El muy esperado discurso del presidente de la Fed, Powell, en la Cámara de Representantes no trajo ninguna información nueva. Powell justificó la decisión de no subir las tasas en junio diciendo que la velocidad de aumento de las tasas de interés "no es muy importante" ahora y describió los criterios para una reducción sostenible de la inflación. El dólar tuvo una reacción mínima al discurso de Powell, con una ligera presión de venta que resultó en una corrección superficial.
Se considera que la principal causa de la alta inflación en los Estados Unidos es el alto nivel de consumo, ya que la demanda no permite que los precios inicien una caída sostenible. Sin embargo, el ajuste de la riqueza general acumulada de los hogares por inflación muestra que el "exceso de riqueza" creado por las medidas de estímulo pandémico ya se ha erosionado.
La disminución del consumo es inevitable, lo que conducirá a una recesión a finales de año. Como resultado, para manejar las expectativas de inflación, la Reserva Federal se verá obligada a cambiar su retórica a una postura más moderada, lo que intensificará la presión sobre el dólar.
El Banco de Inglaterra realizó el jueves su reunión ordinaria de política monetaria, y tras su inesperado reporte de inflación de mayo, no hay dudas de que el Banco de Inglaterra subirá las tasas. Este aumento ya ha sido tenido en cuenta por los mercados y es poco probable que provoque un aumento de la libra esterlina por sí solo. Sin embargo, la probabilidad de otra subida de tipos ha aumentado y, si las actas de la reunión son lo suficientemente agresivas, la libra puede tener motivos para otra trayectoria alcista.
USD/CAD
El dólar canadiense se fortaleció después de la publicación de las actas de la última reunión del Banco de Canadá el 7 de junio, ya que los mercados recibieron la confirmación de que el Banco de Canadá está listo para considerar más aumentos de tasas y que el aumento de junio no fue una acción única.
Se observó que el crecimiento del PIB en el primer trimestre superó las previsiones (3,1% frente a 2,3%), siendo muy fuerte el crecimiento del consumo en 5,8%, no solo en el sector servicios sino también en bienes sensibles a las tasas de interés. El crecimiento del consumo en Canadá fue más fuerte de lo esperado, incluso considerando el crecimiento de la población, y la inversión empresarial y las exportaciones fueron más fuertes y generalizadas de lo previsto. Claramente existe un exceso de demanda en la economía, y las medidas implementadas hasta el momento no son lo suficientemente restrictivas.
El Banco de Canadá esperaba que la inflación bajara al 3 % en el verano, pero en abril se registró un aumento inesperado del 4,3 % al 4,4 %. Las tendencias en los datos de inflación subyacente plantearon dudas sobre la solidez y la longevidad de la desinflación en curso y aumentaron las preocupaciones de que la inflación podría permanecer significativamente por encima del objetivo del 2%.
Por lo tanto, al subir las tasas el 7 de junio, el Banco de Canadá ha dejado la puerta abierta para al menos una subida de tasas más. Si los datos de inflación de mayo (que se publicarán el 27 de junio) no muestran una disminución significativa, lo que es bastante probable, las posibilidades de que se produzca otra subida de tipos aumentarán. En consecuencia, el dólar canadiense tiene motivos para fortalecerse aún más.
La posición corta neta en CAD disminuyó en 106 millones durante la semana del informe, alcanzando -2.753 mil millones. El posicionamiento sigue siendo bajista y el precio estimado ha vuelto a bajar.
La semana anterior, especulamos que el USD/CAD podría extender su declive si recibe una buena razón. Ahora tiene esos motivos, y el escenario principal es que el par seguirá cayendo, siendo el objetivo más cercano la banda inferior del canal 1,3050/70. Un retroceso alcista correctivo puede detenerse cerca de la resistencia en 1,3225, seguido de una reversión a la baja y una acumulación del impulso bajista.
USD/JPY
El Banco de Japón dejó sin cambios su política monetaria actual, pero los mercados estaban más interesados en si habría indicios explícitos de una disposición a endurecerse en el futuro. Desde esta perspectiva, los comentarios del gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, parecen ambiguos.
Ueda vinculó directamente la posibilidad de un cambio de política a dos factores. El primer factor es el deterioro del funcionamiento del mercado de dinero, motivo por el cual se amplió el control de la curva de rendimiento en diciembre del año pasado. El segundo factor es la tendencia de crecimiento de la inflación. No hay razón para intervenir en la política debido al primer factor, ya que el mercado es mucho más estable después del cambio de política de control de rendimiento. El segundo factor es demasiado incierto y no hay signos claros de fortalecimiento de la inflación. En consecuencia, no hay motivos para esperar cambios desde esta perspectiva.
Otro factor que podría influir en la postura del BOJ es el crecimiento sostenido de los salarios medios. La posición aquí es que el crecimiento de los salarios no debe exceder el 2% más el crecimiento de la productividad, pero dado que es difícil calcular el crecimiento de la productividad y es bastante volátil, podemos concluir que el BOJ no tiene la intención de tomar medidas inesperadas incluso en el caso de mayores crecimiento salarial.
Por lo tanto, el mercado actualmente ve pocas posibilidades de endurecimiento monetario, lo que sugiere que no deberíamos esperar que el BOJ tome medidas significativas para fortalecer el yen en el futuro cercano.
La posición corta neta en JPY se ajustó ligeramente en 114 millones durante la semana del informe, alcanzando -9,269 mil millones. El sesgo bajista es incuestionable. El precio estimado está por encima del promedio a largo plazo, lo que indica una tendencia alcista.
El USD/JPY, como se esperaba, continuó su ascenso y se detuvo a unos pocos puntos de la resistencia técnica en 142,50. Teniendo en cuenta que el precio estimado ha frenado su crecimiento, las posibilidades de una caída correctiva han aumentado, con el soporte más cercano en 140,90. En el caso de indicios de línea dura del BOJ, es posible una caída hacia la mitad del canal 138,50/90. Sin embargo, la tendencia a largo plazo sigue siendo alcista con confianza, por lo que no se espera una corrección profunda. El objetivo más cercano es consolidarse por encima de 142,50, seguido de una transición hacia un rango lateral, ya que también hay pocos motivos para una continuación fuerte del movimiento alcista.
