Februárový prieskum Bank of America odhalil, že sentiment investorov voči americkému doláru klesol na najnižšiu úroveň od začiatku sledovania.
Štúdia, ktorá prebiehala od 6. do 11. februára medzi 42 správcami fondov s celkovými aktívami vo výške 702 miliárd dolárov, zistila, že čisté pozície v dolároch klesli na úroveň, ktorá nebola zaznamenaná od januára 2012, a prekonali tak minimá z apríla 2025 zahrnuté v aktuálnej vzorke.
Pesimistické nálady pretrvávajú napriek menším obavám o nezávislosť Federálneho rezervného systému. Po nominácii Kevina Warsha na pozíciu šéfa Fedu sa riziká tlaku na regulačný orgán medzi investormi znížili. Podľa stratégov BofA na čele s Ralphom Proysserom to však neviedlo k oživeniu dopytu po dolári ani k prehodnoteniu názorov na americké aktíva.
Zmeny v alokácii aktív potvrdzujú prevládajúci trend: väčšina respondentov uprednostňuje buď zvýšenie menového zaistenia, alebo zníženie investícií do amerických aktív.
Dlhodobé očakávania týkajúce sa úlohy dolára zostávajú tiež pesimistické. Až 87 % respondentov predpokladá ďalší pokles podielu dolára na globálnych rezervách, pričom čoraz viac z nich očakáva, že tento proces sa zrýchli.
Krátke pozície v dolári sa stali jednými z najpopulárnejších „preplnených“ obchodov. Hoci dlhé pozície v rizikovejších aktívach sa stále často označujú za najpreťaženejšiu stratégiu, krátke pozície v dolári sa v posledných mesiacoch výrazne zvýšili.
Stratégovia poukazujú na to, že väčšina odpovedí bola zozbieraná pred zverejnením najnovšej správy o zamestnanosti v USA. Odolnosť makroekonomických údajov a prehodnotenie očakávaní týkajúcich sa úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému by mohli čiastočne zmierniť pesimizmus a poskytnúť krátkodobú podporu doláru.
Je však otázne, či znížené investície v USA povedú k trvalo udržateľnému nadpriemernému výnosu v porovnaní s eurozónou. Analytici sa domnievajú, že potenciálni príjemcovia kapitálových tokov sa skôr nájdu na trhu s dlhopismi.
Stále viac investorov očakáva presun prostriedkov z USA do dlhopisov denominovaných v eurách. Pozície v kľúčových európskych krajinách v porovnaní s USA dosiahli najvyššiu úroveň od roku 2013.
Napriek nárastu investícií do európskych dlhopisov sa celkový sentiment voči regiónu stal opatrnejším. Investori rozširujú svoje pozície, ale ich optimizmus trochu opadol.
Sentiment na rozvíjajúcich sa trhoch zostáva konštruktívny. Známky ochladenia sa však stávajú výraznejšími. Pozície v menách rozvíjajúcich sa trhov a súvisiace očakávania dosiahli najvyššiu úroveň od pandémie COVID-19.
Správcovia zároveň zvýšili alokáciu hotovosti a znížili svoje predtým vyjadrené nadváženie v miestnych dlhopisoch a dlhoch rozvíjajúcich sa trhov v tvrdých menách. Tento krok naznačuje skôr taktickú opatrnosť ako strategickú zmenu perspektívy.
