Lael Brainard, quien está considerando su candidatura para el puesto de Vicepresidenta de la Fed, dijo lo siguiente en su discurso ante el Comité Bancario del Senado: "Llevar la inflación de vuelta al nivel objetivo del 2% es el desafío más importante que enfrenta el banco central de EE. UU." Brainard considera que el objetivo de la Fed es frenar la inflación y apoyar la recuperación económica.
El principal instrumento para reducir la inflación es un aumento de las tasas y una reducción de la oferta monetaria, es decir, un endurecimiento de las condiciones financieras. Sin embargo, el endurecimiento de las condiciones financieras significa un enfriamiento de la economía o una desaceleración del crecimiento económico. Por lo tanto, no se sabe cómo reconciliará la Fed estos dos parámetros mutuamente excluyentes.
Sin embargo, la unidad está surgiendo un poco en las filas de los funcionarios de la Fed. El jefe de la Reserva Federal de St. Louis, Bullard, anunció que espera 4 subidas de tasas este año, no 3, como había supuesto anteriormente. El primer aumento debería realizarse en marzo, simultáneamente con la finalización del QE4.
Mester, quien es el jefe del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, también es muy específico. En su opinión, la caída de los indicadores de inflación estará directamente relacionada con el fin de la pandemia (que bien podría anunciarse en cualquier momento, si no contamos el número de contagios, sino el número de hospitalizaciones y muertes), y considera además que marzo será un mes bastante propicio para anunciar las primeras subidas de tipos. Al mismo tiempo, cree que no solo un aumento en la tasa, sino también una reducción en el balance de la Fed debe ocurrir lo más rápido posible, y el único criterio aquí es no dañar el ritmo de recuperación. La Fed aún no ha decidido el momento y el procedimiento para reducir el saldo, pero a través de las palabras de sus funcionarios, hace pensar a los mercados que las acciones en esta dirección no están lejanas. En cualquier caso, la retórica agresiva está creciendo y debe evaluarse como un factor alcista seguro para el dólar estadounidense.
La presidenta del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, está cambiando su retórica bajo la influencia de la alta inflación. El viernes pasado se expresó de manera cautelosa. En su opinión, es necesario aumentar gradualmente la tasa, y luego de uno o dos aumentos, plantear la discusión sobre la reducción del saldo. Pero tras la publicación de los datos de inflación el martes, anunció que era hora de cancelar algunas medidas de política monetaria, y la tasa podría subir en marzo.
Por lo tanto, se puede observar la reacción literal de los funcionarios del FRS ante la alta inflación. Si el primer aumento estaba previsto para junio después de la reunión de diciembre, ahora las expectativas se trasladan a marzo. No estamos hablando de dos o tres subidas en 2022, sino de tres o cuatro.
El mercado de futuros de CME ve un 30% de posibilidades de que la tasa se mueva en el rango de 100-125 peniques al final de la reunión de diciembre, lo que significa cuatro aumentos.
¿Resistirá la economía estadounidense un golpe así? Posiblemente sí. De acuerdo con el Comité de Presupuesto del Congreso, el déficit del presupuesto federal en el primer trimestre del año fiscal 2022 ascendió a $377 mil millones, que es $196 mil millones menos que el déficit registrado en el mismo período del año pasado, y un poco más que el registrado en el mismo período hace dos años. Los ingresos de octubre a diciembre de 2021 aumentaron un 31%, lo que da motivos para el optimismo. El Tesoro de los EE. UU. ve el déficit presupuestario de los EE. UU. en diciembre en la cantidad de 21 mil millones, y esto es al menos 2 años. Los ingresos también aumentaron un 41% en comparación con diciembre del año pasado.
Si el proyecto de infraestructura propuesto por Biden por un monto de 2 billones aún es aprobado por el Congreso, esto conducirá claramente a un aumento en los gastos presupuestarios y un aumento en el déficit, pero al mismo tiempo, compensará cualquier medida de ajuste monetario que la Fed persiga. En consecuencia, la economía estadounidense podrá mantener altas tasas de recuperación incluso con cuatro aumentos de tasas.
Supongamos que se han desarrollado las condiciones para un mayor fortalecimiento del dólar estadounidense en todo el espectro del mercado de divisas. El diferencial de rendimiento aumentará a su favor, lo que aumentará la entrada de inversiones. A su vez, esto aumentará la demanda de la moneda estadounidense.
