Nemecko sa zdá byť pripravené na odvážnu fiškálnu expanziu v roku 2026 a odhodiť akékoľvek predstavy o skromnosti. Namiesto toho, aby sa spoliehala na zníženie daní alebo investície, vláda krajiny plánuje podporiť rast predovšetkým prostredníctvom výrazného zvýšenia výdavkov. Analytici z Barclays odhadujú, že rozpočtový deficit vzrastie na 4,1 % HDP, zatiaľ čo verejný dlh stúpne na 65,8 %.
Ekonómovia z Barclays pod vedením Silvie Ardanuyovej tvrdia, že táto expanzia bude výrazná. Vláda predpokladá vplyv na HDP vo výške 1,6 percentuálneho bodu, zatiaľ čo Barclays odhaduje o niečo konzervatívnejší vplyv vo výške 1,2 percentuálneho bodu. Tak či onak, dynamika by mala byť značná.
Po krátkej prestávke zameranej na „rozpočtovú disciplínu“ v roku 2024 je Nemecko pripravené opäť otvoriť fiškálny kohútik. Fiškálna politika sa v roku 2025 uvoľní o 0,5 percentuálneho bodu, pričom v roku 2026 sa očakáva výrazné zmiernenie.
Značná časť zvýšených výdavkov bude pridelená na sociálne dávky, ktoré by mali vzrásť na 26,5 % HDP. Naopak, vládne investície zaznamenajú len mierny nárast o 0,15 percentuálneho bodu. Inými slovami, hoci výdavky vzrastú, ich efektívnosť môže byť spochybnená.
Barclays konštatuje, že takáto štruktúra výdavkov „nie je zvlášť priaznivá pre rast“, pretože sociálne dávky zvyčajne prinášajú nižšie výnosy v porovnaní s investíciami. Stručne povedané, Nemecko si zvolilo pohodlie namiesto rozvoja, aby riešilo svoje ekonomické problémy.
Očakáva sa, že celkové výdavky budú do roku 2026 ďalej rásť, čím sa HDP zvýši o ďalších 1,3 percentuálneho bodu. Očakáva sa, že tento nárast bude rovnomerne rozložený medzi rôzne kategórie, vrátane sociálnych výdavkov, bežných nákladov, kapitálových transferov a obrany. Na obranu je vyčlenených ďalších 18 miliárd EUR, čím sa jej podiel zvýši na 2 % HDP.
Zároveň sa pravdepodobne mierne znížia sadzby dane z príjmu, najmä v dôsledku výhod pre dôchodcov.
Pozoruhodnou súčasťou tejto fiškálnej stratégie je špeciálny investičný fond vo výške 500 miliárd EUR, ktorý má fungovať do roku 2037. Hoci je fond určený na financovanie „budúcich projektov“, analytici sú skeptickí a naznačujú, že časť prostriedkov môže jednoducho pokryť existujúce rozpočtové medzery.
Teoreticky by táto fiškálna expanzia mohla pridať približne 0,6 až 0,8 percentuálneho bodu k HDP. V praxi však výsledky závisia od externých faktorov, ako sú clá, geopolitická dynamika alebo ďalšia zima bez dodávok plynu.
Ako správne varujú analytici, neexistuje žiadna záruka, že nemecké hospodárstvo porastie o toľko. Jedno je však isté: vláda minie každý cent.
