Понедельник-вторник
В понедельник в Новой Зеландии были опубликованы данные по объему розничных продаж во втором квартале текущего года. Показатель неожиданно снизился на 0,5% к предыдущему кварталу. Результат оказался значительно слабее прогноза (+0,1%) и ниже предыдущего значения (в первом квартале был зафиксирован рост на 1,0%). Основными негативными факторами стали сокращение продаж топлива, падение автомобильного сектора и общепита. В годовом выражении темпы роста розничных продаж замедлились до 3,3% (после роста до 4,5% в предыдущем квартале). В целом, такой результат свидетельствует об ощутимом охлаждении потребительского спроса под давлением высоких процентных ставок.
Во вторник был опубликован протокол августовского заседания Резервного банка Австралии. Документ оказался достаточно ястребиным: стало известно, что регулятор рассматривал возможность повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов, но единогласно решил оставить ее на уровне 4,35%. Члены Совета отметили, что текущая денежно-кредитная политика «уже является умеренно жесткой», а рынок жилья и потребительский спрос демонстрируют признаки охлаждения. Тем не менее, из-за высокой базовой инфляции и проинфляционных рисков со стороны энергетического рынка ЦБ заявил о готовности к дальнейшему ужесточению. Иными словами, рынок получил весьма однозначный ястребиный сигнал: повышение процентной ставки по-прежнему остается на повестке дня.
А вот в Германии во вторник опубликовали индексы IFO. Индекс делового климата в этом месяце подскочил до 88,8 пункта (после 86,7 в июле), ощутимо превысив консенсус-прогноз (87,2). Рост показателя фиксируется уже четвертый месяц подряд, и в августе он обновил годовой максимум. Преобладание оптимизма наблюдалось во всех компонентах: индекс деловых ожиданий вырос до 89,1, а оценка текущей ситуации улучшилась до 88,5 пункта (с 86,5). Сильные данные IFO говорят о постепенном выходе крупнейшей экономики еврозоны из стагнации, а также о восстановлении деловой активности – в первую очередь в обработке и сфере услуг.
В США опубликовали индекс потребительской уверенности от Conference Board. В августе этот показатель снизился до 89,4 пункта с пересмотренных 90,2 в июле. Это минимальное значение индекса за последние семь месяцев. При этом структура отчета выглядит неоднородно: например, индекс текущей ситуации поднялся до 121,2 (с 114,4) на фоне стабилизации рынка труда, тогда как индекс ожидания будущего состояния экономики упал до 68,2 пункта (с 74,0). Пессимизм американцев относительно перспектив на ближайшие полгода усиливается из-за сохраняющихся высоких цен на бензин и опасения охлаждения найма. В свою очередь падение индекса ожидания ниже порога в 80 пунктов исторически выступает сигналом высокой вероятности рецессии в течение года.
Также во вторник стало известно, что продажи новых домов в США в июле резко упали – на 10,5%, по сравнению с июнем. Показатель остался заметно слабее прогноза рынка. Главной причиной провала стали сохраняющиеся высокие ставки по ипотеке и снизившаяся доступность жилья для покупателей.
Среда
В период азиатской сессии среды в Австралии были опубликованы ключевые данные по росту инфляции. Стало известно, что месячный индекс потребительских цен в июле замедлился до 3,5% в годовом выражении (в июне был зафиксирован рост на 3,8%). Однако базовая инфляция (показатель усеченного среднего) осталась неприемлемо высокой, на уровне 3,6%. Общий показатель месячного роста цен превзошел прогнозы экономистов, в первую очередь из-за удорожания жилья (+5,0%) и скачка цен на топливо (+7,5%). В целом, ситуация выглядит противоречиво: общая инфляция формально снижается, но ключевые базовые компоненты остаются устойчиво выше целевого диапазона РБА. Такая инфляционная картина, особенно после публикации ястребиного протокола Резервного банка, позволяет предположить, что регулятор сохранит ставку на текущем уровне, но при этом не станет исключать возможность ее повышения.
В США опубликовали вторую оценку роста ВВП во втором квартале. Вторая оценка подтвердила рост экономики на 1,5% в годовом исчислении, совпав с первой оценкой и ожиданиями большинства экспертов. Темпы роста замедлились по сравнению со первым кварталом (2,1%) из-за сокращения государственных расходов и умеренного торможения инвестиций. В то же время внутренний потребительский спрос оказался сильнее предварительных расчетов (расходы физических лиц пересмотрены вверх до 3,4%), а базовый ценовой индекс PCE за второй квартал был скорректирован в сторону повышения (до 3,6%). Опубликованные данные подтверждают сценарий умеренного и плавного замедления американской экономики при сохранении устойчивого внутреннего спроса.
Также в среду в США был опубликован базовый индекс цен на личное потребление – ключевой показатель инфляции для ФРС. В июле этот индикатор вырос на 0,2% в месячном исчислении и остался на уровне 3,3% в годовом выражении, совпав с ожиданиями рынка. Июльский отчет отразил стабильное и устойчивое инфляционное давление – показатель все еще заметно превышает целевой уровень ФРС. Для рынка это сигнальный фактор в пользу сохранения выжидательной позиции регулятора.
Четверг
Опубликованный в четверг протокол июльского заседания Европейского Центробанка показал, что регулятор рассматривает паузу в ужесточении монетарной политики как временную, сохраняя явный ястребиный настрой. Регулятор сохранил все параметры ДКП в прежнем виде, но при этом подчеркнул, что на фоне нестабильных цен на энергоносители проинфляционные риски не только сохраняются, но и возрастают. Это явный ястребиный сигнал. Центробанк дал понять, что не считает цикл ужесточения монетарной политики завершенным, открывая дорогу для потенциального повышения процентных ставок уже на сентябрьском заседании, если инфляционный прогноз не улучшится (что маловероятно).
В США в четверг опубликовали оперативные данные по рынку труда. Число первичных заявок на получение пособия по безработице снизилось до 203 тысяч, а количество повторных заявок опустилось до 1,778 млн. Оба показателя оказались лучше прогнозов рынка и подтвердили сохранение низкой волны увольнений. В целом же, опубликованные данные свидетельствуют о высокой устойчивости американского рынка труда, который остается в состоянии «мало нанимают, но мало и увольняют».
Также в четверг стало известно, что предварительный баланс торговли товарами США за июль показал существенное расширение дефицита до 118 миллиардов долларов (против 101,4 млрд в июне), что оказалось заметно хуже прогнозов рынка. Отрицательное сальдо выросло на фоне сильного роста импорта (на 3,7%) при одновременном сокращении экспорта на 2,9%. Увеличение товарного дефицита сигнализирует о сохранении стабильного внутреннего спроса на импортную продукцию (особенно на капитал и потребительские товары), но одновременно указывает на ослабление внешнего спроса на американский экспорт. Для рынка это негативный фактор, поскольку выросший торговый дисбаланс станет тормозом для роста ВВП США в третьем квартале, оказывая давление на общую экономическую динамику.
Пятница
Базовый индекс потребительских цен в Токио ускорился в августе до 1,8% в годовом выражении (с 1,7% месяцем ранее), превысив консенсус-прогнозы рынка. Данный показатель опережает общенациональную инфляцию и служит опережающим индикатором для всей Японии. Устойчивый рост цен приближает инфляцию к целевому уровню ЦБ в 2,0% и подтверждает ослабление дефляционных факторов в экономике. Такая динамика повышает вероятность дальнейшего повышения процентных ставок до конца текущего года.
В Германии опубликовали ключевые данные по рынку труда. Число безработных выросло в июле на 4 тысячи с учетом сезонных факторов, что оказалось лучше ожиданий рынка (+5 тысяч). Уровень безработицы сохранился на отметке 6,4%, а показатель без учета сезонности остался выше психологической отметки в 3 млн человек. Такие данные подтверждают продолжение периода стагнации на крупнейшем рынке труда Европы, где активность работодателей остается весьма сдержанной.
Также в пятницу стало известно, что ежемесячный реальный ВВП Канады за июнь вырос на 0,3% по сравнению с маем, продолжив позитивный тренд уже третий месяц подряд. Основными драйверами роста в июне стали сферы оптовой и розничной торговли, а также активное расширение в обрабатывающей промышленности. Для рынка и Банка Канады это явный показатель хорошего импульса внутреннего спроса.
Кроме того, в пятницу в США был опубликован предварительный бенчмарк-отчет по «ревизии» Нонфармов, который показал умеренную нисходящую коррекцию уровня занятости – на 79 тысяч рабочих мест за 12-месячный период, завершившийся в марте 2026 года. При этом пересмотр в частном секторе оказался чуть более выраженным и составил -178 тысяч рабочих мест. Данные цифры свидетельствуют о том, что реальное переохлаждение рынка труда в прошлые месяцы было мягче, чем опасались многие аналитики, ожидавшие куда более масштабного пересмотра вниз.
Ну, и наконец, в пятницу состоялось выступление главы ФРС Кевина Уорша, который озвучил свою позицию на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле. Выступление носило умеренно ястребиный характер и спровоцировало достаточно сильную волатильность на финансовых рынках. Глава Федрезерва заявил о том, что текущая инфляция в США остается слишком высокой, а жесткость монетарных условий – недостаточной, намекнув на готовность возобновить повышение процентной ставки, если замедление роста цен окончательно застопорится. При этом Уорш вновь раскритиковал практику прямых словесных «подсказок» со стороны ФРС. Резюмируя свое выступление, он подчеркнул, что регулятор будет опираться исключительно на поступающие экономические данные, а не предопределять заранее дальнейшую траекторию ДКП.
