней торговле. Стало известно, что сальдо внешней торговли за февраль показало профицит 11,7 млрд евро, что оказалось ниже предыдущего значения (12,1 млрд). Такая динамика была связана с ростом импорта на фоне восстановления внутреннего спроса, тогда как динамика экспорта остается сдержанной, отражая слабость внешней конъюнктуры.
Выводы
В целом, прошедшая неделя оказалась малосодержательной с точки зрения макроэкономической статистики. Уже совсем скоро «на авансцену» вернется геополитика со всеми вытекающими отсюда последствиями. По словам Дональда Трампа, новая встреча представителей США и Ирана может пройти уже в эти выходные. Если второй переговорный раунд действительно состоится завтра или послезавтра, в понедельник рынок будет отыгрывать его итоги. В том случае, если стороны выйдут на сделку или продлят перемирие для дальнейших консультаций, безопасный доллар окажется под давлением, а интерес к рисковым активам снова возрастет. Но в случае провала переговоров безопасный доллар снова окажется «на коне», а ключевые валютные пары «мажорной группы» изменят свою конфигурацию соответствующим образом.
