Ayer, el par USD/JPY se derrumbó tras la publicación de datos económicos de EE.UU. más débiles de lo esperado. Las estadísticas empeoraron significativamente las previsiones de las tasas de interés en vísperas del simposio de la Reserva Federal en Jackson Hole. Si mañana Jerome Powell indica que el mercado estaba equivocado, esto podría rejuvenecer al dólar estadounidense. Sin embargo, una recuperación aguda del dólar podría convertirse en un verdadero desastre para el par USD/JPY.
Fuerte descenso del USD/JPY
El miércoles, el par USD/JPY mostró el peor rendimiento entre todas las principales divisas en relación con el dólar. La tasa se desplomó más del 0,7%, hasta el mínimo del 14 de agosto de 144,845.
La semana pasada, por el contrario, el par USD/JPY repuntó y operó a un máximo de 9 meses de 146,565, ya que los operadores apostaban activamente por la continuación de la política agresiva de la Reserva Federal.
Sin embargo, ayer, los operadores revisaron sus pronósticos con respecto a la futura política del banco central de EE.UU. El detonante fue la publicación de los datos de actividad económica de EE.UU. de S&P Global para agosto.
Las estadísticas mostraron que este mes, la actividad empresarial en EE.UU. se acercó a la estancación, mostrando el crecimiento más débil desde febrero. El índice compuesto, que tiene en cuenta tanto los sectores manufactureros como de servicios, cayó a 50,4 en agosto desde 52 en julio.
"Estos datos amenazan la narrativa de 'excepcionalismo estadounidense' en la que el mercado ha estado operando durante las últimas semanas", dijo el analista Michael Brown. "Recientemente, los temores de recesión han disminuido considerablemente y la previsión del crecimiento del PIB se elevó. Sin embargo, las estadísticas de ayer presentaron una imagen más moderada del estado de la economía de EE.UU."
El riesgo inminente de una recesión debilitó nuevamente las expectativas agresivas del mercado en vísperas del simposio anual de la Reserva Federal en Jackson Hole. Esto llevó a una fuerte caída en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años.
Ayer, el indicador cayó 13 pb, al 4,198%, marcando su caída más significativa en un solo día desde mayo. El fuerte descenso en el rendimiento de los bonos de EE.UU. ejerció una presión significativa sobre el par USD/JPY.
Para revertir las tendencias del mercado actual, los operadores deben ver un cambio significativo en las previsiones de la Reserva Federal. Si mañana, durante su discurso, el presidente de la Reserva Federal insinúa una ronda adicional de endurecimiento monetario este año y también enfatiza la necesidad de mantener las tasas más altas durante más tiempo, esto debería fortalecer al dólar estadounidense.
La mayoría de los analistas ahora se inclinan hacia este escenario. Las predicciones sugieren que el viernes, el dólar podría mostrar un crecimiento parabólico en todas direcciones, incluido el activo USD/JPY.
Los expertos advierten que los operadores que trabajan con el par principal USD/JPY deben ser extremadamente cautelosos en el futuro cercano. Si la recuperación de la tasa es excesivamente aguda, es muy probable que provoque una intervención monetaria por parte de Tokio.
¿Cuán probable es una intervención en el mercado de divisas?
El jueves por la mañana, el par USD/JPY comenzó una corrección al alza. En el momento de escribir, la cotización había aumentado en un 0,24% y se había asentado por encima del nivel crucial de 145. Hasta hace poco, muchos participantes del mercado percibían esto como una línea roja.
En el otoño del año anterior, Japón llevó a cabo dos intervenciones para comprar yenes cuando cayó a niveles críticamente bajos frente al dólar estadounidense. Uno de esos niveles era precisamente el umbral de 145.
En las últimas semanas, el par dólar/yen ha cruzado esta línea varias veces. Sin embargo, cada vez, las autoridades japonesas mantuvieron la compostura, limitando sus reacciones a amenazas de rutina contra los especuladores de divisas.
Dados estos hechos, algunos analistas han llegado a la conclusión de que el umbral de intervención puede haberse trasladado a un nivel más alto de 150. Esto abriría el camino para un mayor crecimiento del par USD/JPY.
Sin embargo, no todos los expertos comparten esta opinión. Algunos creen que esta vez, el foco de las autoridades monetarias no estará en un umbral específico, sino más bien en el ritmo del descenso del JPY.
Es difícil decir qué ritmo de caída del yen podría considerarse extremo. Sin embargo, referirse a las cifras del año pasado podría ayudar.
Tres semanas antes del 21 de octubre de 2022, cuando Japón llevó a cabo su segunda intervención de compra de yenes, la moneda japonesa se debilitó en un 4,8% frente al dólar. En comparación, este mes, la moneda japonesa solo se ha depreciado en un 1,5% frente a su contraparte estadounidense.
Sin embargo, las recientes declaraciones de altos funcionarios japoneses indican que la depreciación en curso del yen es una preocupación importante para el gobierno.
Ayer, Hiromi Yamaji, jefe del Japan Exchange Group, señaló que la reciente caída en el valor del JPY ya ha tenido efectos económicos negativos secundarios, principalmente el aumento de los costos de importación, especialmente para fuentes clave de energía como el petróleo.
En su opinión, las autoridades actualmente tienen dos soluciones: endurecer su política monetaria o intervenir en el mercado de divisas.
Dado que Japón aún no ha cumplido con un requisito clave para la primera opción (lograr una inflación estable del 2%), algunos expertos creen que Japón podría optar por la segunda opción.
Si el discurso de mañana de Jerome Powell, el jefe de la Reserva Federal, resulta ser agresivo e induce turbulencias en el mercado, es muy probable que Tokio no observe pasivamente la caída libre del yen en esta ocasión. Los operadores deben estar alerta y prepararse para una posible intervención.
