El euro continúa perdiendo posiciones lentamente frente al dólar estadounidense debido a las conversaciones de que los funcionarios del Banco Central Europeo están cada vez más de acuerdo con la necesidad de apoyar la frágil economía de la región mediante tasas de interés más bajas. Sin embargo, aún es difícil decir cuánto podrían ayudar en el corto plazo.
Algunos políticos abogan por recortes rápidos para incentivar a los consumidores a gastar más y a las empresas a invertir. Otros son más cautelosos, creyendo que problemas como los altos precios de la energía y la falta de trabajadores cualificados van más allá de la política monetaria. Quién gane en este debate ayudará a determinar el punto final de la campaña de flexibilización del BCE, que debería llevar a una cuarta reducción de la tasa de depósitos en un cuarto de punto este jueves.
Muchos economistas están seguros de que la inflación ya ha sido derrotada en gran medida, y los inversores apuestan a que los argumentos de una política más acomodaticia dirigirán los costos de endeudamiento el próximo año hacia niveles que probablemente estimulen la actividad económica mucho más rápido que antes. Sin embargo, existen varios factores que pueden influir en el resultado real de la resistencia a la inflación. Uno de ellos es la dinámica de la demanda del consumidor.
La persistente incertidumbre en la economía mundial puede generar fluctuaciones en la confianza del consumidor, lo cual podría debilitar la tendencia positiva. Los inversores deben tener en cuenta esta volatilidad y ser cautelosos al formar sus expectativas. Además, no se debe olvidar los posibles riesgos geopolíticos, que podrían surgir repentinamente y desestabilizar los mercados financieros. Conflictos, sanciones y disputas comerciales pueden cambiar drásticamente el panorama y obligar a los bancos centrales a revisar sus políticas.
En el Consejo de Gobierno del BCE hay divergencias sobre qué parte de la debilidad económica actual es cíclica y cuál es estructural. Los debates clave durante la reunión del BCE de esta semana serán decisivos para determinar si se deben bajar las tasas por debajo de la tasa neutral o no. Pero es importante entender que una reducción de tasas no será una panacea para la economía europea.
Cabe recordar que el crecimiento del PIB de la eurozona inesperadamente se aceleró en el tercer trimestre de este año, pero los vientos en contra después del regreso de Donald Trump y los posibles aranceles comerciales podrían dañarlo significativamente. Por eso ahora se necesitan medidas decisivas para estimular el crecimiento económico.
Alemania, el mayor productor, ya enfrenta una recesión por segundo año consecutivo, además de elecciones anticipadas en febrero. Mientras tanto, Francia, la segunda economía más grande de la eurozona, enfrenta sus propios problemas políticos y presupuestarios. En este contexto, una reducción de tasas tiene ventajas obvias: la reducción de los costos de los hogares en el pago de intereses y la menor rentabilidad del ahorro deberían estimular el consumo privado, que apenas empieza a mostrar signos de vida. Los créditos más baratos también podrían impulsar a las empresas a invertir, especialmente a los desarrolladores inmobiliarios, cuya rentabilidad en declive limita su capacidad de gastar fondos.
El gobernador del Banco Central de Italia, Fabio Panetta, es uno de los más fervientes defensores de una pronta flexibilización de la política y declaró recientemente que no descarta la posibilidad de una política expansiva. «En esta etapa, deberíamos centrarnos más en la debilidad de la economía real», afirmó recientemente, advirtiendo que una demanda interna moderada podría impedir que la inflación alcance el objetivo del 2%.
Sin embargo, los políticos más agresivos, como la miembro del Consejo Ejecutivo Isabel Schnabel, advierten que reducir las tasas podría ser ineficaz si los problemas que intentan resolver permanecen sin solución. «Hay muchas debilidades, que también incluyen baja productividad, pérdida de competitividad, una situación demográfica desfavorable y falta de integración financiera. Si las empresas no invierten por razones no relacionadas con la política monetaria, una reducción de las tasas por debajo del nivel neutral puede no llevar a un aumento de las inversiones», dijo Schnabel en una entrevista.
En este momento, los economistas creen que el costo de los préstamos se establecerá en el 2%, un nivel que no se considera restrictivo pero tampoco estimulante del crecimiento. Los mercados anticipan una campaña más agresiva, esperando una tasa un cuarto de punto por debajo de ese nivel.
Si la tasa de depósito —que actualmente es del 3,25%— estará por debajo del nivel neutral es probablemente la cuestión más controvertida.
En cuanto a la situación técnica actual del par EUR/USD, los compradores deben enfocarse en recuperar el nivel de 1.0540. Solo esto permitirá aspirar a una prueba de 1.0600. Desde allí, es posible alcanzar 1.0630, aunque sin el apoyo de los grandes jugadores será difícil. El objetivo más lejano será el máximo de 1.0650. En caso de una caída del instrumento de negociación, solo en la zona de 1.0500 espero acciones serias por parte de los grandes compradores. Si no hay nadie allí, sería ideal esperar una actualización del mínimo de 1.0465 o abrir posiciones largas desde 1.0430.
En cuanto a la situación técnica actual del par GBP/USD, los compradores deben tomar la resistencia más cercana en 1.2790. Solo esto permitirá apuntar a 1.2830, nivel por encima del cual será difícil avanzar. El objetivo más lejano será la zona de 1.2860, tras lo cual se podría considerar un impulso más pronunciado hacia 1.2900. En caso de una caída del par, los vendedores intentarán recuperar el control en 1.2750. Si lo logran, una ruptura de este rango generará un fuerte golpe a las posiciones de los compradores y empujará al par GBP/USD hacia el mínimo de 1.2725, con la perspectiva de llegar a 1.2690.
