Валютный рынок провел неделю в ожидании ключевого события – августовского отчета по рынку труда США. До его публикации доллар торговался под давлением, поскольку слабые сигналы американской макростатистики ограничивали потенциал его восстановления. На этом фоне рынок оставался крайне осторожным, реагируя преимущественно на изменения в монетарных ожиданиях и отдельные сигналы со стороны Центробанков.
Понедельник
В понедельник в Японии были опубликованы данные по объему промышленного производства за июль. Показатель неожиданно вырос на 0,1% м/м, превзойдя прогнозы аналитиков, ожидавших спада на 0,6-0,7% (после достаточно уверенного роста на 1,9% в июне). В годовом выражении показатель увеличился на 4,1%. Основными драйверами роста выступили производственное оборудование, химия и секторы полупроводников и электроники, компенсировавшие просадку в транспортном машиностроении. В целом, эти цифры говорят о том, что японский промышленный сектор сохраняет устойчивость, несмотря на внешние риски.
В Китае опубликовали августовские индексы PMI. Для производственной сферы этот показатель вырос до 49,8 пункта (после июльского значения 49,2), немного превысив ожидания рынка (49,7). Непроизводственный PMI остался на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 49,0. Производство показало локальное восстановление за счет крупных и государственных компаний, однако оба индикатора остаются в зоне сокращения, т.е. ниже ключевой 50-пунктной отметки. Эти данные подтверждают сохраняющуюся неравномерность второй экономики мира: фабричный сектор постепенно справляется со спадом, но слабый потребительский спрос и кризис на рынке недвижимости продолжают давить на сферу услуг и строительство.
А вот в Германии в понедельник обнародовали ключевые данные по росту инфляции за август. Предварительный индекс потребительских цен вырос до 2,9% г/г, после роста до 2,8% в предыдущем месяце. Базовая инфляция (без учета продуктов и энергоносителей) осталась стабильной на уровне 2,4 г/г. Главным драйвером ускорения общего показателя стал энергетический сектор, где рост цен составил 10,5% г/г. Августовский результат говорит о том, что инфляционное давление в крупнейшей экономике еврозоны пока не спешит окончательно угасать из-за стоимости энергии, хотя устойчивость базовых показателей сдерживает риски резкого витка вверх.
Вторник
Индекс PMI для производственной сферы Китая от Caixin/S&P Global вырос в августе до 51,5 пункта (после июльского результата 50,9). Показатель оказался в зеленой зоне, поскольку большинство аналитиков прогнозировали рост до 51,0. В отличие от официального государственного PMI (NBS), фиксирующего спад, этот частный индикатор отражает динамику малого и среднего экспортно-ориентированного бизнеса, удерживаясь в зоне расширения уже девятый месяц подряд. Основными драйверами роста выступили ускорение объемов производства и заметный приток новых экспортных заказов, ставший самым сильным за последние полгода. В целом эти данные стали важным контрастом к государственному отчету: они еще раз подтвердили, что частные и экспортно-ориентированные предприятия Китая адаптируются к текущим условиям лучше, чем крупный государственный сектор.
Также во вторник опубликовали ключевые данные по росту инфляции в еврозоне. Предварительный индекс потребительских цен (HICP) ускорился в августе до 3,3% в годовом выражении (с 2,9% в июле), достигнув максимума с начала года. Локомотивом роста выступил энергетический сектор (+14,3 г/г), в то время как базовая инфляция (без учета энергии и продуктов) даже немного снизилась – до 2,4% г/г (с предыдущего значения 2,5%), отражая замедление роста цен в сфере услуг. Если говорить «в общем и целом», то августовский отчет образовал достаточно неоднозначный фон перед сентябрьским заседанием ЕЦБ: общий взлет инфляции из-за энергоресурсов играет на стороне «ястребов», однако охлаждение базовых индикаторов показывает, что фундаментальное инфляционное давление постепенно ослабевает.
В США опубликовали производственный индекс ISM за август. Этот важнейший макроэкономический индикатор снизился до 54,6 пункта, с июльского максимума 55,6, оказавшись чуть ниже прогнозов рынка (55,2). Несмотря на умеренное замедление, показатель удерживается выше 50-пунктной отметки восьмой месяц подряд, подтверждая устойчивое расширение американского фабричного сектора. Ключевыми факторами давления стали небольшое охлаждение новых заказов и удорожание издержек (индекс цен остался на высоком уровне 71,1) на фоне геополитических рисков и логистических издержек. В целом, отчет говорит о том, что производство сохраняет уверенный рост без каких-либо признаков рецессии.
Еще один важный макроэкономический отчет вторника – JOLTS. Число открытых вакансий в США в июле составило 7,217 млн, после пересмотренного июньского результата 7,182 млн. Прогноз был на уровне 7,30 млн. Отчет отразил снижение уровня увольнений до шестимесячного минимума и сохранение коэффициента добровольных увольнений на уровне 1,9%, что свидетельствует о сохраняющейся модели паттерна «низкий уровень найма – низкий уровень увольнений».
Среда
ВВП Австралии за второй квартал вырос на 0,4% кв/кв, ускорившись по сравнению с 0,3% в первом квартале. Показатель вышел в зеленой зоне, т.к. большинство аналитиков прогнозировали более скромный рост – на 0,2%. В годовом выражении экономика увеличилась на 2,1% г/г (при прогнозе 1,8%), чему способствовали восстановившийся экспорт угля, устойчивое потребление и чистый вклад торговли. Такой результат говорит о том, что австралийская экономика справляется со сдерживающими процентными ставками лучше прогнозов и с запасом опережает траекторию оценок Резервного банка. Очевидно, что более сильный рост ВВП усилит позиции «ястребов» в РБА накануне сентябрьского заседания.
А вот Резервный банк Новой Зеландии уже повысил процентную ставку на 25 базисных пунктов – по итогам сентябрьского заседания. Это стало вторым подряд ужесточением политики (после аналогичного шага в июле), вызванным ростом инфляционных рисков из-за подорожания топлива и энергии на фоне геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Однако сопроводительное заявление регулятора оказалось слишком сдержанным и подчеркнуто осторожным. По мнению членов РБНЗ, базовая инфляция остается в рамках целевого диапазона (2,9%), а замедление внешнего спроса и высокая безработица «требуют умеренного темпа нормирования». Голубиный характер риторики ЦБ оказал достаточно сильное давление на новозеландский доллар.
В США опубликовали отчет по занятости от агентства ADP. Релиз зафиксировал слабый 38-тысячный прирост рабочих мест в частном секторе страны. Это оказалось ощутимо хуже прогнозов рынка (48 тысяч) и стало самым слабым темпом найма с января. Основной прирост обеспечил сектор образования и здравоохранения (+45 тыс.), в то время как обрабатывающая промышленность и профессиональные услуги ушли в минус (-17 тысяч и -16 тысяч соответственно).
Также в среду мы узнали итоги сентябрьского заседания Банка Канады. Регулятор ожидаемо сохранил ключевую процентную ставку на уровне 2,25%, оставив ее неизменной седьмой раз подряд. Члены Центробанка отметили сильный отскок ВВП во втором квартале (+3,3%) и стабилизацию базовой инфляции около 2%, но при этом указали на возросшие проинфляционные риски из-за высоких цен на энергию и новых торговых трений с Соединенными Штатами.
Четверг
В КНР опубликовали индекс деловой активности в секторе услуг от Caixin/S&P Global за август. Показатель вырос до 51,4 пункта (по сравнению с 50,4 в июле) превзойдя прогнозы аналитиков (50,6). Показатель отскочил от минимальных уровней за последние два года, отражая ускорение роста в частном секторе услуг за счет роста внутреннего спроса, дальнейшего расширения экспортных заказов и рекордных темпов найма. Опять же, в отличие от государственного индикатора, фиксирующего стагнацию, частный сектор услуг КНР демонстрирует гибкость и восстановление.
Также в четверг стало известно, что экономика Швейцарии во втором квартале достаточно резко выросла – объем ВВП увеличился сразу на 1,5% кв/кв (после 0,5% в первом квартале), что стало самым сильным квартальным ростом с конца 2021 года и ощутимо превзошло ожидания рынка. Основным драйвером выступил качественный отскок экспорта и химико-фармацевтического сектора (10,5%), а также рост промышленного производства (+3,9%). Параллельно годовая инфляция в Швейцарии за август удвоилась и выросла до 0,8% г/г (после роста на0,4% в июле) на фоне подорожания энергоносителей и удорожания импорта.
В США опубликовали августовское значение индекса деловой активности в секторе услуг. Показатель вырос до 55,4 пункта, с предыдущего значения 54,1. Результат существенно превзошел прогнозы аналитиков (54,3). Отчет зафиксировал ускорение роста активности и новых заказов в ключевом секторе, формирующем около 90% американской экономики. При этом в зоне расширения оказались 15 из 18 исследуемых отраслей. Это говорит о том, что сервисный сектор сохраняет солидный запас прочности и фактически удерживает экономику от охлаждения.
Пятница
В пятницу все внимание трейдеров было приковано к августовским Нонфармам. Официальный отчет по рынку труда США оказался лучше ожиданий. В частности, число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе подскочило на 162 тысячи, почти втрое превысив консенсус-прогноз аналитиков, который составлял 56 тысяч. При этом июльский результат был пересмотрен в сторону улучшения (с отметки -23 000 до +21 000). Уровень безработицы остался неизменным (4,1%), а доля экономически активного населения немного увеличилась – с отметки 61,4% (пятилетний минимум) до 61,6%. Такой результат позволяет Федрезерву сохранять выжидательную позицию, не закрывая при этом дверь для повышения ставки в случае отсутствия устойчивой нисходящей динамики инфляции.
Ключевые данные по рынку труда были опубликованы в пятницу и в Канаде. Официальный отчет зафиксировал неожиданное сокращение занятости в августе: экономика потеряла 42 тысячи рабочих мест. Тогда как прогноз был на уровне +15,0 тысяч. Уровень безработицы остался неизменным на отметке 6,4% на фоне сокращения рабочей силы, а годовой рост средней почасовой зарплаты заметно замедлился – до 2,0% г/г (после июльского роста до 2,8%). Охлаждение рынка труда и замедление роста зарплат оказали существенное давление на канадский доллар.
