La próxima semana de negociación promete ser "caliente". El calendario económico está lleno de importantes eventos fundamentales, entre los que deben destacarse los informes de inflación y las minutas del FOMC.
Estos informes son importantes por diferentes motivos, pero a la luz de las circunstancias actuales, tienen una especial significación. En las últimas semanas, las expectativas de línea dura respecto a las futuras acciones de la Reserva Federal han fluctuado notablemente: el equilibrio se ha inclinado tanto hacia una posición de espera como hacia otra subida de tipos de 25 puntos básicos. El informe de empleo no agrícola del viernes sugirió que la Fed podría hacer aún otro movimiento hawkish: la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de mayo aumentó al 70% (según la herramienta CME FedWatch). Este hecho proporcionó cierto apoyo al dólar en todo el mercado.
Sin embargo, los próximos informes podrían "rediseñar" significativamente el panorama fundamental, no en el contexto del dilema "subida de tipos o tipos sin cambios", sino en el contexto de una posible reducción de tipos de interés en la segunda mitad de este año. Este escenario ha sido discutido por muchos expertos desde antes de la reunión del FOMC de marzo, cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, afirmó que este escenario "no era el caso base". Los decepcionantes índices del ISM sólo han avivado el interés por esta cuestión. Si la inflación de marzo en los EE. UU. termina en "rojo", los rumores de moderación sólo se intensificarán y el dólar se verá sometido a una presión adicional.
Inflación, inflación y más inflación
Esta semana se publicarán varios informes clave sobre la inflación en los Estados Unidos. El más significativo de ellos es el índice de precios al consumidor, que se publicará el miércoles 12 de abril. Según las previsiones preliminares, el IPC mantendrá una tendencia a la baja, mientras que el IPC subyacente puede aumentar (principalmente debido al aumento de los precios de la vivienda). Por lo tanto, según la mayoría de los expertos, el IPC se situará en el 6,2%. En este caso, el indicador demostrará una tendencia a la baja durante ¡nueve meses seguidos! El mercado se centrará en el índice subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía. Aquí se espera un pequeño aumento tanto en términos anuales como mensuales. En particular, se espera que el IPC subyacente se sitúe en el 5,6 % en términos anuales. En este caso, se interrumpirá una caída consecutiva de cinco meses. El nuevo crecimiento del índice subyacente puede fortalecer temporalmente la posición del dólar en todo el mercado (similar a la reacción del dólar a las nominas no agrícolas).
También se publicará el índice de precios al productor (jueves 13 de abril) esta semana. Recordemos que este indicador puede señalar cambios en las tendencias inflacionarias. Según la mayoría de los expertos, el IPP disminuirá hasta el 3,1 % interanual (una disminución durante ocho meses seguidos), mientras que el índice subyacente disminuirá hasta el 3,3 % interanual (una caída consecutiva durante los últimos 11 meses). Si el IPP sale en rojo, el dólar estará bajo más presión.
Otro informe de inflación a tener en cuenta es el índice de precios de importación (viernes 14 de abril). Aunque este informe es secundario, puede complementar el panorama fundamental. Los analistas predicen una fuerte disminución del índice interanual hasta el -3,7%.
Además, los operadores deben prestar atención al índice de sentimiento del consumidor calculado por la Universidad de Michigan. Después de tres meses de crecimiento, el índice mostró una tendencia a la baja en marzo, cayendo a 62. En abril, también se espera una disminución del índice, hasta los 61,4 puntos.
Minutas de la Fed
El miércoles 12 de abril se publicarán las minutas de la reunión de la Fed de marzo. A pesar de los rumores de moderación que circulaban en ese momento, la Fed aumentó los tipos de interés en 25 puntos básicos. Sin embargo, sólo unas pocas semanas antes de la reunión de marzo, se produjo el colapso del banco SVB, causando turbulencias en el sector bancario de los Estados Unidos.
La mediana de las previsiones de la Fed, actualizada en la reunión de marzo, sugiere otra subida de tipos este año. Pero según algunos analistas, otro movimiento hacia el endurecimiento monetario es bastante opcional, dependiendo de si la inflación comienza a repuntar de nuevo. El tono de las minutas permitirá una evaluación del sentimiento entre los miembros de la Fed. Si la mayoría de los miembros hacen comentarios de línea dura, el dólar puede recibir algún apoyo (pero temporal). Pero si la retórica adopta un tono "concluyente", el billete verde volverá a enfrentarse a presión vendedora. En este caso, el mercado retomará las conversaciones sobre el fin (o la pausa) del ciclo de endurecimiento monetario en el nivel actual. El péndulo se inclinará hacia una posición de espera en mayo, lo que pesará sobre la moneda estadounidense.
Conclusión
Como podemos ver, las previsiones preliminares sugieren que los indicadores de inflación continuarán su tendencia a la baja (con la posible excepción del IPC subyacente). En este caso, el mercado comenzará a dudar si la Fed decidirá otra subida de tipos de interés en la reunión de mayo, especialmente si los informes resultan estar en rojo. Las minutas del FOMC, incluso si son agresivos, en mi opinión, proporcionarán sólo un apoyo temporal al billete verde, ya que está en juego sólo una subida adicional (final) de 25 puntos básicos. La posible dureza de las minutas se verá compensada si los indicadores de inflación no cumplen con las previsiones.
En general, en el futuro cercano, los alcistas enfrentarán una tarea muy difícil, para la cual son necesarios poderosos impulsores de información. Cualquier duda sobre las perspectivas de la tendencia alcista jugará un papel clave en la consecución del nivel de 1,1000. Mientras tanto, para subir más, no sólo los alcistas deben superar formalmente el objetivo de 1,1000 sino también consolidarse por encima de este nivel. Por lo tanto, podemos decir que el "techo" de la actual tendencia alcista es la línea superior del indicador de las bandas de Bollinger en el gráfico diario (el infame nivel de 1,1000). Si los informes de inflación antes mencionados salen en rojo, y las minutas del FOMC decepcionan a los alcistas del dólar, los alcistas tendrán la oportunidad de consolidarse en torno al nivel de 1,1000.
